文/赵学毅

　　本周股指维持窄幅震荡，市场交易清淡。截至5月20日，沪深A股已经持续10个交易日呈现资金净流出。在5月份的前14个交易日中，就有13天呈现资金净流出，资金净流出合计331亿元。从资金环境分析，“抑信贷”、“堵热钱”、“防通胀”，致使A股市场资金面捉襟见肘。

　　在当前资金趋紧的环境下，大盘蓝筹实现反转的机会较小，而那些原材料上涨、估值处于历史底部的资源股将迎来丰富的交易性机会，稀土、铟锗等小金属与煤炭、石油等大资源之间势必展开一场资金争夺战。

　　本期“价值选股”，立足当下的市场环境，对小金属与大资源相关板块及个股系统筛选，8只“白马”股或许能插上翅膀，成为6月的亮点。

收储计划升级 稀土价格上行催升股价集体大涨

　　受“国家级”稀土收储计划启动的消息刺激，稀土永磁概念股周五集体大涨，整体涨3.05%，涨幅居首。个股方面，五矿发展、包钢稀土等涨逾6%。业内人士认为，国家级稀土收储战略的推出，表明我国对稀土保护性开采的态度，将为目前高企的稀土价格提供有力支撑。“收储计划”给稀土价格带来了上行的预期。
　　备受关注的“国家级”稀土收储终于启动。在5月19日发布的《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》中，我国明确提出了建立稀土战略储备。据记者观察，自去年11月市场传出我国将开展对稀土等十种金属进行战略收储的研究工作后，市场就一直期待“国家级”稀土收储计划的启动。《意见》从稀土行业发展的各个层面进行规范，包括行业整合、严格限产、出口控制、国家收储以及行业监管机构设置等等。这是迄今中央政府层面发布的有关稀土行业发展的最高等级、最全面的政策。

　　“收储计划”给稀土价格带来了上行的预期。以氧化镨为例，在2010年以前，氧化镨作为锆系三原色之一的黄色，原料的价格一直在8万元/吨，但目前价格已经猛涨到近60万元/吨。受利好消息刺激，稀土板块周五集体大涨，3.05%的平均涨幅位居各大板块涨幅榜首位。个股方面，五矿发展全天上涨8.34%，该公司整合江西稀土资源，是国内重要的稀土生产基地，未来将拥有7000吨/年的稀土分离能力；包钢稀土紧随其后，全天上涨6.01%，该公司稀土储量5738万吨，占世界储量62%，国内储量87%；中色股份以4.74%的涨幅排名第三，该公司子公司珠江稀土、江苏卓群和常熟盛昌现有南方离子矿稀土分离能力分别为3000吨/年、2000吨/年和1500吨/年，未来控制的稀土分离能力也将达到7000/年。此外，安泰科技、中科三环、厦门钨业涨幅也均超过2%，另有太原刚玉、天通股份等7股票涨逾1%。

　　据《证券日报》研究中心及财汇资讯最新统计，本周，上证指数累计下跌0.44%，同期稀土永磁概念指数累计上涨0.45%。这已经是连续第三周跑赢大盘。对比数据显示：5月6日当周，上证指数累计下跌1.64%，同期稀土永磁概念指数累计下跌0.54%；5月13日当周，上证指数累计上涨0.25%，同期稀土永磁概念指数累计上涨1.49%；本周，稀土永磁概念指数更是逆市上涨，彰显整体的强势特征。

　　从估值的角度分析，该板块目前平均动态市盈率176.80倍，明显高于同期全部A股19.48倍的平均估值相比，悬殊较大。不过，不少股票仍旧估值偏低，具有较大的估值修复机会。

　　横店东磁目前市盈率为35.96倍，今年一季度基本每股收益为0.13元，公司是国内唯一一家铁氧体永磁、软磁产量均达万吨以上公司，规模优势使公司产品具有较强价格竞争力。宁波韵升目前市盈率为38.42倍，今年一季度基本每股收益为0.1174元，公司主业在未来1-2年将稳定增长，募集资金项目将在1-2年后逐步产生效益，新的利润增长可期。风华高科、中科三环、银河磁体、包钢稀土、五矿发展五公司目前市盈率分别为40.02倍、54.80倍、56.27倍、71.03倍、73.65倍，其中中科三环是目前国内唯一一家具有国际钕铁硼永磁材料销售权的企业。

　　从资金流向的角度分析，本周末五矿发展、太原刚玉、中科三环、银河磁体等4公司均得到资金的净流入，其中五矿发展当日净流入5600.43万元，这已经是持续第二天得到资金的青睐，5月19日该股得到1006.91万元的资金进驻。太原刚玉、中科三环、银河磁体周末资金净流入额分别为254.63万元、63.90万元、52.62万元。

小金属迎新局面 恒业整体供应偏紧给力股价
　　进入第二季度，有色金属板块“大小金属结构分化”的格局有望延续。经济放缓及货币政策收紧将影响基本金属表现，而小金属景气度或继续提升。业内分析师表示，小金属价格继续大涨，行业步入上行通道格局十分确定。对于战略小金属品种，占尽资源及供应和政策优势的铟锗、钨、锑、锂、铌、钼最为典型。投资者关注战略小金属以及受益结构调整的基本金属深加工类企业。

