事件：

国家发展和改革委员会10月31日发出通知，决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。

评述：

1、乘用车行业整体受损，低端SUV所受影响更大。乘用车目前80%以上的销量流向家庭用户，成品油价格上调将导致乘用车的使用成本直接上升8%。以加权平均排量1.6L的家用轿车为例，此次上调前月燃油成本约650元（按照月行驶1500公里，实际油耗9L/百公里计算），上调后燃油成本将上升54元/月，上涨幅度很小，不会对需求构成实质性影响。而对于SUV用户而言，以排量2.5L、实际百公里油耗13L为例，月燃油成本约1250元（SUV车主出行距离更远，按照月行驶2000公里计算），此次上调将导致燃油成本上升约105元/元，上涨绝对金额更大。但是，高端SUV用户的支付能力更强，不足10%的使用成本上涨不足以改变其消费行为，而低端SUV用户受到的负面影响更大。总体上，由于乘用车绝大部分是个人消费，燃油成本上涨将一定程度上导致消费行为的改变，从而影响行业需求。同时，油价上涨和未来可能实施的燃油税将有助于乘用车消费排量结构向小排量转移。

2、对大中客行业的直接影响很小，大中客还将从出行方式转移中间接受益。大中客车行业的下游主要是公路长途客运、城市公交以及旅游团体，本次油价上涨会导致公路客运车辆的燃油成本上涨约14元/百公里（以40座左右、实际油耗30L/百公里计算），相对于人均百公里运价20－30元（根据距离长短可能会不同）而言，上涨的燃油成本在运价中占比不足1.5%，不会导致运输企业对客车需求的下降，而且很多省份已经实施公路运价与油价联动，油价上涨的成本可以通过提高票价来缓解。对于城市公交车而言，发改委通知中明确指出“铁路客运、城市公交、农村道路客运和民用天然气价格不作调整”，因此城市公交的需求不会受到影响。而旅游及团体的客车需求更不会因为油价9%的上调而受到影响。另一方面，油价上涨导致私家车出行减少，居民将更多的选择公共交通工具，公路客车和公交车将会间接受益。

3、对重卡行业影响有限。重卡行业下游是公路长途货运，以GVW（运载总质量）40T、载货质量30T的重卡为例，其百公里油耗约55L，本次油价上涨将导致其燃油成本上升约25元/百公里，相当于吨公里运输成本上升0.008元，相对于目前0.35元左右的吨公里运价，上升的成本在运价中的占比不足2.5%，对重卡运输经营者的盈利能力影响有限，而且中国公路运价存在涨价的空间。

4、总体上，本次油价上涨以及形成的持续上涨预期和可能实施的燃油税对乘用车的负面影响将大于商用车，我们依然维持3季度回顾中对于汽车行业的观点，建议战略性配置金龙汽车、宇通客车两家大中客车龙头品种，关注中高档轿车。