事项一：
中国平安（601318）2007年年报显示：中国准则下，实现归属于上市公司股东净利润150.86亿元，基本/稀释每股收益为2.11元。股东权益（不含少数股东权益）1072.34亿元，每股净资产14.6元。全面摊薄净资产收益率和加权平均净资产收益率分别为14.1%和16.9%。国际财务会计准则下，实现全年归属于上市公司股东净利润186.88亿元，基本每股收益为2.61元，稀释每股收益为2.54元。股东权益（不含少数股东权益）1118.22亿元，每股净资产为15.22元。公司拟派发现金红利每股人民币0.50 元，共计人民币36.73 亿元。
事项二：
中国平安（601318）子公司中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2008年月1月1日至 2008年2月29日期间的累计原保险保费收入，分别为人民币1,906,972万元、人民币483,567万元、人民币343万元及人民币52,347万元。

事项三：
中国平安（601318）董事会审议通过了《关于投资富通投资管理公司的议案》，同意公司就投资富通投资管理公司吸收合并荷兰银行旗下资产管理公司（不包括某些非核心资产）后全部已发行股份的50%，与富通银行签署不具有法律约束力的《谅解备忘录》，并授权执行董事在《谅解备忘录》确定的原则和条件下，与富通银行协商并签署相关具有法律约束力的交易文件。

平安观点：

一、借力资本市场，三大支柱快速增长

业绩基本符合预期。我们预测中国会计准则下公司2007年每股收益和每股净资产分别为2.11元和14.58元，国际财务会计准则下每股收益和每股净资产分别为2.44元和14.81元。中国准则下基本与预期一致，国际财务会计准则下略超预期。

保险、银行、投资全面快速增长。受中国准则更为谨慎的核算原则影响，寿险核心业务净利润同比稳定增长38.1%，而国际准则下同比强劲增长90.8%。产险、银行、证券、其他业务，中国准则下分别同比增长155%、2065%、145%、475%，除产险外，国际准则略有差异。

强劲增长源于以下三个因素。我们认为，各业务系列业务拓展能力（寿险代理人队伍扩张/产险渠道建设/银行重新起步）的提升是原因之一；资本市场投资回报率大幅提升是原因之二；综合业务开拓初见成效是原因之三。

投资收益提振会计利润。投资收益取决于可投资资产规模和投资回报率两个要素。我们认为，资产规模稳定增长可长期持续，而投资回报率不可能长期超越平均水平。虽然2007年的超额回报对资产规模增长已产生实质正面影响，但长期来看，保险公司投资回报率与债券收益率密切相关，因为债券在公司可投资资产中占有60%以上的份额。由于债券收益率与经济发展状况相关，我们并没有对未来长期投资回报过多担忧。

二、基本面日益扎实，上升周期日益确定

寿险业务结构持续优化，新业务价值增长40%。个险保费收入占比由2006年的80.9%上升到81.1%；个险期缴新单同比增长39.97%；坚持分红和万能为主的产品策略。不断优化的业务结构和个险新单的迅速成长，促成公司实现一年新业务价值71.87 亿元，同比增长40.0%。

寿险代理人队伍健康成长。在“保费=人力*人均新单*件均保费收入”的分析架构下，代理人2007年新增近10万人，2007年末达30.2万人，同比增长46.93%；人均产能由2006年1.2件/月提高到2007年1.3件/月；决定件均保费收入的以分红险和万能险为主的业务结构没有改变。由以上三个因素分析，“健康人海”战略有望在未来突显优势。 

产险业务竞争激烈，但快速增长。受益于交强险的推动，公司2007 年产险实现保费收入216.66亿元，同比增长27.5%，占中国产险市场的10.3%。但因为车险市场竞争加剧，公司费用率明显上升，致使综合成本率显著提高。2008年交强险新规出台，产险市场面临一定挑战。

其他保险业务基础平台日益完善。截至2007 年12 月31 日，平安养老险已在全国开设35 家分公司，获批开设127 个中心支公司，其中30 个支公司（或中心支公司）已开业。
截至2007年12月31日，平安养老险受托资产为49.83亿元，投资管理资产为50.5亿元。健康险业务逐步完善新型业务发展及运营规划，截至2007年12月31日，平安健康险已开设上海、广州、北京3家分公司，初步建成覆盖12个主要城市的医疗网络。

三、具有协同效应，打消两个疑虑——简评投资富通投资管理公司《谅解备忘录》

平安欲出价21.5亿欧元获取富通资产管理公司全部已发行股份的50%。截至2007年末，富通投资管理公司旗下管理资产1330亿欧元，是欧洲最大的基金管理公司之一；2007年实现净利润1.19亿欧元。荷兰银行和富通资产管理部门的合并后，管理的客户资产达到约3400亿欧元。我们从《谅解备忘录》中得到以下两点启发：

海外并购具有一定的协同效应。“本次交易有利于完善本公司的综合金融服务平台，有利于迅速提升本公司旗下的资产管理业务能力，加快国际化进程，并推进本公司第三大支柱资产管理核心业务的发展，令本公司能够获得良好的资产管理行业的历史业绩，增强在国内和全球市场上的投资业务实力，将新的QDII产品和服务带给公司的国内客户群。”

消除投资者对并购的两个疑虑。
对次贷危机的担忧。《谅解备忘录》披露：“富通投资管理公司于2007年12月31日有（经提存拨备）约净2,300万欧元的CDO （债务抵押债券）和CLO(贷款抵押债券)风险敞口。富通银行已同意在该等资产出现减值时，给予本公司全额的损失赔偿保证。”

平安不直接参与管理。《谅解备忘录》披露：“目标公司董事会由两名执行董事、六名非执行董事和四名独立董事组成。执行董事由首席执行官及执行委员会中除首席执行官以外最资深的委员担任。富通银行提名所有的执行董事，本公司和富通银行各自提名三名非执行董事及建议两名独立董事。董事长由富通银行提名的董事出任，本公司将向目标公司的薪酬和升迁委员会、审计委员会分别提名一名成员，并派出代表以观察员身份列席亚洲管理委员会会议，以及向目标公司的亚洲办事处借调投资专业人员。”平安不参与提名执行董事，有效降低了经营风险。