非常感谢鲁桂华老师对于保利地产年报的详细解读。从现金流量表当中，我们也看出保利地产资金链的紧张，这也是我们大家在关注地产行业的时候需要特别注意的，接下来进入今天的年报小课堂环节，请出清华大学经管学院会计系副教授罗玫老师给大家讲解财报当中利润的构成。

　　今天我们来解读一下利润的构成，利润表的结构实际上是非常简单的，从第一行开始看就是总收入，就是你卖了多少产品，拿了多少钱，那个就叫做总收入，然后就是营业的总成本，大概就是你为了卖这个东西为了取得你要卖的这个东西花了多少钱。后面就会列出很多费用，比如说卖车、卖健康产品，你必须要雇销售人员，销售人员的销售费用就在里面，还有一些管理费用，比如说高级管理人员的工资，就在管理费用里面。还有一个非常重要的项目叫做投资收益，投资收益应不应该划到利润构成里面是个非常重要的问题，后面我们详细分析。先说一说营业利润，营业利润就是用营业总收入减去营业总成本再减去其他相关的费用，就是营业利润。下面还有一个营业外收入和营业外支出，就是主营业务外的收入和支出。加加减减就构成了利润的总额，利润总额再减去公司需要支出的税务，就得到公司的净利润，净利润之下就是每股收益，每股收益简单理解就是每一股得到的收益。这个格式是非常明显的，你一目了然，但这里面需要注意的是什么叫做主营业务的利润，因为如果某一个公司突然某一天在路上捡了100万块钱，那个就不叫主营业务。很多业务非常难以区分是主营还是非主营，所以你要特别关注营业利润中所包括的每一项，看看他是否是经常性发生的，如果是企业每年经常性发生的利润，那么就应该叫做主营业务的利润。

    投资收益，新的会计准则把它放到了营业利润里面，原来的旧会计准则，投资收益是营业利润外面的，这就是大家需要特别关注的。我手里有一份雅戈尔2008年的年度财务报告，投资收益有22亿，而营业利润有21亿，大家可想而知，除掉投资收益，他的营业利润是负的，所以大家要关注，投资收益是经常性发生的还是不经常性发生的，如果是经常性发生的，那么我们可以说这公司这一块儿的利润还是可持续的，但如果说这个投资收益就是一个区间股价的变动所得来的，比如说2009年股市上涨，大家的投资收益非常好，只要投资股票就赚钱，那投资收益非常高，但是如果这个现象是不可持续的，比如说明年股价狂跌，大家都无法赚取投资收益了，那么这个营业利润就可能不可持续。