浓浓的转向的味道

1. 如何一句话概括杭州的气温？满30立减15！但我们观点的一惯性显然比天气更有延续！

4月17日央行突发降准，这意味着贸易战之后政府将重新采取刺激内需的举措，财政、货币双紧将转变为财政中性而货币松动，整体偏向扩大内需组合，经济下滑预期将重新调整至以平稳内需为主，而昨日会议进一步确认了这一方向转变，股市机会再现！

2.我应在江湖悠悠，饮一壶浊酒,醉里看百花深处愁！ 1、以扩大“内需”防范“外需”波动，以强“内政”之本应“外交”之变；2、会议未提：“去杠杆”，一直以来去杠杆供给侧改革是作为扩大内需的对立面出现的；3、不再说货币总闸门了，微调；4、对外加大开放力度，对内力推高端制造业：（1）重视传统动能稳，政策大力向高端制造业倾斜（2）对外合作将加强。

3.可以对比2012年年底召开的经济工作会议，很多地方表述有相似之处，二级狗终于排在债市、汇市、楼市前面了！虽然政策基调有一定的转变，但鉴于日本教训中国不会采取重新大幅刺激基建和地产的举措，更多地是通过减税和推动技改来稳定制造业投资，以及释放消费的潜力。

4.刺激内需，绝对不是房地产，地产摇号卡在那，摇号就是再降低地产吸金速度和乘数，“扩大内需”既不是“扩大总需求”，也不是“重回投资”，而是“高质量发展”的一部分！

5. 以上为政策底！政策虽难言转向，但基调已有微调……

6.以下为估值底，A股整体PE已经回到16年1月底上证综指2638点时，只要宏观增长平稳的大背景不变此估值底就有效，4月来更重视价值的外资加速流入。2638点时的估值底是否有效，要看过去2年来的经济平稳增长的大格局能否维持。

如果估值进一步下移会是什么因素引起？我们回顾2005年以来，A股PE回到17倍以下的期间包括2008/09-09/01和2011/05-14/12。2008/09-09/01源于全球金融危机爆发，市场情绪恐慌、基本面加速恶化，08年9月15日美国第四大投行雷曼兄弟宣布申请破产保护，美国次贷危机升级为全球金融危机。

7.所以目前是估值底+政策底！

8.行业上，弹着弹着，创业板走到前面去了，但银行股也需要格外重视，这里以均衡配置为主！国内各个市场将体现为“消灭”安全的收益率，股市则体现出对高成长“稀缺”的追求；10年国债经过一波行情，收益率现在为3.6，而上证50的静态股息率经过三个月的调整后，二者已十分接近，在经济恢复未被证伪前，将会是“跷跷板”；而之后，中级资金再度追求“高增长”“新经济”，优质中小票将迎来机会；注意是优质！！！

（标的上，军工心脏航空发动机、北斗导航、服务器、存储核心、半导体芯片、操作系统核心公司等，他们不打开空间，其他的就更难，属于领域的头部公司，卡位抓住赛道优势就是了，需要解放思想！）

9.IVD几个标的大幅上涨（如安图），我们提出4-5月的过渡期，四大差异化的配置主线：医保放量、IVD、器械、流通。同时提示近期调整的创新和消费主线，依然是全年主力，继续看好下一波医药的大机会。

10.消费上，宠物（佩蒂、中宠）、单一麦芽威士忌、老菜皮如教育里的K12以及啤酒股等！来来来，大家一起来罗列下的消费趋势！欢迎留言补充！

11.海南、雄安之外，看好杭州大湾区，大湾区！！！

12. 风电、光伏行业不断好转预期不变！

13.总结：市场自降准后修正观点：涨！（级别不小）配置上，芯片+医药+光伏风电