截至3月22日，阳光私募非结构化产品前10强今年以来平均回报率30.38%
 
文/赵学毅　　

　　距离今年一季度行情结束还有5天时间，投资机构之间展开今年以来的首次冲榜较量。阳光私募和券商集合理财产品存在诸多共同点，比如募集方式、费率结构、投资目标等。二者的费率结构都是以业绩提成为主，只有业绩高于历史业绩峰值才可提取业绩报酬。这就决定了二者的投资目的都是追求绝对回报，因此也拥有业绩的可比性。

　　《证券日报》基金新闻部记者注意到，相比券商集合理财，阳光私募近5年业绩持续占优；截至上周末，阳光私募非结构化产品前10强今年以来平均回报率30.38%，超过同期非限定型券商集合理财前10强业绩1.14倍。

　　对于两类产品的业绩差异，北京一私募基金分析师对记者表示，“激励机制上的差异成为两种产品业绩差异的主要原因。此外，阳光私募的投资门槛更高，规模普遍比券商集合理财规模要小，导致阳光私募连胜券商集合理财产品。”

　　阳光私募再胜券商理财

　　来自朝阳永续的数据显示，截至上周末，存续中且有收益业绩的私募信托产品共有1714只（其中非结构化1204只，结构化510只），今年收益率超过10%的有306只（其中非结构化272只，结构化34只），收益率为正的产品现有1276只（其中非结构化产品974只，结构化产品302只）。非结构化产品正收益占比为80.90%，结构化产品正收益占比59.22%。

　　与此同时，存续中且有今年收益业绩的券商集合理财产品共有507只（其中非限定型331只，限定型176只），今年收益率为正的产品有408只（其中非限定型255只，限定型153只）。非限定型产品正收益占比为77.04%，限定型产品正收益占比86.93%。

　　《证券日报》基金新闻部重点观察了两类产品的前10强业绩，发现阳光私募非结构化产品前10强今年以来平均回报率30.38%，超过同期非限定型券商集合理财前10强业绩1.14倍（券商集合理财前10强平均回报率为14.22%）。

　　非结构化私募基金方面，产品排名前三的是鼎力投资的鼎力价值成长1期（净值最新披露日为3月8日）、极元财富的极元私募优选2期（净值最新披露日为3月5日）、康成亨投资的康成亨1期（净值最新披露日为2月5日），2013年以来收益率现分别为34.71%、32.40%和31.90%。

　　非限定型券商集合理财产品方面，排名前三的产品是中山证券的金砖1号、中银国际的中国红稳定价值（净值最新披露日为3月15日）、平安证券的平安中小盘（净值最新披露日为3月15日），今年以来收益率分别为19.65%、16.42%和15.32%。

　　激励机制差异造成业绩差异

　　目前，国内非公募集合理财计划，主要有券商集合理财产品、阳光私募信托和基金公司专户理财三大类。因为业绩数据不公开，基金公司专户业绩无法统计，但同为高端理财，券商集合理财和阳光私募净值则有公示数据可寻，投资者很关心近几年风险和收益维度这两类产品谁更好。来自新浪基金研究中心的研究数据显示，相比券商集合理财，阳光私募近5年业绩持续占优，且风险调整后收益更高，相对而言更加具备投资价值。

　　“投资管理中，人的因素再怎么强调都不过分。不管是券商集合理财的投资经理还是阳光私募投资经理，在专业能力上均积累了相当的经验。激励机制上的差异成为两种产品业绩差异的主要原因。”对于两类产品的业绩差异，北京一私募基金分析师对记者表示，“由于券商集合理财的投资经理是为券商工作，而阳光私募的基金经理多为自主创业，基金经理的激励机制完全不同，后者更有破釜沉舟做好业绩的决心和动力。”

　　当然，“船小好掉头”是两类产品的共同特征，但阳光私募规模普遍比券商集合理财规模要小，导致阳光私募业绩连胜券商集合理财。对比数据显示，截至目前，国内阳光私募及券商集合理财总规模均在2000亿元左右，而阳光私募产品1714只，券商集合理财产品507只。也就是说，单只阳光私募规模只有券商集合理财的1/3。

非结构化阳光私募前10强

序号    基金名称           信托公司    投资顾问      今年以来收益(%)    更新日期

1       鼎力价值成长1期    中信信托    鼎力投资      34.71              2013-3-8

2       极元私募优选2期    陕国投      极元财富      32.4               2013-3-5

3       康成亨1期          华润信托    康成亨投资    31.9               2013-2-5

4       恒复趋势1号        山西信托    恒复投资      31.84              2013-3-5

5       国淼一期           外贸信托    国淼投资      30.86              2013-3-8

6       鼎力超级成长       兴业信托    鼎力投资      29.68              2013-3-15

7       菁英时代成长1号    中融信托    菁英时代      29.6               2013-2-20

8       鹏诚二期           中融信托    鹏诚资产      27.92              2013-3-15

9       景林稳健Ⅱ号       华润信托    景林投资      27.9               2013-2-28

10      智诚2期            华润信托    智诚海威      27                 2013-3-5

非限定型券商集合理财前10强

序号    基金名称                   投资顾问    子类型    今年以来收益(%)    更新日期

1       金砖1号                    中山证券    混合型    19.65              2013-3-20

2       中国红稳定价值             中银国际    混合型    16.42              2013-3-15

3       平安中小盘                 平安证券    股票型    15.32              2013-3-15

4       上证理财1号（展期）        上海证券    股票型    13.49              2013-3-20

5       东方红6号                  东方证券    混合型    13.21              2013-3-20

6       东方红先锋1号              东方证券    混合型    13.08              2013-3-20

7       东方红5号                  东方证券    混合型    12.91              2013-3-20

8       东方红4号                  东方证券    混合型    12.74              2013-3-20

9       中信聚宝盆（C）优选成长    中信证券    混合型    12.7               2013-3-20

10      东方红先锋7号              东方证券    混合型    12.64              2013-3-20