股市年内风格转换，私募基金严控仓位策略不灵，整体业绩既输公募基金又输大盘，一批仓位较重的私募基金在今年以来居榜单前列

文/赵学毅　

　　今天是4月份的最后一个交易日，阳光私募基金净值披露虽有几天的滞后，但就目前来看，前4个月的业绩榜单基本已定。据《证券日报》基金周刊及WIND资讯最新统计，4月20日以来披露最新净值的1349只阳光私募基金中，有超过两成的私募产品回报率跑赢大盘，其中，券商派周亚东旗下产品，以68.99%的回报率拔得头筹。

　　“今年以来，股市风格转换，大盘蓝筹股价重心节节高升，原本仓位较重的私募基金，在这次反弹中取得不错的业绩；然而，在去年下跌过程中仓位较轻的私募基金，踏空本轮反弹，业绩排名靠后。”北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道，“从中长期（3至5年）的业绩排名上看，在中国股市要出类拔萃，必须有效参与一次次的波段操作，规避一次次的深幅下调，单单靠长期持股不动，基本很难跑赢大盘。”

　　控仓位策略不灵

　　私募既输公募又输大盘

　　截至4月27日，自4月40日以来披露最新净值的阳光私募基金共有1349只，这些私募基金年内平均回报率4.42%；同期，428只偏股公募基金平均回报率为4.98%，上证指数累计上涨9.33%。而在2011年，私募基金平均跌幅为17.49%，同期公募基金平均跌幅为25.50%，大盘下跌21.68%，也就是说，私募基金去年不但跑赢公募基金，也跑赢大盘。时过境迁，随着今年以来大盘风格的转换，向来运作灵活的私募基金整体业绩落后，整体业绩公募基金相差0.5个百分点，收益率更是不及大盘的一半。

　　“之所以发生这种状态，主要是由于私募基金在去年下跌过程中普遍仓位较轻，而对于这轮上涨信心不足，基本处于踏空状态。”有私募分析师对此分析称，“2011年，尽管私募平均业绩跑赢了指数和公募，但从跌幅角度看，还是没有在弱市中实现绝对收益的目标；而今年以来，虽然大部分私募基金实现正收益，但整体业绩既输公募基金又输大盘。”

　　《证券日报》基金周刊记者注意到，2011年业绩排名前三的私募产品呈瑞1期、银叶1号和景良能量均比理想，业绩迅速滑落，其中弱市夺冠的呈瑞1期今年以来仅居399名，银叶1号居450名，景良能量1期则已跌出1200名。在可比的1349只阳光私募基金中，有780只取得正收益，占比不到六成；跑赢大盘的私募产品仅229只，占比不到两成。

　　收益高达68.99%

　　券商派周亚东拔头筹

　　从业绩榜单上看，北京颉昂投资管理有限公司董事长周亚东，执掌的颉昂1期截至4月20日（最新披露净值日）单位净值为1.8286元，今年以来总回报率68.99%，稳居阳光私募基金首位。该私募产品在去年9月23日成立，成立以来已经获得82.86%的总回报。

　　“周亚东收益的取得，主要得益于其对宏观经济形势及期货市场的准确把握。”北京一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道，“颉昂1期在不同阶段选择不同的投资策略，产品初期以控制风险为主，使用保本策略，避免跌穿净值，随后再采用对冲策略，虽然波动会加大，但在已有安全垫的基础上，客户也较能接受。”

　　此外，上海混沌投资旗下的王歆，执掌的混沌价值增长截至4月20日（最新披露净值日）单位净值为1.1038元，今年以来总回报率36.02%，稳居阳光私募基金第二位；上海塔晶投资旗下冷再清执掌的塔晶狮王、塔晶狮王2号，最新单位净值为0.5980元、0.5214元，今年以来总回报率分别35.48%、34.73%，居阳光私募基金榜单第三、第四位；第五名则是北京德源安资产旗下许良胜执掌的德源安战略成长3号，年内回报率31.39%。

　　从各派系上看，颉昂投资的周亚东、塔晶投资的冷再清均属于券商派，混沌投资的王歆则非主流派别，德源安资产的许良胜则为公募派典型代表。

　　“从中长期（3至5年）的业绩排名上看，在中国股市要出类拔萃，必须有效参与一次次的波段操作，规避一次次的深幅下调，单单靠长期持股不动，基本很难跑赢大盘。”一私募基金分析师表示。有数据显示，运作满四年的93个阳光私募产品的平均回报为3.46%，整体规避市场风险的能力强于公募偏股基金（运作满四年的122个股票型公募基金平均亏损10.26%），从四年期的私募基金排名情况看，基本是交易型为主的阳光私募靠前，而单纯价值配置型的私募取得好成绩的的确不多。