疫情全球化背景下的金融市场环境展望

作者：hesongyong；2020年3月16日

一、疫情全球化已不可避免

经过前期武汉“封成”、全国各地紧急响应、积极应对，目前中国抗击新冠肺炎疫情已经取得了阶段性的重大成果。截止3月16日24时，全国十余个省、直辖市、自治区已成功实现现存感染者清零，多个省、直辖市、自治区已连续十几天新增患者为零。但目前疫情席卷全球的势头已经出现，目前已有超过140个国家和地区发现了患者或感染者。严重的如意大利累计确诊患者2.4万多例、伊朗接近1.4万例、韩国8千多例、西班牙7千多例、德国5千多例、法国5千多例、美国4千例、瑞士2千多例、英国1千多例，等等，而且仍在以较快的速度继续增长。

新冠肺炎疫情有几下的特点：一是传染性特别强，二是治疗方面没有特效药，三是目前还没有疫苗。这三个特点决定了新冠疫情全球化传播已不可避免。仅管有人估计随着夏季的来临，病毒的活性可能会下降，从而有利于消灭疫情，但由于北半球和南半球的冬季、夏季刚好相对，北半球的秋季、冬季、春季对应南半球的春季、夏季和秋季，随着季节的更替，病毒可能在北半球和南半球之间来回运动，从而使得人类无法从根本上消灭疫情。除非疫苗被成功研发出来，且进行普遍性的注射，才能最终阻止这个疾病的流行。根据最新消息，据美国政府一位匿名政府官员说，16日将开始一项临床试验，评估旨在预防新冠病毒肺炎的一种疫苗，第一位参与临床试验的人士将于16日接种实验疫苗，由美国国家卫生研究院为临床试验提供经费。但据美国公共卫生健康官员说，要完全证明疫苗有效需要1年到一年半时间。因此我们基本可以预计，抗疫工作起码要进行一年到一年半之久。但是，如果病毒出现变异，那么疫苗的效果如何就更难说了。

二、新冠疫情将导致全球经济出现明显的衰退

新冠疫情发生后，无论采取“封城”或不“封城”的措施，经济活动均将遭受严重的影响。首先是生产活动停滞或者受到抑制，其次是导致商务活动的快速下滑。目前宏观经济研究人员普遍预测中国上半年的GDP将出现负增长（注：2019年上半年中国GDP增速为6.3%）。而像欧美发达国家，本身的增速就很有限，在疫情冲击下的负增长更是确定的了。

但是这次由疫情引发的经济下滑与历次的情况不同。与以前的由于生产过剩引发的经济危机（如美国和西方主要资本主义国家1929年之后发生的经济危机）和由于货币、金融等方面原因引发的经济危机（如1980年代拉丁美洲国家的政府债务危机、1997-1998年东南亚的金融风暴、2008年美国的次贷危机）相比，之前的各次危机在发生前普遍有过一轮较为可观的繁荣期，危机发生后经济快速下滑，经济的恢复时间也较长。而新冠疫情导致经济活动“休克”或快速“停摆”，冲击力比以往的危机还大，但是一旦疫情过去，恢复也会相对较快，不至于像以前的危机那样需要好几年才能恢复。总体看，疫情的影响虽然会导致需求下降，但主要问题在供应链的供给端，但金融危机的冲击则是以需求端为主，需求端的恢复期较久，二者性质还是有差异。

三、各国政府开始对经济采取调控措施，但估计作用不大

我国根据最新的抗疫情况，开始有序复工和鼓励正常复工。但是由于疫情并未结束，即便复工了，工效是被打折的。国内需求不足，是由于对疫情的继续担心。出口方面更是要受到严重影响。3月13日，央行定向降准，从3月16日开始实施。

欧美主要国家政府也开始推出政策以求缓和局势，比如说美联储美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，“以保护美国经济免受新冠肺炎疫情影响”。英国央行则在3月11日就采取了措施，下调基准利率至 0.25%。欧元区和日本央行虽然没有采取降息措施，但均表示要采取适当措施应对疫情冲击，后期降息、购买国债提供流动性等措施大概率不可避免。

笔者认为，由于疫情导致经济活动下滑主要在于供给端的受限或“停摆”，通过货币政策来干预经济，总体效果不大。货币政策的进一步宽松，只能导致流动性泛滥，或者出现通货膨胀，却对于提振经济没有多大作用。

四、投资者宜以防御心态度过疫情阶段

面对宏观经济大幅下滑的不利环境，投资者首先是要做好自身的防护，其次是以防御的心态来对待当前的疫情时期。不能盲目冒进，做太进取的投资。企业主应做好企业现金方面的准备，匹配资源，安全过冬，不要逆势扩张。

预计全球股市已进入熊市，前期涨幅巨大的美国股市的熊市跌幅将会很大。A股市场由于近几年都是熊市，前期缺乏涨幅，总体估值较低，估计跌幅有限，但在可视范围之内，无法出现牛市，如能出现震荡行情，已是幸运。因此，A股市场的投资者则不宜追高，不要追逐热点股票、防止被套，整体的投资操作要注意两点：一是多挖掘疫情背景下的受益行业板块及个股，如医药/医疗、防护物资、快递、互联网（互联网购物、互联网教育等）、基本生活必需品（农产品、食品等）、公用事业（如燃气等等）；二是只能等市场跌低之后逢低建仓，交易需要认真择时。相信疫情过去之后，一切恢复正常之时，世界会变得