我们的经验往往会验证一个长久以来的观念：只要做好准备，在人生中抓住几个机会，迅速地采取适当的行动，去做简单而合乎逻辑的事情，这辈子的财富就会得到极大的增长。           ——查理•芒格

       我们大多数投资者，每周甚至每天都在股市寻找投资机会。当然，如果是量化对冲的投资模式，这样也非常正常。但是对于绝大多数投资者而言，这样既耗费精力，也很难得到稳定的回报，很可能几个月的盈利，在一次操作上就前功尽弃了。巴菲特曾经举过一个例子，用一张考勤卡就能改善一个投资者的财务状况；这张卡片上有20格，所以你只能有20次大卡的机会——这代表你一生中所能拥有的投资次数；当你把卡打完之后，你就再也不能进行投资了。我们试想一下，假设我们每个人一生中，只有20次的出手投资的机会，这可以包含A股、期货等等市场，相信我们每一个人都会珍惜每一次投资机会，可能要通过好几个月甚至一年的悉心研究，才敢勇于出一次手，并且努力去提升自己的胜算。

        巴菲特的投资理念深入人心，在巴菲特的投资历史上，有两个人对其影响很大，第一个是本杰明•格拉汉姆，第二个就是查理•芒格。格拉汉姆最经典的观点就是“最成功的投资必定是最像生意的投资”，他建议投资者不要受到市场情绪的干扰，而是要有自己的客观判断，去追求股票的投资价值。应该说，作为价值投资大师，格拉汉姆对于巴菲特和芒格都有重要的影响，但是在后来，芒格最终改变了巴菲特，他们的投资理念开始趋于一致。一个影响最大的理念就是：“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业要好”。这一投资理念对于其未来的投资产生了深远的影响，譬如巴菲特对于华盛顿邮报、可口可乐等等的长期投资。2016年的中国股市也和这一理念相契合，譬如贵州茅台这样的白马股，以及中国建筑这样的低估值蓝筹股特立独行的行情。

        就查理•芒格投资系统而言，有三点是值得我们去好好研究的。第一就是独立思考的能力。芒格会利用各个学科的知识，譬如历史学、心理学、工程学、统计学、物理学等等学科，系统地构建自己特立独行的分析逻辑和框架。在研究某个上市公司时，他并不会仅仅简单的对上市公司的财务报表进行分析，而是根据自己的分析逻辑和框架，把上市公司整体放入自己的生态体系中，去衡量这家公司的价值。在实际的投资过程中，我想没有人能够复制他的投资分析体系，但有一点很重要，就是每个人应该有自己独特的分析方法，而不能随大流。在全球市场，特别是在中国投资市场，长期盈利的肯定不是大多数人。

        记得作家余华曾说过，从一条宽广大路出发的人常常走投无路，从一条羊肠小道出发的人却能够走到遥远的天边。所以耶稣说：“你们要走窄门。”他告诫我们，“因为引到灭亡，那门是宽的，路是大的，去的人也多。引到永生，那门是窄的，路是小的，找着的人也少。”这一描述可能稍稍过于极端，但对于投资，甚至是做很多事情而言，我们首先应该想到的就是寻找窄门，寻找羊肠小道，而不是和大多数人一起挤在大路上。无论是投资，或者是企业的运行，我们最初都想得和大多数人不一样，我们从窄门，经过羊肠小道，最终通向了远方的大路，而大多数人还在最初拥挤的路上。

        其二是寻找企业的护城河。芒格说过，一个企业的竞争优势是该企业的“护城河”，是保护企业免遭入侵的无形壕沟。优秀的企业拥有很深的护城河，这些护城河不断加宽，为公司提供长久的保护。其实很简单，一家企业要在十几年甚至几十年长久的活下来且不衰退，是非常艰难的，如果能寻找到这样的企业，就可以获得长期稳定的收益。这也是我们之前提到的一点：“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业要好”。衡量护城河的因素可能很多，譬如品牌、规模效应等等因素，但也需要进行长期的跟踪。巴菲特于1998年第一次买入可口可乐，至今从未售出一股，但是可口可乐在历史上也是历经曲折的。如果要在中国市场找一个类似可口可乐这样大众化的消费品“护城河”的话，非老干妈莫属了，只是可惜老干妈没有上市。

        在A股市场，过去这些年，也有一批有着“护城河”的上述公司股价保持着中长期的上涨，譬如贵州茅台、泸州老窖、同仁堂、东阿阿胶、云南白药等等。这些企业有一些共同的特点，有着深厚历史底蕴的品牌和优秀的品质，资源的稀缺性（譬如茅台酒只能在茅台镇生产，同仁堂、东阿阿胶、云南白药的保密配方受到国家保护）等等，这些因素综合在一起，使得这些企业拥有普通消费品所没有的定价权。东阿阿胶这几年的涨价，消费者想必是有目共睹的，云南白药、同仁堂安宫牛黄丸这类大单品每年的销量也是非常可观的。在过去的十年时间，上述这批有着类似特点的“护城河”企业，其涨幅应该是远远强于市场的，但在很多时候，你如果放在一个中短期的市场，这些企业常常是跑输市场，使得很多投资者根本不愿理睬。

        最后一点，诚实是最好的投资。这也是芒格在很多高端投资者心目中的印象。芒格说，如果你从一开始就能够在诸如城市这样简单的事情上拥有完美的纪录，你将会在这个世界上取得很大的成功。一个例子是，芒格曾经去收购一家公司一半的股权，对方开价13万美元，芒格说，这样不行，你的股权值23万美元，最终给了对方23万美元。另一个例子是，芒格在收购一家企业的时候，当时有两位老太太持有该企业的债权，本来可以用远低于面值的价格进行收购，但芒格居然按照债券的面值给了他们钱。当然，这些案例和二级市场的交易不能相提并论。

        对于芒格来说，诚实是最好的策略。普通投资者信赖于芒格，买入其公司的股票长期投资。而芒格除了拥有自己独特的投资体系，也以诚实等人格因素，作为衡量所投资上市公司的重要标准。我们大部分投资者，在做投资时，都会忽视对于上市公司管理层的综合评估，在选择一些证券基金或者进行股权投资时，也会常常忽略对于基金经理及管理层进行综合的评估，譬如性格、投资逻辑、投资理念、管理架构、风险控制水平、收益的稳定性等等综合性因素。但是实际上，就长期投资来看，这点是尤为重要的。（《穷查理宝典》阅读笔记）

作者简介：

 何群荣：证券行业10年工作经历，2016年底加盟鼎实财富。曾荣获由新浪网、和讯网、《英才》杂志等评选的首届“中国财经博客50张面孔”，并获得“最稳健财经博客”称号。在东方财富网、新浪财经、搜狐财经、中金在线等各大财经门户网站开设名家专栏博客；曾多年受邀在广州电视台、南方电视台、广东人民广播电台担任特约嘉宾。