103只阳光私募基金累计单位净值不足0.70元，深陷清盘危机。

     面对当下私募基金的“一地鸡毛”，投资者充满困惑，并质疑投资经理在弱市中的风险控制能力。这给私募基金掌门人带来莫大压力，能够勇敢地面对这一困局，的确需要很大勇气。

     我们注意到，私募基金投资经理已经开始反省曾经的激进风格，并调整战略。或许，在A股疲弱的影响下，私募基金短期窘境难以扭转，但自我纠偏、勇于谋变仍是财富管理的一大希望。

文/赵学毅

　　6月11日，赵笑云旗下笑看风云1号终因净值跌幅超50%正式清盘，距离笑看风云2号被清盘还不足半年光景。《证券日报》基金周刊记者同时注意到，随着股市走软，近期阳光私募产品“一地鸡毛”，还批量出现了“二毛基金”、“三毛基金”，且有103只阳光私募基金累计单位净值不足0.70元，挣扎在清盘线附近。

　　“私募基金遭清盘，除了与行情不景气有关外，投资经理操盘能力和风险控制欠佳也是重要原因。尤其是投资风格激进、满仓操作的私募基金，一旦股市下跌净值便受损严重，很快就直接面临清盘风险。‘一地鸡毛’已为投资经理的风控敲响警钟。”北京一私募基金分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“不过，投资者也不必谈‘清盘’便色变，随着私募基金数量和存续期的逐渐增加，正常与非正常清盘的私募可能会越来越多。私募清盘并非都是坏事，从对投资者负责的角度来看，这也是私募行业的一种进步。”

　　103只私募陷清盘危机

　　在阳光私募基金界，最近投资者谈论最多的人可能就是赵笑云，这个想风火“闯九州”的传奇人物。从去年4月成立至今近14个月时间里，赵笑云旗下笑看风云1号终因净值跌幅超50%于6月11日正式清盘。此前，赵笑云的笑看风云2号已于1月4日被清盘，并改制为笑看风云公司型合伙制1号基金。其实，面临清盘风险的阳光私募产品不在少数。

　　据同花顺iFinD最新统计，2011年全年，私募清盘数量创了历史新高，清盘私募产品个数达到187只，其中结构化产品131只，非结构化产品56只；今年以来，又有20余只私募产品被迫清盘，除赵笑云旗下的两只产品外，还有知名私募经理常士杉管理的世通8期与世通9期两只产品，由于跌破清仓线而被信托方单方面清仓。截至6月14日，有103只阳光私募产品单位累计不足0.70元，另有87只产品净值不足0.75元，逼近“清盘线”；此外，还批量出现了“二毛基金”、“三毛基金”。截至目前，挣扎在清盘线附近的阳光私募基金已经多达190只，占阳光私募基金总数的13.22%。

　　据记者了解，在阳光私募信托基金运行初期，信托公司并没有明确规定产品止损要求，2009年之前成立的非结构化私募产品很少设定止损。但随着信托公司对风控把握更加严格，在很多产品中设置止损线，一般在0.7元。

　　“私募基金遭清盘，除了与A股行情不景气这一因素外，投资经理操盘能力和风险控制欠佳也是重要原因。尤其是投资风格激进、满仓操作的私募基金，一旦股市下跌净值便受损严重，很快就直接面临清盘风险。赵笑云便是最典型的例子，他操盘手法激进，喜欢重仓操作自己看好的股票，又刚好碰上了大盘大跌，故净值损失较大。产品建仓速度过快和仓位比例太高，亦是净值大跌的一个重要原因。”北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊表示，“今年以来，欧债危机、通胀高企、经济下滑和资金面吃紧等因素合并共振，导致大盘持续调账。私募基金对这些因素存在预见性不足，这些因素的影响不断被重估。从而暴露了私募的研究力量薄弱，缺少对宏观大局的预判。”

