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(2008-11-12 21:31:21)
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美国经济新一年：痛苦先于希望
（编者按：这是2009年全球投资展望新系列的第二部分。）
如果有一个谚语可以描述美国经济在新的一年的前景，那就是：“黎明之前总是最黑暗的。”
无论是否有美国陷入一个实际的衰退的任何正式宣告，目前的信用危机事实上从我们所知道的每一个量度上确保了美国经济的收缩。这一黑暗时期的特点将是经济活动的显著放缓，以及失业率上升，加之美国股票价格的下降和不断波动。它可以长达12-18个月。
但是，当黎明到来时，它将是令人难以忘怀的一个。如果美国当选总统奥巴马应对正确——我有充分的理由相信，他会的——那么投资者将被赠予我们这一代最大的投资机会。到那时，美国公司的股票价格将如此之低，以致批发购买的个人、共同基金、养老基金、机构投资者，外国主权财富基金，将产生收益，那将不仅使我们得以保全，还会让我们再次富裕。
市场蔓荼罗
为新年的美国经济前景创建一个分析类似于创建一个蔓荼罗，几何形式的艺术，象征的或哲学的，代表自人类的视点的一个宇宙缩影。在一些佛教寺庙，蔓荼罗用细小的彩色珠制成，由几个僧人精心创造，作为一种冥想的形式。为庆祝宇宙不断变化的特质，它的创造者愉快地摇动它，直到重归由一盒彩色珠子所体现的混乱。
不管大的图景，分析蔓荼罗——或经济——总是始于中心而向外发散。美国经济的核心是信贷。信贷危机动摇了蔓荼罗综合体，即我们的经济，使美国经济陷入混乱。这是复杂的，因为这种经济预测蔓荼罗源自数以千计的独立构件——在经济上，来自数据值点，其中许多目前处于黑暗和预感之中。
我们正在经历的信贷危机是收缩的结果——或者更糟的是，中断——贷款。在正常情况下，机构和市场促进资本在借方和贷方之间自由地流动。但是现在，这没有发生。
由于借款人的资产负债表缺乏透明度和抵押债务证券一类的非现金证券，信贷违约互换，以及不良贷款，由于影响到企业和家庭的日益增长的衰退担心，放款人不想增加其贷款风险。银行紧紧抓住现金和他们控制的流动性证券，利用它们作为对自己可能造成的损失的缓冲。美国财政部对银行的直接注资没有改变这些银行的现实。事实上，“Money Morning”最近的调查表明，这些银行正在将这些纳税人提供的输液资金用于收购交易，而不是用于增加其贷款。
衰退的配方
技术上美国是否处于衰退最终将由国家经济研究局预知。据“MarketWatch.com”报道，私营的、非营利性的经济研究小组景气循环测定委员会目前正研究五个因素，试图确定美国是否已经进入了衰退，而且，如果已然进入衰退，那么是什么时候开始的。这五个因素是：
国内生产总值（GDP）
工业生产
就业
收入
零售
无论国家经济研究局对我们是否正处于衰退作不作出任何正式的宣告，信用危机事实上从我们所知道的每一个量度上确保了美国经济的收缩。
“对我们是否处在一个正式的衰退的任何疑问都可以放在一边， ”安东尼·卡利达基斯，摩根大通资产管理公司前首席经济学家——现在是纽约大学斯特恩商学院的教授——最近在《财富》杂志写道。 “劳动力市场的迅速恶化表明第四季度的工时和产量的急剧下降。这可能导致这一时期的个人消费下降5.0%。由于（消费支出）约占经济的7.0%，实际国内生产总值在第四季度缩减超过4.0%的置景已经搭好。”
这一意见的确认是显而易见的，通过审视国家经济研究局的五个关键指标的每一个。
国内生产总值（GDP）：美国商务部估计，以国内生产总值衡量的美国经济，第一季度增长了0.9%。第二季度，国内生产总值提高了约2.8%。第三季度，国内生产总值下降约0.3%。我自己的经济模型表明，国内生产总值的实际在在第三季度下降了1.5%，而且在第四季度又将下降2.75%。就全年而言，这将意味着美国经济实际下降0.55%。美国经济上一次公布负的全年国内生产总值是在1991年，当时下降了0.2%。裁定：经济衰退。
工业生产：计量此项的国家工厂和矿山的产出在9月减少了2.8%，并且在第三季度有一个非常陡峭的6.0%的下降。裁定：经济衰退。
就业：美国劳工统计局周五宣布，10月份的失业率为6.5%，增长了0.4%，这双倍于多数经济学家的预期，同时它也是14年的最高水平。自今年年初，美国经济现在已经失去了总共120万个就业机会，这些损失中的将近一半发生在过去的3个月中，表明劳动力市场的侵蚀加快了步伐。斯特恩商学院的教授卡利达基斯，在《财富》写道：“相比之下，2001年的经济衰退和其后在2002-03年度的缓慢增长之中，失业率在2003年6月达到顶峰时只有6.3%。我们已经超过了那个标记，并且，考虑到我们仍处于目前的经济衰退的早期阶段，失业率应该预计向7.5%的范围推进——并可能更高——在未来的3个月至6个月。”裁定：经济衰退。
收入：个人收入增加了245亿美元，或0.2%，而且个人可支配收入（DPI）增加了257亿美元，或0.2%，9月，个人消费支出下降了336亿美元，或0.3%。扣除2008年经济刺激法案给美国纳税人的退税支付，DPI在9月增加了303亿美元，或0.3%，并在8月增加了440亿美元，或0.4%。裁定：不分胜负。
零售：10月零售销售远低于已经减少的预期，一些报告已彻头彻尾地令人沮丧——其中包括Neiman Marcus Group Inc.- 26.8%;Gap Inc.- 16％;Nordstrom Group-15.7%;J.C.Penny Co.Inc. -13%; Kohl’s Corp Inc -9%;Ltd.Brands Inc.-9%;Target Corp.Inc.-4.8%;沃尔玛+2.4%。在上周的一份报告中，穆迪投资服务公司预计零售部门的困境将持续到2009年，由于消费者减少购买服装、鞋类及配件，“以节省资金用于必需品。”这个信用评级公司在一个单独的报告中表示，节日消费“将证明比预期都还疲弱，”在10月的金融市场昏厥之中。裁定：经济衰退。（未完待续）
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