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关键词 加息

作者 倪云虎 

虎云天下之十九

中国人民银行（以下简称央行）决定，从2010年10月20日起上调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点。而我在之前的专栏文章“人民币汇率重启升值”中就明确说过：“今年三季度末四季度初是真正的‘敏感期’。”现在正是三季度末四季度初，央行加息正式启动完全在意料之中。

而央行的这次加息不是一次偶然的、意外的行动，而是意味着中国的货币政策正在发生重大的变化。新一轮加息周期正式开始，持续时间估计会达两年左右。

央行加息对人民币汇率升值会起一定的推动作用。利差加大会导致国际游资进一步进入中国市场，人民币的紧缩政策会促使人民币对外坚挺走强。而加息政策再次印证了包括人民币升值政策在内的中国宏观经济政策的转向。

由于美联储继续实施“量化宽松”政策，美元持续膨胀，加上全球经济的复苏和金融危机的平息，商品市场的牛市又卷土重来。

但理论上说，只有满足国内市场与国际接轨、人民币汇率稳定这两个条件，世界市场的商品牛市才会引发国内市场的商品牛市。中国目前这两个条件都不完全具备：价格的“双轨制”仍然存在，人民币汇率的稳定政策也难于继续坚守。随着美元贬值，欧元、日元等非美元货币走强，人民币兑美元的汇率必然上升、而且速度有可能加快。在这种情况下，国际市场上以美元标价的商品价格上涨，未必会带来国内市场上以人民币标价的商品价格同步上涨。

（作者为浙江大学教授、货币金融学者）

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