请恕笔者狂言，外资投资银行家的公开发言往往是不可信。其中有关引伸波幅与街货量的关系更是一大谬误。

近日金融海潚中，输得最惨的可能是进行生工具交易的投机者。事实上，由于生工具定价模式的复习性，令进行生工具交易的投机者往往因不明白其定价模式，出现看对市况而其投机的生工具不随市况而行的怪现象。更有甚者，生工具发行商更会以种种慌言欺骗投机者的金钱，当中最具代表性的要算是街货量（Open Interests）与权证的『关系』。

权证又名认股证或窝轮（Warrants），是期权（Options）的一种。不论是权证、认股证还是俗称的窝轮（Warrants），其实是欧式期权（European Option）的一种，其定价乃是根据斯克尔斯期权定价模型（Black Scholes Option Pricing Model）计算。其定价参数（Parameters）包括股价现值（Underlying）、行使价（Strike）、利率（Interest Rate）、年期（Maturity）、派息率（Dividends Yield）及引伸波幅（Implied Volatility），却没有一项叫街货量！

以该等高薪外资投资银行家所自创的『街货量说』，是指『认股证的公众持有量，亦即投资者于一认股证的累积持仓过夜数量。街货量反映参与买卖该认股证的投资者多寡，如一份认股证的街货量高，代表参与的投资者数目有机会较高，认股证的价格有可能较受市场情绪买卖供求影响』。

事实上，期权定价的关键在于引伸波幅。引伸波幅愈高，期权定价愈贵。而购买权证时，不论股价现值、行使价、年期、派息率及利率均有客观的参考价。惟独是引伸波幅是可以由发行商以散户情绪，即所谓『市场情绪买卖供求影响』，操控而上下其手。

事实上发行商虽云以斯克尔斯期权定价模型定价，但实际上则以场外或场内期权对冲，或跟据正股的历史波幅定价并再以正股对冲。发行商买入或沽场外或场内期权，而又以丰厚的引伸波幅溢价转售与散户，赚取无风险的暴利。

信不信由你！部份的发行商在其网站设有权证定价计算器，当中没有一项参数叫街货量。笔者曾以自设计算机程序核算，发现权证定价计算器是忠于斯克尔斯期权定价模型。

因此，街货量只是烟幕。若散户疯狂购入某权证，发行商当然乐于托价沽售。当散户疯狂沽售某权证，发行商便压价回购！