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    关键词 并购

做并购跟做融资不一样，投行就是要与企业建立起一个长期的信任关系，需要花很多时间跟公司大佬在一起，保持基本的沟通，这样有事找人家才可以排上队。这个很重要。

陈宏

汉能投资集团董事长兼CEO

今年肯定是一个并购元年，主要因为很多基金存续期限到了——国内基金存续期大多为5年，这部分基金几乎都在2005年、2006年左右募集。现在虽然是全民PE热潮的时候，但是中国不可能有几千家公司上市。这种情况下，VC要退出，要么把投资的公司卖掉获得回报，要么把股权转让给别人实现退出。最近我跟很多VC见面，他们都希望汉能帮他们成功退出。

美国很多大公司都是并购扩张的，中国公司基本上是自己独立经营。谷歌(Google)在2011年并购了79家公司；思科一年并购一、二十家；而像百度这样的中国互联网大公司，去年全年只做了3个案子，去年我们做过9个并购案例，这个数量和美国市场对比其实非常小。

过去，尽管很多优质的中国企业希望上市，但中国没有足够多的买家，买家不够，这个市场起不来。因为大环境的驱使，现在大家观念正在改变，再加上上市公司多了，买家相应增多。比如互联网领域过去只有百度、腾讯、阿里巴巴、新浪、搜狐等七八家，现在可能有二十几家。

腾讯最近一年半花了近10亿美金买公司，是目前中国买得最多的互联网公司，人人网也买得比较多，百度要开始买公司了，网易不太买，它的现金流最多，产品线单一，每个公司风格不一样。

像人人网这样的公司，可能对移动互联网感兴趣，与游戏有关的公司也关注，因为它有平台。腾讯并购方向主要便于公司国际化，国内市场主要是游戏，因为他有开放平台，希望被投资公司在平台上可以使用。它还参股华谊兄弟、艺龙等，遇到跟它生态有关的做得比较好的公司，它就有并购需求。以前，每家公司考虑很多的并购方向，现在都在考虑自己的方向。

并购这件事，对于很多企业来说是可并也可不并，这与企业融资不一样。我们做上市公司并购，有两个基本的原则：第一，在谈到相关公司的时候，取一个代号，整个谈判过程我们要求员工都必须用这个代号，因为涉及到上市公司，怕影响股价。另外，我们要求员工不能买这些公司的股票。万一你带的这家公司要卖了，你员工还买了这家公司的股票，卖的时候溢价50%稳赚。

做并购跟做融资不一样，我们要花很多时间跟这些公司大佬在一起，这样有事找人家可以排上队。国内很多互联网公司的大佬我们经常见面，保持基本的沟通，这个很重要。投行做并购不是特别容易的事，假如你是一家上市公司，我跟你不是特别熟，就算你想卖也不会说。但是彼此足够熟悉了，有足够信任感，可能本身不想谈，但是出一个高的价钱，就会有并购的可能性。

和并购企业建立信任感需要通过三方面来完成：在早期的时候，公司品牌很重要，比如高盛就具备这个信任感，很多企业愿意把自己的战略告诉高盛的投行；第二，具有一定的品牌，对行业特别熟，企业认为你可以帮他们；第三是，企业觉得你有能力，他们需要听听你的意见。许多公司的CEO找不到人去聊，最初创业的CEO不能跟董事会或者团队去聊战略，他们会找朋友或者找行业里的人聊。投行就是要与企业建立起一个长期的信任关系，这种信任感需要慢慢累积起来。