和绿叶相比较，一点儿不差，而且分红也高。

5年取得开门红:15年一季度分别实现收入、净利润7.83亿元、3.14亿元,同比分别增长20.3%和23.4%,实现EPS 0.48元,接近业绩预告15~25%的上端,每股经营净现金0.3元。我们认为一季度取得这个增长实属不易:一来去年一季度泰嘉在广东省仍有销售,二来比伐卢定和阿利沙坦还未发力。毛利率同比略略下降0.1个百分点,和原料药业务由于上游中间体7-ACA价格有所上升有关;应对主要产品中标价格调整,销售费用控制良好,销售费率同比下降2.4个百分点。

    分产品来看:预计制剂业务收入同比增长接近25%:预计主力品种泰嘉增长约20%,头孢制剂也有所增长;比伐卢定高速增长,但基数较小;新产品阿利沙坦等待招标以及医保落实,值得期待;

    预计15年业绩增速前低后高:中报净利润预增10~30%,我们预计增速约25%,预计泰嘉15年Q2有望恢复供货,此外比伐卢定及阿利沙坦招标放量,我们预计15年业绩增速前低后高;

    未来存在较多的催化剂:1、泰嘉在广东有望重新中标,若顺利中标则15年泰嘉增速可能超预期;2、前期收购苏州金盟和成都金凯,快速切入生物制药领域,我们预计未来在外延并购方面仍有预期;3、比伐芦定和阿利沙坦受益于新一轮招标,销售放量,若能进入国家医保目录,将有更大弹性;