下周展望：震荡调整不会轻易结束   

    经历了上周弱势震荡后，本周再度展示出奔走型的调整走势。权重股的接连补跌以及垃圾股的迭创新低都表明，投资者曾经所期待的、机构媒体所宣称的十年大牛市只不过是一相情愿。事实上，自指数突破4000点起，我们就开始看空市场，指数的虚涨是建立在机构对极少数权重股的战略买入基础之上，而散户的盲目热情入市则造就了大规模的套利和机构资金的出局。应该说自530以来，财富效应就基本上丧失，之后的强行上涨只不过是提前透支了行情空间。而眼下的及时休整，恰如雪中送炭一般。既修正市场投机心态，也修正着潜在的风险。那么，我们对于调整应该是乐观的对待，并且要积极的进行持仓调整。只有经历过一个涨跌轮回的投资人，才能体会到资本市场的得失平衡性。那么，从本周来看，金融、地产、有色金属这三大三季度基金重点增持行业展开补跌，是好事。但它们并没有结束，这是典型的温水煮青蛙行情，因为机构焉能轻易的出局，在面临年底资金链紧张，潜在的赎回风暴前，机构的行为必然会是退二进一的阶梯式减持。这个过程仍然会继续，那也就表示当前的调整并没有结束，只不过带来了一个喘息的机会。

    目前我们没必要去管政策面怎样怎样，因为在震荡市背景下，政策面的影响会被边缘化。但我们可以通过宏观面来判断当前的行情基础。首先，外围市场重挫，带来全球经济走弱的预期，中国更是因人民币升值在国贸领域遭遇打击，我们都知道中国是一个外贸依存度超过50%的经济体制；二是临近年底银根收紧，资金头寸调度捉襟见肘，银行贷款限额将对资金形成强大的限制；三是主力机构在目前点位不愿意进场，更在这阶段进行了战略性的减持，导致抛盘大量涌出时缺少相应的承接盘。宏观面、资金面的紧张是客观的事实，这是任何政策都无法左右的。而这也就奠定了调整仍将会持续展开的基础。
      10月中旬以来，大盘开始振荡调整。前期领涨的蓝筹股成了领跌股。在各种利空消息下，银行板块一直较抗跌，并能在本月初创下板块指数高点。但基金为了保持净值稳定并应对赎回压力，已开始逐步调仓。对旗下的重仓股，基金首先调仓的就是银行股。其次，三季度所增仓的地产、有色金属也成为了典型的拉高派发牺牲品。目前，100多只股票已经低于3000点时的股价，300多只股票已经低于530前的股价，就是这种分裂与分化的集中反映。这从一个重要的侧面表明，齐涨齐跌的牛市进程已经成为过去。再配合年底或年初即将推出的股指期货，表明这一轮的牛市进程已经彻彻底底地进入收官阶段。而这个收官期的牛市会表现得更复杂也更曲折，市场的财富效应也会大幅萎缩。这个演变的过程就是市场从暴利时代向微利时代的转变，虽然这种转变也会经历一个漫长与复杂的过程，但毫无疑问的是已经开始启动。就市场目前的走势来说，虽然调整仍然在正常的范围之中，但"政策市"的复归与强化却给市场平添了最重大也最难以把握的变数与变量，并且成为中国股市牛市进程的重大隐患。无论是管理者还是投资者都应该对此有更深刻的认识，以防止市场风险的不恰当放大与释放。

    从技术角度来看，指数当前已经回落到半年均线附近。由于半年线的重要地位，市场必然会在此区域做一番挣扎。但上档20日、30日均线的空头交叉又实实在在的压缩着反弹空间，再加上当前可怜的资金供应，反弹着实不敢做太大的期待。分时图显示，分时均线的空头排列呈现扩散加速向下运行的趋势，这同样指向了弱势反弹的性质。而波浪角度来看，当前正是进入了B3浪反弹。对比前期反弹的平坦型结构，B3反弹浪的空间不大，绝对不可能摸过B2调整浪的起点，即5453点。而由于弱势行情的特征，B3反弹高点基本上会受制于0.5半分位，也就是在5300点附近。从时间上来说，大概能持续3天附近，然后将进入大C浪调整。这也就是说下周前半段还有延续反弹的希望，而下半段则将再度进入到调整进程中。对于操作来说，逢反弹逐渐减仓为主，按耐不住空仓守侯者，不妨以新股申购为主。