信立泰
(2015-03-26 10:55:21)
净利润10.4亿,增长25.2%,扣非后净利润10.4亿,增长25.6%,EPS1.59元,符合预期。其中:第四季度实现收入9.0亿,增长27.9%,净利润2.9亿,增长21.8%,扣非后以资本公积金每10股转增6股。
氯吡格雷收入增长约15%~20%,原料药业务实现较快增长。公司制剂业务实现收入23.7亿,增长19.6%,毛利率82.0%,同比小幅下降0.8个百分点。其中:我们预计氯吡格雷收入增长约15%~20%,比伐卢定实现约3千万收入,艾力沙坦1000万收入。头孢抗生素制剂收入增长0%~10%。头孢原料药收入5.1亿,增长48.6%,毛利率34.4%,下降1.3个百分点。公司围绕心血管领域构建产品线:11年比伐卢定首仿上市,13年正式取得艾力沙坦产品批件,支架14年底申报生产,预计15年底获批上市,心血管领域产品线逐步丰富。
期间费用率略有下降,每股经营性现金流略低于每股收益。2014年期间费用率30.7%,同比下降1.9个百分点,其中营销费用率24.7%,同比略降0.8个百分点;管理费用率6.5%,同比下降1.2个百分点。每股经营性现金流1.50元,同比增长48.0%,略低于1.59元每股收益,主要是公司固定资产较轻,有净财务收益。2014年研发支出1.45亿,同比持平,占营业收入5.01%,2014年公司新获批11项专利,另有11项正在申请。
心脑血管专科平台型药企,维持买入评级。公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业,氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。公司是氯吡格雷首仿企业,是国家标准制定单位,12年通过欧盟认证,价格维护能力强,现有市场格局下价格维护能力强。公司围绕心血管领域构建产品线,产品梯队逐渐丰富,营销资源协同性强,是心脑血管专科平台型药企,并适时向心脑血管专科医疗服务领域扩展。公司收购成都金凯和苏州金盟打造创新生物药研发与生产平台,提升公司综合实力
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