今天中国银行发行400亿元可转换债券，这可能是近几年资本市场上最大规模的融资（之一）了，许多人认为这是个大利空，因为一下子从股市中抽掉这么多资金，本来市场资金面就偏紧，这一融资就更加雪上加霜了。不过要从投资的角度，可转换债券真是一种很理想的投资品种，无论是参与短期的认购还是中长期持有，都有利可图，有兴趣的投资者不防一试。

    可转换债券可以算是一个风险有限而利润无限的投资品种了。以中国银行本次发行的可转债为例：

    第一，可转换债券具有债券属性，到期要还本付息。中行转债的期限是六年，票面利率是0.5%、0.8%……每年增加0.3%。中行的债券信用水平是“AAA”，投资这种债券的风险，与在中国银行存款的风险几乎是一样的。

    第二，可转换债券具有可转换性，可以按一定的价格转换成股票，这样就给了债券持有人一个选择权，在价格有利的时候将债券转换成股票进而获利，而价格不利的时候当成债券持有。中行转债的转股价格为3.88元，假如今后中国银行的股价在此之上，债券持有人即可将债券转换成股票卖出，获得利润。理论上股票价格是没有上限的，所以可转债的价格也是没有封顶的，说可转债风险有限而利润无穷的结论就是这样得出的。100元的债券，价格到达200元、300元、400元也不是没有可能（锡业转债125960）。因为债券票面利率低，所以价格跌破100元也比较常见，但是持有者可以把可转债当成债券持有，最后一定会还本付息，不会发生损失。这总要比买一只股票套五六年还无法解套，最终不得不割肉要好很多。

    第三、发行人在一定条件下有强制赎回债券的权利。中国银行可转债设置了一个有条件赎回条款：“在本次发行的可转债转股期内，如果发行人A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含），发行人有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。任一计息年度发行人在赎回条件首次满足后可以进行赎回，首次不实施赎回的，该计算年度不应再行使赎回权。”这一条款对发行人有利，会影响可转债价格的上限。

    可转换债券其实是一种很复杂的投资工具，看条款和规则会让许多人头痛，不过还好，有两点对投资者很有利：第一可转债的价格会体现在债券的价格上，投资者不用进行复杂的操作，看价格就可以了。如果股价在转股价格之上，可转债的价格必定会有所体现，不会让债转股有很大的套利空间。第二就是安全性。权证是期权，有人不懂被套后一直持有，结果行权日后血本无归。可转债也是一种期权，投资者即使一点也不明白，什么也不做，最坏的结果是得到债券的本息，这是大多数人能够接受的。

    市场还有一种分离式可转债，把可转债分成纯债券和权证，操作起来稍微难一些。

    由于可转债风险相对较小，所以投资者不必对这个投资品种有过高的期望。投资者如觉得独立操作可转债比较难，可以尝试买点可转债基金，这类基金自成立以来（六年）平均年化收益达到了25%，要比纯债券基金高得多。

    所以说，可转债，可以买点。

    今天还发行一只“美丰转债”。

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