运营商高管调整方案落定，电信重组拉开序幕。但是业内专家看法不一，赞成、反对者皆有。而各个券商更关注的是电信业重组能否给通信板块、3G板块带来长期利好。

    电信业“五合三”重组方案，究竟效果如何？还有待市场的检验。其实，从目前的现状看，电信业重组没有最好的方案，只有最合适的方案。

    以下是笔者收集了新浪科技、搜狐等媒体采访专家的观点。

 

利好论

 

杨培芳：重组有利于电信企业的有效竞争

工信部电信研究院总工、著名专家杨培芳的观点，他的核心观点是：重组的大方向值得肯定，新的三家运营商有了自主选择权，选择经营什么和不经营什么。这将有利于电信企业之间的有效竞争，最终让老百姓受惠。

　　杨培芳认为，重组不可能一蹴而就，有利于有效竞争格局的形成，有利于3G以及TD新应用的创新和发展，有望逐步完善重组效果。

 

宋俊德：重组来迟了 但依然是好事

北京邮电大学教授宋俊德认为，电信重组事实上早该进行了，现在拖了两三年的时间才推出，来得有点迟。但电信重组还是一件好事，因为重组之后几大运营商都有了自己的优势业务，从某种程度上势均力敌，都有了竞争的能力。

 

杨骅：重组方案能解决电信市场竞争失衡

　　5月23日下午消息，针对今日公布的电信重组方案及运营商高管调整方案，TD-SCDMA产业联盟秘书长杨骅表示，“五合三”的重组方案可以有效解决中国电信市场竞争失衡的问题，同时，重组也为3G的发牌铺平了道路。

　　杨骅说，今天公布的重组方案对于中国上马3G有促进作用，它为3G的启动铺平了道路。

对于业界热议的重组方案能否解决电信市场有效竞争问题，杨骅认为，重组方案可以解决这一问题，“运营商以前的竞争是同质化竞争，重组后各个运营商的力量会加强，竞争压力会减小，运营商可以为不同的细分客户群提供差异化的服务，对业务创新奠定了基础。”

 

TD论坛代理秘书长王静：重组让3G跨出第一步

TD-SCDMA论坛代理秘书长王静表示，电信重组方案的最终确定对3G下一步工作将有很大推动作用。

　　他指出，目前TD面临的最大问题是市场不明晰，也没有具体的计划。而这些计划取决于3G牌照的发放和市场格局，而市场格局取决于运营商的重组。“谈了这么久，终于能够尘埃落定，对3G来说是个好事情，起码第一步跨出去了。”

对于重组方案确定后，3G牌照发放的时间表，王静表示仍不好确定，但“下一步也是值得期待”。

 

项立刚：电信行业进入新时代

    知名电信专家项立刚表示，人事的落定意味着运营商及电信制造业的格局都将发生较大变化，中国电信行业将进入一个新时代。

    伴随着重组的启动，电信运营商一定会在网络建设和业务上有所动作，这将为电信制造业等产业链相关企业提供更多的机会。

 

利空论

 

李进良：中国移动仍保持一家独大

知名电信专家李进良表示，电信重组的目的是要解决竞争失衡，但这一方案仍然保持中国移动一家独大。

　　李进良表示，几大运营商高管只有原中国网通总经理张春江有变化，调任中国移动党组书记、副总经理，其他如王建宙、王晓初、常小兵都没有变化，重组后情况基本还是这样。

　　作为最可能挑战的中国电信，拿到的CDMA网络本来就亏本或是刚刚盈利；而其固话、小灵通都在经历用户的流失，如何保留已有用户即是很大问题。“电信、网通做得好能保本，做不好则更糟。”他说。

李进良认为，至少在两年内，中国移动可以通过降低手机资费继续扩大用户群，保持一枝独秀。

 

北邮教授舒华英：“五合三”不能解决市场失衡

　  北京邮电大学教授舒华英表示，对重组方案很失望，原因是“五合三”方案只是将资源重新进行了配置，但不能解决市场失衡。

　　舒华英认为，在能预测的两年内，中国移动的用户数量会继续增长，新联通及新电信的用户会继续流失，新的重组方案并没有纠正以前的错误，只是把联通的C网及G网分给不同的运营商，如果是在2003年分拆或许还有希望，但现在为时已晚。

此外，舒华英强调，与重组对应的其他的政策措施都没有配套，所以最后确定的方案只是将资源进行了重新配置，并不能改变市场竞争失衡的问题。

 

曾剑秋：重组结果非理想方案

北京邮电大学教授、博士生导师曾剑秋的观点，他的核心理论为：目前的重组方案是一个不理想的方案，无法解决电信重组本该解决的三大问题。尽管如此，他还是认为目前还有一定的补救方案。

