从央行上调准备金率看政策走向和意图

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今日收盘后，央行发布公告，再次上调准备金率0.5个百分点。这是短期内，央行第三次上调准备金率。联系到周某人的热钱池理论，可以看出，央行意图通过提高准备金率来对冲热钱流入引起的流动性膨胀，特别是由此控制银行体系的贷款规模，避免引起信贷超速膨胀。这里需要指出的是，目前形势下，央行提高准备金率只是对冲热钱的流动性，而并非是收缩市场上的流动性，因此，对冲热钱流入增加的流动性后，市场本身的流动性将呈中性变化（慢速增长）。那么随着人民币不断升值，热钱不断涌入，可以预见，未来准备金率出现25%甚至更高都是可能的。这对银行确确实实是利空，会严重阻碍银行贷款业务的增长，反过来，银行贷款增速的降低，对银行的安全性确是有益的。因此，目前银行股的投资价值就要看投资者偏好了。
     周某人及其央行的设想，就是在热钱涌入时提高准备金率，热钱撤走时降低准备金率，以平衡市场上流动性的波动，保护经济体系不（少）受冲击。 至于加息，因为会增加国内货币和国外货币的利差，有吸引热钱流入的效应，并且会增加国内经济体系的资金成本（特别是很多国有巨型项目，都是奇高的负债率），所以，除非央行认为通货膨胀的势头必须由加息来遏制，否则不会轻易加息，更不会一次性大幅度加息。更何况，目前国务院已经启动全面的价格管制机制，以平抑通胀上升的势头，那么在11月经济数据出台之前，央行都会处于观望期，只要11月的通胀率增长势头不太猛，春节之前不会加息。
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本文来自：鼎砥投资论坛 作者：草原之蛇