还有最后一周的较量，公私募基金2012年业绩排行冲刺战即将落幕。《证券日报》基金周刊第一时间关注到“五星”级基金年内表现，他们或萎靡不振，星光黯淡；或强者恒强，星光夺目。公募基金的嘉实系产品及私募基金的中国龙系产品，成为公认的两类“五星”产品的佼佼者，在今年的宽幅震荡中能守能攻，表现稳健。他们有何妙招成功实现逆市增长？又是凭借什么顺利拿到三年期“五星”徽章？对于后市，他们又有何种态度？

文/赵学毅

2012星光夺目 14只公认“五星”股基全线正回报

    自上周五大盘爆发式增长4.32%以来，上证指数连续5个交易日收阳。昨日报收2168.35点，涨幅0.28%，将年内大盘累计跌幅进一步缩窄至1.41%。《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，12月以来伴随市场的震荡反弹，股基净值有所回暖，年内可比426只主动管理股票方向基金以平均1.34%跌幅，领先大盘近1个百分点。

    截至11月30日，45只主动管理偏股型基金被银河证券基金评级选定为三年期五星基金；53只股基出现在海通证券基金三年期五星级名单中；27只则现身招商证券三年期五星股基行列。若将上述三家机构数据合并，被其公认为三年期“五星级”的主动管理偏股型基金为14只。
    具体看来，这14只公认“五星”股基分别为中欧价值发现、中银中国精选、中银收益、交银先锋、交银成长股票、农银汇理行业成长、嘉实优质企业、嘉实成长收益、嘉实服务增值、嘉实研究精选、国富深化价值、广发核心精选、汇添富价值精选和泰达宏利效率优选等。来自9家基金公司，其中，嘉实基金独占4席，中银和交银施罗德等两家公司旗下也均有2只股基列席。14只基金公司年内平均回报率为7.29%，且14只股基年内业绩排名均跻身可比基金前1/3阵营。

    《证券日报》基金周刊整理数据显示，前述14只被三家评级机构公认为五星级的股基中，有8只基金近3年以来，基金经理未发生变化。而在近一年中，除嘉实成长收益基金刚刚增加一名基金经理外，其余基金掌舵人，年内均未发生任何变化。
    上海某基金高级分析师在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，机构挑选入围三年期评级的股基要具备以下几个条件，首先，成立满39个月（即成立满3年且过了3个月建仓期）；其次，以往业绩收益好，波动性小；最后，基金经理流动率低。
    从14只公认五星基金年内业绩表现可看出，在今年市场整体疲弱的背景下，五星公募基金抵住压力，发挥着榜样作用。但业内多位分析师提醒投资者，高星级股基业绩并不一定具备持续性，不可作为挑选基金的唯一考量因素。   
    前述人士表示，被机构评选为五星级的股基，只能表明其过去的业绩，对于日后表现还要看基金经理对市场环境的把握。并指出，选基金要比选股票难，挑选基金要通过综合因素的考量，市场风格、基金管理人等都涉及在内。
    好买基金研究中心首席分析师曾令华也表示，评级机构在对基金进行评定时，一般都会采用期望效用理论，主要看的是基金过往的回报率情况和业绩的波动性，与业绩之间的相关性基本能达到0.8左右。
    曾令华强调，因评级都是对基金过往业绩的评定，并不能代表今后业绩一样优异，并且各机构的评级模型趋于同质化，因此，评选出的高星级基金对投资者来说，可参考的意义有限。而重点关注基金风格对选择基金来讲，更加有用。
    上海某基金高级分析师接受《证券日报》基金周刊采访时表示，被机构评选为五星级股基，只能表明其过去业绩优良，但日后表现，还要看基金经理对市场环境的把握。并指出，其实，选基金要比选股票难，挑选基金要通过综合因素的考量，市场风格、基金管理人等都涉及在内，不能将基金的星级作为挑选基金的唯一条件。

民间派阳光私募三年绽放五朵奇葩 公认“五星”产品跻身同业前1/4

    12月21日，冬至，中华民族的传统节日。不过，气温的持续降低并未冻结住证券市场的火热。12月以来，大盘已经累计上涨9.51%，包括阳光私募基金在内的机构投资者正全力以赴迎战年终业绩冲刺。《证券日报》基金周刊记者注意到，2012年以来，备受关注的三年期“五星”私募基金表现分化，首尾最大差异超过20个百分点；5只公认的“五星”私募产品均来自民间派，且业绩集体逞强，年内回报率集体收正，且均跻身前1/4排名。
    上海涌峰投资旗下由王庆华执掌的中国龙增长、中国龙精选同时被三家机构列为“五星”私募，两只产品年内均取得超过12%的正收益，在可对比的近千只非结构化私募产品中跻身前50名。在过去十多年的研究和投资经历中，王庆华总结出“成长性是最好的价值”。他相信投资股票就像是购买了公司的股东、公司的合伙人，因此他认为应该更加重视企业战略等更重要的事情，而忽略一些短期性的因素，例如一周的涨幅。在严格的挑选条件下，由于可投资的标的有限，他更多采用重仓持股的方式，但从不担心“自己踩地雷，也不用担心基金会亏钱”，因为“时间是好朋友”。
上海精熙投资旗下由夏宁、王征联合执掌的精熙1期，深圳展博投资旗下由陈锋执掌的展博1期，福建麦尔斯通投资旗下由黄伟声执掌的麦尔斯通2期，也均被三家机构评为三年期“五星”私募，三只产品年内同样收正。
    其中，夏宁是一典型的耐力跑健将，其投资风格是严格控制下行风险，产品净值回撤较小；其投资理念是以热点追踪为主，操作上非常灵活，没有特定的行业偏好，整体的换手率相对较高。据记者观察，在市场出现大幅下跌的情况下，精熙的产品往往净值控制较好，在市场出现单边上涨的情况下，虽然一开始相对落后，但是最后还是会跟上市场。作为精熙旗下的旗舰产品，精熙1期从成立以来表现优异，2010年和2011年业绩都排在私募基金整体的前四分之一。
    “2012年市场重点考察私募管理人风险控制能力，但同时也需要强调管理人的进攻性，稳健战略十分奏效。但这两点又很难统一到同一个管理人身上，因为管理人的风格，要么持续保守，要么持续激进。这是五星级私募产品业绩分化的原因，也是三年期五星级私募产品只有寥寥5只的原因。”北京一私募基金分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“在宽幅整荡的2012年，五星级私募产品不以短期成败论英雄，他们更注重长期稳健的投资回报，把握长期确定性投资机会。”