央行或在春节后加码紧缩力度意味震荡反弹行情可延续1月

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最近，市场比较关注国内资金面如何缓解及全球商品价格又再创新高。从研究员目前掌握的情况看，明年一季度银行体系流动性将可能非常宽裕，主要理由是：财政存款投放和商业银行年末考核冲击，还有央行票据到期和正回购到期也将在明年初释放大量流动性，统计显示，到期流动性明年1季度有1.5万亿左右。不过，制约央行公开市场操作的央票利率一二级市场利差可能会出现转机：目前一二级市场1年期央票的利差达到1%，央行在3、4月份资金到期高潮之前有可能需要解决这一问题，否则流动性的总阀门将会难以控制。如果考虑这一因素，那么明年上半年流动性的高峰很可能会出现在1、2月份。
　　至于大宗商品和通胀问题，从11月底开始至今，主要风险资产涨幅最好的还是农产品，然后才是基本金属、能源，股票市场表现差别迥异，成熟市场表现不错，但股票市场里面表现最差的主要市场就是A股市场和香港股票市场，A股市场表现的结构和美国并无明显差别，不同的是A股处于通胀担忧，而成熟市场处于通胀恢复。在外汇市场中表现最好的是商品货币澳元。这可能说明投资者对于通胀的押注并没有削弱，反而是加强了，有一种有恃无恐的感觉。另外，以发改委调整成品油价作为判断商品走势的入手点，从05年至今，发改委上调油价往往都发生在阶段性油价的高点，行情查询随后油价走平概率最大，而下调油价往往都是阶段性油价的低点，随后油价走高概率最大。但也有例外，权衡下来，明年初大宗商品价格，尤其是原油和农产品面临上行的风险，主要来源于天气和欧洲经济可能超预期。
　　综上分析，央行可能在春节后加码紧缩力度，以回收被动投放的流动性和应对通胀，而流动性改观带来的市场反弹行情可以延续到春节左右。
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作者：毛毛雨海