由于部分利空预期的影响，譬如A股纳入MSCI指数的不利新闻报道，加之节日综合症的因素，大盘早盘一度低开震荡。不过大盘午后探底回升的走势，且成交量并未因为假期而出现回落，节后震荡反弹的行情仍有望延续。在过去一段时间的分析文章中，我主要看好三个板块：高端白酒、区块链和卫星（北斗）导航。过去一段时间以来，一线白酒（如贵州茅台）、区块链持续上涨，均是过去一段时间的领涨板块。卫星（北斗）导航这一板块这段时间跟随大盘反弹，整体略强于大盘。而6月8日，卫星（北斗）导航终于爆发，在整个市场中异军突起。如振芯科技、北斗星通、华力创通等等均走势强劲。

从卫星（北斗）导航行业来看，在此前5月29日举办的科技服务打造航天新业态高峰论坛上，中国卫星导航工程中心副主任杨强文透露，去年北斗系统的产值已达1500亿元，为进一步推动行业发展，在主管部门的推动下，我国正积极制定顶级卫星导航产业政策——《北斗导航条例》的立法进程。我个人倾向于认为，下半年北斗卫星等相关政策的密集度会加强，且政策很可能超出市场预期。考虑到整个军工板块已经沉寂多时，卫星（北斗）导航最有可能成为下半年军工板块的一把尖刀，有突出的表现。

从最近几个月证券市场的变化来看，有两方面的变化值得我们深思，一个是内部的变化，一个是外部的变化。

内部的变化，主要是监管的加强。今天有一则信息也带给市场更多的思考。经过3个月的等待之后，暴风集团发行股份购买资产一事落空，6月7日晚间证监会否决了这份价值超过31亿元的交易方案。这一信心其实超出大部分的预期，管理层的审核意见是盈利能力存在不确定性。其实从5月份以来，管理层对于上市公司定增、并购重组、借壳等监管日趋严格。暴风集团的重组否决只是一个缩影。统计显示，截至6月7日，证监会今年以来已共对73宗案件作出了行政处罚及市场禁入，其中主要包括，内幕交易案、信息披露违法案、中介机构违法违规案以及违法买卖股票案等。与此同时，沪深交易所也加大监管力度，强化上市公司行为的事中、事后监管。

管理层的诸多加强监管的政策，其出发点都是为了证券市场的健康发展。虽然类似加强重组并购的监管政策，可能会使得市场炒作降温，部分板块个股的走势受到短期的影响，但是从中长期来看，可以让上市公司更加专注主业发展和业绩成长，即使重组并购，也能更好的和上市公司未来的发展结合起来。更为重要的是，这类监管的加强有助于保护投资者的利益。

外部的变化，主要是A股的国际化接轨，资金流动性加强。譬如管理层近期出台诸多措施，助推A股纳入MSCI指数。譬如在QFII项下，将QFII额度申请与机构投资规模挂钩，不再对单家机构设置统一的投资额度上限。在简化额度审批管理，超过基础额度的，才需外汇局审批。此外，深港通开通的预期也愈来愈强。我们也观察到，近期沪股通的资金流入明显加强，截至6月7日A股收盘，沪股通今日净流入16.65亿元，剩余额度113.35亿元，余额占额度比为87.2%。这也是沪股通连续第17个交易日净流入，总共流入208.23亿元。海外资金持续流入A股，也表明海外资金的信心增强。

综合近几个月的市场变化来看，上述内部的监管加强和外部的资金互通两大变化值得我们思考。从中长期的走势来看，目前A股处于自5000多点下跌以来的低位，快速的熊市告一段落。上述内外变化，也会使得未来的投资逻辑发生循序渐进的变化。一个不容忽视的变化就是价值投资理念的逐步增强。前些年QFII等资金一直在A股，但是A股一直重炒作而忽视价值投资，除了监管的缺位外，一个重要的原因就是资金实力的不对等，因为看重价值投资（譬如外部资金）的资金占比很低。而随着近年以来监管加强，逐步放开海外资金投资A股（沪港通、深港通、推动A股纳入MSCI指数等），价值投资的理念影响将越来越大，低估值的消费行业龙头会越来越受益。这几年中国的经济一直在经历结构性的调整，而从2016年开始，证券市场也在经历新的结构性调整，这是非常值得我们去思考的。

作者简介：

何群荣：任职光大证券广州天河北路营业部。曾荣获由《英才》杂志等评选的首届“中国财经博客50张面孔”，并获得“最稳健财经博客”称号。在各大财经门户网站开设名家专栏博客；曾多年受邀在广州电视台、广东人民广播电台担任特约嘉宾。