信立泰可能是现在A股市场上PE比较低的医药企业了，有时候觉得很奇怪，大家都担心泰嘉增长会变慢了，觉得未来的增长不可期，所以给这样的PE吗？一个战略定位清晰，财务优秀，经营能力经过验证的医药企业，应该会有更多的资金关注啊？为什么会这样呢？（希望大家关于这一点，大力发表个人意见啊。）

在我自己判断，作为PCI术前和术后的用药，泰嘉基本上是不二之选，我身边的一些朋友的长辈作了心脏手术，都在服用这个药，医生肯定会优先考虑这个药的。不过，今天不聊上面的那些，我们只是来分析一下信立泰2016年一季度的情况。

1.收入利润情况

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#.一季度收入9.15亿元，同比增长16.87%，综合毛利率76.38%,同比上年同期的77.49%下降了1.1个百分点。销售费用1.92亿元，同比增长8.13%，销售费用率为20.99%，同比上年同期下降1.4个百分点。

 #.管理费用8163万，同比增长58.99%，主要是研发投入增长缘故，2015年公司研发投入占营业收入的比例达到了9%。财务费用-546万元，上年同期为-119万元，综合三项，三项费用2016年一季度为2.68亿元，同比上年同期的2.27亿元，增长17.77%,稍高于收入的增长，三项费用率为29.32%，上年同期为29.09%。

 #.营业利润为4.16亿元，同比增长12.73%，净利润为3.57亿元，同比增长14.11%，基本上和收入增长匹配，净利润高达39.10%。

2.资产负债情况

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#.一季度货币资金余额为12.79亿元，期初为10.05亿元，上年同期为6.08亿元，同比增长110.42%,主要原因是公司的理财产品到期收回资金缘故，这从其他流动资产一季度余额只有2811万就可以明确，2015年一季度末，其他流动资产余额达到3.9亿元。

 #.一季度末应收票据7.04亿元，应收帐款8.6亿元，应收帐款期初为8.2亿元，上年同期为9.53亿元，同比下降9.77%。存货余额一季度为2.6亿元，期初为3.4亿元，上年同期为1.92亿元，同比增长35.12%，存货周转天数（成本）为109天，上年全年为136天，上年同期为99天。

 #.一季度短期借款为0，长期借款余额为6000万元，应付帐款为1.88亿元，预收款项为918万元。应收票据+应收帐款余额合计15.6亿元，应付票据+应付帐款+预收合计余额为1.9亿元，公司被医院大量占用资金，这是业务特性所致。

 #.一季度末营运资本达到25.89亿元，期初为22.49亿元，上年同期为20.43亿元，同比增长26.70%,资产负债率12.17%，应收帐款周转天数85天，上年全年为86天，上年同期为110天。净资产收益率为7.23%。

3.现金流量情况

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#.一季度销售收到现金8.76亿元，同比增长27.365,购买商品支付现金6970万元，同比下降8.53%，支付给职工现金1.36亿元，同比增长28.09%，经营现金流净额3.07亿元，同比增长58.83%。

4.单季度情况

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#.2016年一季度收入达到9.15亿元，同比增长16.87%,但我们更加需要关注的是一季度的收入超出了2015年四季度的收入，2015年四季度收入为9.1亿元，虽然超出不多，但是这种情况是这几年没有出现过的。

 #.2015年一季度收入为7.83亿元，2014年的四季度为8.99亿元，2014年一季度收入为6.5亿元，2013年四季度为7.03亿元，2013年一季度收入为5.27亿元，2012年四季度为4.83亿元。

5.产品情况

#.根据互动平台相关信息了解到，今年泰嘉有很大的可能重返广东市场，广东市场份额占比达到10%，值得关注和留意。

#.公司认为国内的PCI手术一年50万例不到，根据欧美的市场情况，PCI的空间还有较大的空间，作为术前及术后的用药，泰嘉仍然还有增长空间，只不过随着泰嘉的基数越来越大，不可能要求还能够保持同样的增长率。目前在2015年，公司即使失去了广东市场，但是市场占有率仍然超过了50%。

#.目前国内取得硫酸氢氯吡格雷制剂批文的厂家仍是三家：赛诺菲、信立泰、乐普药业。鉴于各省市的招标工作已经启动，从进度来看，短期内暂无新的仿制药上市。

#.3.1类新药泰加宁用于PCI手术的术中，目前临床实验及市场推广按计划进行中，实现快速放量；1.1类抗高血压新药信立坦正在招标、推广阶段，四期临床也正在开展，处于市场开发期，并在积极筹备进入国家医保目录的工作