【毅言一语】重回紫城之巅

又一家金融巨头摇摇欲坠，美国金融业的百年老店之一——雷曼兄弟公司深陷危机。“两房”的危难和救助刚刚拉开序幕，雷曼公司是否又会被列入美联储和财政部的救援名单上呢？我想不会，也就是说，雷曼公司将和贝尔斯登公司一样退出历史舞台。美国的金融危机能够到此为止吗？我看不能，因为这正是危机加深的开始。

周二不出意外的银行股大幅下跌拖累沪指快速下行，沪指失守2000点关口。

从国内的信息面，老实说还是偏正面的，只是解读的过程中，更多的是看到了背后的因素。其实是有种本末倒置，不过这个也正是市场的多元化的所在。从屁股读到脑袋，市场给出了答案。

今天有基金的朋友提起来，说什么现在信托制的或是公司制的私募股权基金投资的公司，上市上或许会碰到点阻碍，说的轻描淡写模棱两可，如果真的是如此，该如此揣测出此潜规则的所谓的监管层呢。对非法圈钱者说不，应该或许是初衷，但果真如此未免也有一棒子打死之嫌。

关于下行的问题，其实笔者也是老生常谈，归根到底还是让经济重回均衡增长。

消费开支过低，无法成为推动经济增长的强劲动力。问题不在于人们不想花钱，而是缺钱：家庭可支配收入占GDP的比例一直在缩水。每年多达1000万的劳动力从农村涌入城市，从而限制了工资水平的增长，而受到抑制的利率则令消费者的存款收益几近于零。

某种意义上说，消费开支占GDP的比重下降意味着中国可以将更多资源用于投资，从而实现更快的发展。问题不在于消费开支的绝对值增长不够快，而是一种曾造就了巨大成功的发展策略被用到了不可持续的有害极至，日本也是这样。由于消费开支增长速度不及GDP增速，中国必须找到其他需求来源。

为了避免衰退，中国借钱给外国人购买中国的出口商品，令中国的贸易顺差达到GDP的9%，这种策略难以持续。过度的投资可能成为浪费性投资，最终会破坏经济发展，同时累积下不良贷款。与此同时，中国只有在别国加大贸易逆差的情况下才能不断增加自己的贸易顺差，但主要逆差国美国经价格因素调整后的贸易逆差一直在急剧缩小。

如果中国简单地减少浪费性投资和过高的贸易顺差，但又不能代之以消费开支，经济增长就会直线下滑。这就是现在的两难境地。

现在的问题是，管理层能否推动改革？从地方政要到房地产开发商，那些有权有势者现在都已经依赖于当前这种扭曲的经济增长模式。这些人在各级政府中都有保护伞。政令的落实已不像以前那样容易，其实也就是执行力的问题。

我们看到政府在行动，但愿一切安好。