华尔街主要市场分析公司伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）旗下著名奢侈品产业分析师卢卡·索尔卡（Luca Solca）于近日发表研究报告，指出两大世界奢侈品巨头路威酩轩集团（LVMH）与厉峰集团（Richemont）的合并，将对整个奢侈品产业及投资界造成重大战略性冲击。报告发布后，立刻在奢侈品产业和投资界掀起轩然大波，尽管索尔卡强调其报告只是基于投资界关于两大奢侈品集团未来走向的传言所作的分析预测，欧美各大财经媒体仍纷纷向路威酩轩集团发言人莱勃西和厉峰集团企业事务总裁格利佛求证，而两位负责人均未否认报告内容或作进一步评论。

意国时尚为此与国际奢侈品产业数位权威人士展开探讨，拂去索尔卡报告的面纱，纵观两大集团并购发展史，认为有三个关键点值得关注： 

1.     路威酩轩和厉峰合并绝非空穴来风

路威酩轩和厉峰两大奢侈品集团在过去二十年中不仅积累了大量品牌并购的成功经验，也同时养成了不断寻求品牌并购机会的成长惯性。金融危机给全球奢侈品产业所带来的冲击导致两大奢侈品集团分别在酒奢侈品（葡萄酒、香槟、干邑等）和硬奢侈品（珠宝、腕表、钢笔等）领域遭遇挫折，却也使他们有机会重新审视各自的竞争优势、发展战略并作出结构性调整。

进入今年八月，首先是有关路威酩轩欲出售唐娜凯伦（DKNY）以并购爱马仕（Hermes）的传闻不胫而走；紧接着市场又盛传路威酩轩有意将其所持酩悦轩尼诗大部分酒业股权出售给全球酒业巨头帝亚吉欧集团（Diageo）；而九月初索尔卡的分析则使得该传闻进一步具体化，其报告站在投机者的角度指出路威酩轩若成功出售酩悦轩尼诗酒业，所套取现金将用于并购厉峰集团。意国时尚所接触的奢侈品业内权威人士普遍认为索尔卡的报告与其说是心血来潮的分析预测，不如看作是基于暂不为人所知内幕的试探性暗示，并非空穴来风。

2.     合并的障碍源于权力而非财务考量

根据索尔卡的分析，合并后的新奢侈品巨头将形成五倍于另一个世界奢侈品巨头碧诺春天雷都集团（PPR）在奢侈品领域的销售规模，路威酩轩和厉峰通过整合奢侈品分销渠道及提高全球奢侈品广告购买力与奢侈品零售店铺租赁谈判力，每年可节省约5亿欧元的奢侈品业务经营性开支。

厉峰无论在市值还是销售额方面都低于路威酩轩，加之集团的硬奢侈品主营业务在金融危机中受到更大创伤，一旦合并，目前控股厉峰的鲁伯特家族（Rupert）自然只能享有新集团的少量股份和话语权并受制于控股路威酩轩的法国首富伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault），也因此两大奢侈品集团合并的最大障碍将是鲁伯特家族如何能在合并中体面地维护自我价值，而非单纯的财务考量。

 法国首富、路威酩轩集团董事长兼首席执行官Bernard Arnault

南非首富、厉峰集团执行主席Johann Rupert

3.     后金融危机时期品牌并购势必频繁

意国时尚回顾过去二十年奢侈品产业并购的主要原因包括：一、市场对奢侈品消费需求的剧增导致奢侈品公司实施快速成长战略，通过并购形成规模效应，占据更多市场份额进而获利；二、奢侈品公司在同业竞争压力推动下刻意并购，谋求整合业内资源并控制市场话语权；三、奢侈品公司在获得巨大利润后，寻求外部投资机会以减少股权分红。路威酩轩和厉峰可能合并的原因显然属于其中第二点，但也不排除行业巨头们已提前看到后金融危机时期奢侈品产业复苏和再度快速成长的曙光。

路威酩轩和厉峰若实现合并，路威酩轩旗下的珠宝腕表品牌将得益于厉峰在硬奢侈品领域的研发和生产能力，而厉峰旗下的时装皮具品牌也能受益于路威酩轩在软奢侈品领域的专业领先优势，可谓相得益彰。

意国时尚早在今年年初就指出，金融危机给全球奢侈品产业造成的冲击，必将演变为资源重新配置的历史契机。分久必合、合久必分的规律放之四海皆准。路威酩轩与厉峰的对于合并重组可能性的试探，相信至少能给中国相关业内人士和投资机构带来借鉴，以求在适当的机遇下进军国际奢侈品产业。

意国时尚整理的相关背景资料：

路威酩轩集团（LVMH）：由酩悦轩尼诗（Moet Hennessy）与路易威登（Louis Vuitton）于1987年合并成立，总部位于法国巴黎。旗下拥有酩悦香槟（Moet & Chandon）、轩尼诗（Hennessy）、路易威登（Louis Vuitton）、芬迪（Fendi）、迪奥香水（Parfums Christian Dior）、娇兰（Guerlain）等五十多个国际知名品牌，其中包括中国四川文君酒品牌。2008年度集团销售额为171.93亿欧元。

厉峰集团（Richemont）：成立于1988年，总部位于瑞士日内瓦。旗下拥有卡地亚（Cartier）、樊克雅宝（Van Cleef & Arpels）、伯爵（Piaget）、江诗丹顿（Vacheron Constantin）、万国（IWC）、万宝龙（Montblanc）、登喜路（Alfred Dunhill）以及具有中国血统的上海滩（Shanghai Tang）等多个奢华珠宝腕表和知名时尚品牌。2008年度集团销售额为53.02亿欧元。

碧诺春天雷都集团（PPR）：成立于1963年, 总部位于法国巴黎。旗下主营奢侈品业务的古驰集团（Gucci Group）拥有古驰（Gucci）、宝缇嘉（Bottega Veneta）、圣罗兰（Yves Saint Laurent）、巴黎世家（Balenciaga）等国际知名品牌。2008年度碧诺春天雷都集团总销售额为202亿欧元，其中古驰集团销售额为33.8亿欧元。

本文系《中国纺织报》意国时尚严骏专栏2009年9月18日“空穴来风，还是可能性试探？路威酩轩和厉峰两集团或将合并”的原稿。转载或引用部分文字须标明出处。