国资整合打开丰富的想像空间

   [按语]今年以来有国资整合题材的有关个股，小试牛刀，如中国船舶股价已至230多元的高位。国资整合题材的滚滚财富扑面而来。国资整合题材关键在“识珠”，因此必须深入研究擦亮“慧眼”。
　　一、政策支持国资整合

　　国家先后出台一系列政策支持国资整合。

　　2006年12月5日，国资委发布相关国资整合《指导意见》明确指出：“积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。”此后，国资委主任李荣融多次表示，未来央企要通过整合逐步实现整体上市。

　　2007年9月1日，国资委副主任李伟指出，“将积极推进大型企业改制上市，具备条件的要加快整体改制、整体上市步伐。鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。”请注意李伟讲话说的国资整合这段话。一是整体上市。怎么整体上市？积极推进、具备条件、大型企业、整体改制，用了四个关键词。国资委155家中央企业要整合到80-100家，那些是大型企业？是内部整合，还是系统内整合，还是跨系统整合；二是资产注入。什么样的情况下资产注入？不具备整体上市条件的把优质资产逐步注入上市公司。整体改制、整体上市资产注入的目的是什么？做优做强上市公司。

    国资整合，具备条件的要上，不具备条件的创造条件也要上。呵呵呵，好一个国资整合！

    在政策大力支持和母公司意愿加强的情况下，上市公司资产注入的情况将越来越多，使上市公司的资产质量和业绩发生巨变，从而形成板块性的投资机会。当前央企的总资产和净资产分别是12.3万亿和5.4万亿元，央企“窗口公司”对应的上市公司总资产和净资产分别是3.6万亿和1.09万亿元，资产注入的空间很大。

　　二、整体上市的三种模式

　　换股IPO发行：即集团公司与所属上市公司公众股东以一定比例换股，同时发行新股。如海通证券借壳都市股份，在都市股份剥离原有资产负债成为一个净壳后，都市股份拟以新增股份换股吸收合并海通证券。如上港集团。

　　换股并购：即将同一实际控制人的各上市公司通过换股的方式进行吸收合并，完成公司的整体上市。如中国铝业，在吸收合并山东铝业和兰州铝业完成回归后，国资委已批准其换股吸收合并包头铝业，换股比例为1：1.48，即包头铝业每股股份将换取1.48股中国铝业，合并现金选择权为21.67元/股。该模式没有新增融资，较适用于集团内资源整合。如百联股份。

　　增发收购：即集团所属上市公司向大股东定向增发或向公众股东增发股份融资，收购大股东资产以实现整体上市。这种模式最多，如鞍钢、宝钢、本钢等，主要适用于实力强大的企业集团借下属公司整体上市。如天坛生物。

    三、股改承诺与资产注入预期。

    四、具体操作上

    1、关注与大股东产业关联度高，且盈利能力较强的“大集团小企业”上市公司。

    2、找寻能拷贝中国船舶的牛股

　　资产注入效益立竿见影，是投资人在短期内快乐分享超预期收益梦寐以求的品种。如何寻找整体上市的投资机会？平安证券蔡大贵认为：一是大股东目前控股比例较低，未来可能提高控股比例的公司。国电电力等是这方面的代表；二是上市公司和大股东未来融资需求大的公司；三是行业发展前景好，未来成长空间较大的公司。

　　军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运这七大行业的整体上市值得重点关注，其中特别是军工和电力。谁把握住了整体上市进程谁就掌握了财富先机。

　　3、近期值得关注的三个选股角度：

　　一是上海、北京两地的国资整合进度。

　　二是关注整体上市期望强烈的各股。

　　三是关注资产注入预期强烈的各股。

    四是关注以H股为主体进行资产整合的线路。如潍柴动力吸收合并湘火炬，东方电机（A＋H股）整合东方锅炉，上海电气（H股）吸引合并上电股份。

    五是关注地方国有企业国资整合。