 

阚凯力：实践检验真理

阚教授在3月10日的文章《再评我国电信业的“五合三”重组方案》中，主要表达了几个观点：1，重组的长远目标是解放生产力；2，五合三方案百害而无一利，该方案至少有三个“致命伤”，首先，拆分联通两网完全不具备可操作性；如此整合的困难极大，近乎不可能；如此重组不能够达到任何目的；3，五合三方案必然加剧固网困境，其结果只能是迅速走向死亡。

 

 

券商观点

 

   对于投行来讲，关注电信业重组主要集中能否给通信板块、3G板块带来长期利好。

 

东海证券：重组利好中国联通

　　东海证券研究报告认为，从对通信行业个股的影响来看，重组将解决中国联通，电信重组两网并存相互竞争的局面，保留G网将使联通在未来3G时代的竞争中取得有利的地位。此外，联通与网通的整合，不仅扩大了联通的销售渠道，在未来全业务竞争时代，中国网通1亿多用户中目前中国移动的用户均可能成为联通的潜在用户，为中国联通全业务运营打好了基础。

　　东海证券看好未来2-3年中国通信设备业的发展前景，建议关注中兴通讯、亨通光电、武汉凡谷、华胜天成、大唐电信、烽火通信。

 

国信证券：弱者趋强 强者趋稳

　　从相对宏观的方面来看，目前相对弱势的运营商(联通、网通、电信)将在行业重组和3G 发牌的过程中相对受益，其未来的经营趋势将逐渐趋强。目前相对强势的运营商(移动)在未来相当长的时间段内将维持稳健、强势的经营情况，但其相对地位无疑已经没有很大的上行空间了(07 年底中国移动已经占据了四家运营商利润总和的66%，接近另外三家运营商利润总和的2倍)。

　　我们继续维持中国联通“推荐”投资评级，主要理由有以下三条。

　　联通与移动巨大市值差距虽有盈利落差的现实理由，但也为联通未来留下了巨大的向上空间。中国联通A 股在9.00 元的价格水平上对应的企业价值为3200 亿元。中国移动港股在130 元的价格水平上对应的企业价值为23400亿元，相差7.3 倍(此项比较未考虑中国移动若回归A 股市场，其股价可能将比港股有较大幅度的溢价，从而可能使两者间的市值差距进一步扩大)。

　　但另一方面，中国移动目前的用户数仅为联通的2.4 倍，收入仅为联通的3.6 倍。两者间巨大的市值差距虽然有盈利巨大落差的现实理由，但也为联通未来留下了巨大的向上空间。

“行业特殊属性”、“国内特殊格局”决定了联通下行空间小，上行可能大。“行业特殊属性”(服务属性、内需属性、消费属性)，“国内特殊格局”(垄断性、国有性)决定了联通未来经营的绝对水平(收入、净利润的绝对水平)和相对水平(重组后与行业中其他两家运营商相比的相对水平)下行空间小，上行可能大。

 

天相投顾：中国联通价值至少在9.5元之上

　　短期――中国联通依然可以保持22%的市场份额，中国电信的用户发展需要时间，短期内不能够对中国联通构成威胁；

　　中期――中国联通受到中国移动、中国电信的竞争压力，可能会遇到相应的困难；

　　长期――倘若3G启动，中国联通获得WCDMA标准是最为成熟，目前全球用户是CDMA2000-EVDO的2倍，长期优势显著。同时我们认为，重组后的3G发牌也将为期不远，中国联通的后续价值值得期待。

　　我们认为，中国联通的价值至少在9.5元之上。

　　08年1季度GSM业务利润占比93%，CDMA业务已经成为公司增长动力的障碍。最新预计中国联通08年的每股收益0.249元，按照93%的比例，08年GSM业务的每股收益为0.232元，按照通信行业08年整体35倍的PE计算，对应股价为8.1元；C网用户权价值为500亿元左右，对应A股股价为1.4元，但中国联通近年在发展CDMA方面的费用投入就已经超过700亿(见下表)。

　　若考虑中国网通的并入，初步计算中国联通08年的每股收益可为0.32元左右，给与08年行业整体35倍的PE水平，公司的价值在11.2元左右。我们维持对中国联通的“增持”评级。

 

齐鲁证券：重组消息促短期投资机会出现

　　本月启动电信重组的消息出现，将为投资通信板块、3G板块两个板块尤其是运营商带来一定短期投资机会。中国联通将具备一轮短期投资机会，同时光通信厂商、设备制造子行业龙头厂商与占据垄断地位的系统集成厂商具备价值投资价值。