周四有一个政策给市场造成了较大的波动。9月18日消息，央行公告显示，今日开展的14天正回购利率为3.50%，较前次下行20个基点。这是继7月底央行重启本轮正回购以来，14天正回购中标利率的首次下行，此前一直维稳在3.70%。除此之外，该中标利率亦创下2011年1月以来最低水平。从政策的表象来看，央行的目的在于引导利率的下行，并进一步降低融资成本。但是结合近期经济运行的状况来说，政策出台的时点也非常精准。

本周以来公布的多项经济数据大大低于市场预期，8月份规模以上工业增加值同比实际增长6.9%（扣除价格因素的实际增长率），比7月份回落2.1个百分点。这是本世纪我国月度工业增加值增速第5次跌破7%，前期低点是金融危机中的2008年11月和12月，分别为5.4%和5.7%。经济快速回落已经给7.5%的GDP增长目标带来的较大的挑战，这样的背景下，货币政策和财政政策极有继续松动的必要。上述央行下调14天期正回购，且是2011年1月以来的最低水平，可以理解为货币政策松动的信号。虽然市场依然在讨论这一政策的是否会替代降息等，但无论如何，政策已经起了变化了，有了新的开端，这才是我们关注的重点。

中央为何要力求降低企业融资成本？主要是为经济的长远发展考虑的。降低企业融资成本将从多方面发力，譬如提升企业直接融资比例、出台行政政策、利率市场化等等。记得此前中国人民银行副行长刘士余曾表示：“每年社会融资总规模中国，股权融资不到15%，调整直接融资和间接融资比重的努力很不理想，甚至是恶化的。间接融资比重偏高，会导致融资成本畸高，会扭曲金融体系，进而扭曲实体经济。”次前的新国九条就提出要大力推动直接融资的比例提升，譬如新股发行、新三板等等，逐步改变企业过分依赖银行贷款的现状，这对于经济的长期发展是有利的。8月份，国务院办公厅也公布了《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，推出十项举措缓解企业融资成本高问题。降低企业融资成本，将是未来改革的重要一环，这既有利于刺激经济增长，也有助于企业盈利的增长。

上述央行降低14天期回购利率的信息，在盘中刺激银行板块有过一轮快速拉升，在大盘经济了周二的恐慌性下跌后，这些利好政策虽然暂时没有让大盘V型反转，但是对于稳定市场和股指是有帮助的。我们预计未来还将有进一步的政策组合拳出炉，进而使得市场恢复进一步的信心，让大盘在2300-2400一带维持一段时间的震荡整理态势。

【作者简介】何群荣：全国知名投资顾问。光大证券专家级投资顾问，光大证券广州天河北路营业部投资顾问部经理。08年荣获由新浪网、和讯网和《英才》杂志评选的首届“中国财经博客50张面孔”，并获得“最稳健财经博客”称号。在东方财富、新浪等各大财经门户网站开设名家专栏博客；曾连续4年受邀在广州电视台、南方电视台、广东人民广播电台担任特约嘉宾。