何群荣：个股为何冰火两冲天

从近几天的股市来看，大盘跌破2000创下新低，个股整体下行。但我们看到，下跌幅度最大的莫过于创业板，并且不仅限于近期，最近一个月时间，创业板一直保持连续下跌的态态势。9月份以来，创业板指数最大跌幅为23.6%。但我们看到，地产板块中的保利地产9月份以来上涨超过30%，金地集团9月份以来上涨超过35%。

创业板在今年1-8月份，走势都非常坚挺，比大盘的表现要好得多，但是为何近期持续下跌？此外我们看到，银行、地产、基建等板块最近几个月整体都是逆势走强，特别是房地产个股近期逆势连续上涨。

原因一：估值压力。

临近年底，市场资金面较为紧缺。譬如最新的数据显示，3个月SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）利率已经反弹至3.82%。在资金面紧缺的背景下，板块或者个股估值过高的话，自然会有较大的压力。

 观测各板块的估值水平，上证A股的市盈率(TTM)为10.2，中小企业板为24.3倍，创业板为28.7倍。不难看出，资金偏紧的背景下，创业板和中小板的估值整体偏高，也是近期连续下跌的一个重要原因。银行、基建、钢铁等估值偏低的蓝筹，近两个月反而非常抗跌，这也反映出市场的一部分资金流向。

原因二：业绩分化及政策导向

截止10月30日，两市已有2300多家上市公司披露三季报。中小板共有698家公司披露三季报，累计净利润709.56亿元，同比下滑7.94%。创业板共354家公司披露三季报，累计净利润总计176.62亿元，同比下滑5.57%。中小板和创业板的整体业绩表现低于整体的平均水平。

我们再来看看银行地产等蓝筹的业绩，龙头地产股而言。万科、保利地产、招商地产、金地集团四家地产龙头三季度净利润总计43亿元，增长明显。银行板块而言，各家上市公司三季报业绩增长基本都在10%以上，民生银行、华夏银行三季报业绩增长甚至超过40%。

除了业绩的分化外，地产、基建等板块还有政策的支持。上周李 克强总理指出，中国已进入中等收入国家行列，但发展还很不平衡，尤其是城乡差距量大面广，差距就是潜力，未来几十年最大的发展潜力在城镇化。受此消息刺激，近期房地产、钢铁、基建水泥等走势较强。此外，铁路投资也在加速。铁道部公布的数据显示，10月份，铁道部两项投资金额继续大幅增长，固定资产投资为810.13亿元，基建投资为697.75亿元，相比去年同期的204.70亿元，同比增长了240.8%；环比增长8.5%，继续创今年单月投资新高。下半年铁路投资持续加速，特别是到了四季度，速度明显加快。

原因三：限售股压力

数据显示，仅在过去的11月中，创业板重要股东在二级市场上的减持金额就达到10.41亿元。统计显示，从首发原始股东限售股份的解禁节奏来看，今年10月至12月，创业板的解禁股份数量分别为5.1亿股、2.5亿股和0.4亿股，解禁市值则分别为70亿元、24.2亿元和98亿元。

今年的10月份，共有39家创业板公司解禁，解禁市值447亿元。首批28家创业板公司限售股已经解禁，这其中共有17家公司主要股东追加延长了限售期，大多数公司追加锁定了2至3个月，但元旦过后即将面临解禁。也就是说，今年12月到明年1月，创业板所面临最大的压力就是限售股解禁。

    综合而言，在未来几个月时间，还要提防创业板、中小板的解禁压力。对于地产、银行、铁路基建、钢铁等业绩较好或者在好转、且有政策支持的行业反而可以持续跟踪。