★结构调整看好，五粮液后劲足【狼啸】

狼啸极行

近期不少博友来信均向我询问近日酿酒食品板中的热门股：五粮液。现发文对该股点评一下。

五粮液12月23日“整改方案”发布前后，五粮液受到股民热捧，股价连续上涨，走势强于大盘表现，目前五粮液在高位震荡整理走势，随着利好消息的公布，加之五粮液业绩的稳定增长及销售旺季的到来，五粮液均被多家机构看好。

通过对五粮液的整改方案的分析，包括以下八项内容：完善公司法人治理结构；规范高管人员薪酬管理；切实解决关联交易；解决历史证券投资遗留问题；增强公司独立性，办公场所相对分开；规范信息披露；加强规章制度建设和加强法制学习教育。其中，对于市场普遍关注的关联交易问题，五粮液提出了具体的解决方案。

应该说，证监会对五粮液的立案调查加速了有关方面解决公司遗留问题的进程，顺势推出的整改方案成功解决了上市公司独立经营问题。随着五粮液集团与上市公司之间关联交易的逐步解决，作为国有独资企业的五粮液集团致力于非酒产业的多元化发展，而上市公司则专注于酒类相关产业。

股份公司要独立运营，除了要补齐1.6亿元的投资“暗洞”，首先要从完善公司法人治理机构入手。投资“暗洞”分别由五粮液集团公司免除投资公司负责追回8000万元借款的责任，由宜宾市国有资产经营有限公司收购投资公司对中国科技证券有限责任公司享有的82,945,971.49元债权。

五粮液除了关联交易被人诟病外，非常重要的一点就是人事。整改方案中将完善公司法人治理机构放在首位，表明了理顺公司治理机构的态度和决心。先换了东家，由宜宾市国有资产经营有限公司行使股东权利；然后组建五粮液股份有限公司委员会独立运行。此举避免了多头管理的弊端。同时，规范了高管人员的薪酬，在集团公司兼职的股份公司高管人员只能在股份公司参加考核并领取薪酬。

独立运营的第二个条件是，斩断关联交易。整改方案从酒类销售公司、商标、标识许可使用费、土地租赁、综合服务费形成的关联交易等四个方面入手解决。控股酒类销售公司，共享商标、标识，评估土地租赁费用，协商综合服务费用，最大限度地减少由综合服务形成的关联交易。

一家独立的公司必须有独立的办公场所。在这一点上，由于历史和现实的原因，集团公司和股份公司一直在同一个区域内办公。为了保持股份公司的独立性以及信息披露的规范性，整改方案提出，将集团公司办公大楼进行楼层相对划分，保障股份公司办公场所独立性。

一纸全面整改方案使投资者看到了五粮液解决被诟病已久的诸多遗留问题的希望和决心。五粮液21日先于大盘启动，两阳夹一阴多方炮走势后，于24日股价大涨6.27％。由于相关问题的解决加之岁末销售旺季的到来，也使人们对五粮液本季销售情况持乐观态度，对即将发布的年报充满信心，具有投资价值，五粮液前景被看好也就不足为奇了。