　　两只“2毛私募”现身

　　据记者观察，在“一地鸡毛”中，竟有两只健在的“2毛私募”。

　　陕西鑫鹏投资管理顾问有限公司董事长阮杰执掌的鑫鹏1期，截至5月18日（单位净值最新披露日）单位累计净值为27.09元，成立以来总亏损72.91%；若按1元/份面值折算，最新单位净值仅0.2709元，再创阳光私募净值新低。鑫鹏1号2007年12月20日通过华润深国投的信托平台发行，首期募集规模为5700万元，也正是这个产品把“三秦股王”阮杰最终请下了神坛，2008年金融危机席卷全球，坚持满仓操作的鑫鹏一期亏损很快超过60%，其业绩连续4年在阳光私募基金中垫底。其实，阮杰原本就是一个教师，或者一个小商人，如果没有7年前的那场擂台赛，阮杰或许现在日子会过得很滋润。

　　另一只“2毛私募”，则是倚天投资管理有限公司投资总监叶飞执掌的天星2号，截至6月8日（单位净值最新披露日）单位累计净值为0.2994元，成立以来总亏损70.06%。叶飞早在1994年就开始涉足A股，2003年从事机构私募投资，2007年获得CCTV全国炒股大赛人气总冠军、实盘操作第13名；2006年至2007年在金融界网站公开展示的模拟盘操作战绩是44连胜收益26倍！然而就是这样一位“常胜将军”，其管理的天星2号自2010年9月底成立以来几乎是一路下跌。

　　从跌幅看，私慕基金没有在弱市中实现绝对收益的目标，亏损、清盘、发行失败，成为主旋律。

　　“私慕基金投机心态暴露，在行情下行的预期下，仍有不少私募公司心存侥幸，不仅未能及时止损，反而不断试图抄底，最后却发现越陷越深。”北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者如是表示。

　　不必谈“清盘”色变

　　通过上述分析，我们不难发现，私募基金清盘原因各异。针对清盘危机，业内人士则表示，“随着私募基金数量和存续期的逐渐增加，正常与非正常清盘的私募可能会越来越多，投资者也不必谈‘清盘’便色变。何况，私募基金清盘并非都是坏事，从对投资者负责的角度来看，这也是私募行业的一种进步。”

　　对于私募基金愈演愈烈清盘大戏，北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊表示，目前导致阳光私募产品清盘的因素主要有三个：一是存续期满而清盘，在所有清盘私募中，这类原因清盘的数量总是最多的，而这也属于正常的产品新老交替；净值跌破合同规定的止损线或规模低于合同规定的最低限额而清盘，这是私募基金公司最不愿意看到的，特别是一些有名的大型私募基金公司，往往会采取措施来挽救产品；三是公司遭遇重大变故，出于公司业务结构调整而清盘。

　　值得注意的是，在单位净值临近清盘线的时候，私募基金经理大多会非常谨慎，轻仓甚至空仓。根据好买基金研究中心的统计，截至5月底，阳光私募的仓位再度下降，从5月的61%降低至56.5%，逼近历史低点。其中，仓位在7成以上的占比下降了1个百分点，为39%；而仓位在三成以下的私募基金从上月的17%上升到18%。

　　“‘一地鸡毛’已为投资经理的风控敲响警钟。”北京一私募基金分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“大盘波动为整个私募行业提供了一个反省机会。在下行市场中的风险控制上，私募之间差别较大，这也反映了每个产品的特点都不一样。这反而有助于对私募产品风险把控能力进行判断，从而鉴别不同的风格。”   

　　由此可见，阳光私募基金清盘也是该行业产品“生老病死”的必然过程，谈“清盘”色变的投资者应该理性认识，毕竟激进投资风格的投资经理并不多。壹私募网研究中心则提醒投资者，私募明星过往业绩是帮助旗下产品快速扩张的利器，但并不是未来业绩的保证，应该杜绝迷信，特别关注其风控能力。投资者在选择私募产品时，对产品的基金经理投资风格、私募公司的投研实力、风控能力需要有更多把握。