　　上周，基本金属价格大幅度调整，除了铝价格表现相对抗跌之外，其他品种均出现了较大幅度的下跌，贵金属白银在前一周下跌27%以后，上周出现探底回升的走势，但是仍不能确定是短期的低点。不过，小金属价格却继续高位上行。其中稀土产品周涨幅为1-12.5%之间；其他小金属矿种，除了锑、锂、铌、钼等品种价格平稳之外，其余品种均呈现不同程度的上涨态势，其中铟涨幅8.33%，钨涨4%，锗锭涨幅为1.9%，镁涨0.52%。小金属再度令不少研究机构给出“推荐”的评级。

　　价格的持续上涨，再加上目前A股市场趋紧的资金环境，小金属极有可能成为后市A股股价上涨的集中营。

　　据《证券日报》研究中心及财汇资讯最新统计，本周，小金属板块股票平均涨幅为0.35%，逆市上涨，彰显整体的强势特征（上证指数累计下跌0.44%）。金瑞矿业5月20日涨停，涨幅10.02%；公司股票2011年5月10日—12日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。厦门钨业、吉恩镍业、章源钨业、锡业股份本周五分别逆市上涨2.26%、1.20%、1.14%、0.49%，其中厦门钨业拥有80万吨储备钨，12000吨钨年产能，世界钨消耗25%来自公司，国内60%钨消耗来自公司，自给率40-50%；吉恩镍业是国内最大的镍盐供应商，富家矿及大岭矿两镍矿已探明金属储量近5万吨，可服务年限12年，镍市供需状况的不断改善将支撑镍价的强势格局。从周涨幅看，金瑞矿业、章源钨业、宝钛股份、赣锋锂业一周分别上涨20.74%、1.14%、0.63%、0.36%。

　　从估值的角度分析，该板块目前平均动态市盈率378.66倍，明显高于同期全部A股19.48倍的平均估值相比，悬殊较大。不过，不少股票仍旧估值偏低，具有较大的估值修复机会。

　　锡业股份目前市盈率为52.48倍，今年一季度基本每股收益为0.2246元，公司在拥有世界先进的锡火法精炼技术基础之上，引进世界最先进的澳斯麦特技术，使公司锡熔炼技术整体领先于世界先进水平，同时公司锡化工、锡材两个新兴产业正在加速规模化进程，已占公司总收入35%，成为新的经济增长点。目前公司的锡储量已经占到全球储量的1/10。

　　厦门钨业、贵研铂业、章源钨业三公司目前市盈率分别为75.13倍、75.68倍、78.32倍，其中贵研铂业作为贵金属加工领域的领军企业，未来3年有望维持高速增长态势，同时公司作为国内铂系金属二次资源整合的先行者，以及科研院所成功改制的典范，未来有望获得国家政策的进一步扶持。

　　从资金流向的角度分析，本周末金瑞矿业、吉恩镍业、锡业股份、天齐锂业等4公司均得到资金的净流入，其中金瑞矿业当日净流入2411.42万元，本周一、周二分别获得676.17万元、357.08万元的资金净流入。吉恩镍业、锡业股份、天齐锂业周末资金净流入额分别为194.55万元、89.29万元、24.15万元。

明星个股 
　　包钢稀土(600111)
　　受益于稀土价格飙升，业绩大幅增长。东方证券经测算公司2011-2012年EPS为3.05/3.76元。

　　公司作为国内稀土供应龙头企业，依托集团资源优势，是稀土价格上涨的最大受益者。未来也有向下游高附加值产品延伸发展的计划，对公司未来前景非常乐观，维持公司“买入”评级。

　　五矿发展(600058)

　　全年业绩略低于预期，资产整合预期仍需关注。天相投顾预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.52元、0.67元、0.86元，按照动态市盈率分别为75倍、59倍、46倍，维持公司“中性”的投资评级。

　　银河证券则认为，公司目前处于战略转型期，对公司转型成功后业务规模的增长和盈利水平的提升持乐观的态度。维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　金瑞矿业(600714)

　　2011年一季报披露，本期营业收入较上年同期增加4148万元，增长56.83%，主要原因是公司销量增加。

　　2010年年报披露，针对碳酸锶生产薄弱环节，公司有针对性地投入资金进行改造，降低了生产成本，减少了碳酸锶亏损。公司2010年度碳酸锶业务实现营业收入4154.19万元，亏损2426.60万元。

　　吉恩镍业(600432)

　　目前，全球不锈钢生产恢复，对镍消费的拉动作用明显，镍市供需状况的不断改善将支撑镍价的强势格局。

　　中信建投认为，吉恩镍业盈利能力显著回升。根据公司各在建项目的实际投产情况和对镍价的预期调整盈利预测，2011-2012年EPS分别为0.41元和0.64元，对应动态市盈率55倍和35倍。维持“增持”评级。 
 
需求旺季将至 煤炭股业绩无忧

　　由于动力煤供求偏紧，引起价格波动，部分地区已调高了上网电价，随着即将到来的非夏季用电高峰，煤价保持高位可能性较大。市场分析人士认为，上调电价的效应将大多被煤价上扬所侵蚀，在季节性因素下,煤炭基本面短线仍有支撑,维持煤炭行业增持的投资评级。

　　5月18日环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格为827元/吨，较上期上涨7元/吨，涨幅0.85%。这已是价格指数连续9周上涨，累计上涨60元/吨。海关总署的最新数据显示，4月份我国动力煤进口环比上升22.65%。短期电厂补库存和进口需求向国内转移将是推升现货煤价的主要动力，煤炭企业的利润增长，将会进一步促进其估值的回落。

　　2011年煤炭类上市公司一季报显示出该类公司业绩的优良。据《证券日报》研究中心最新统计，煤炭板块的35只股票今年一季度末股本加权平均每股收益0.363元，每股净资产7.1939元，每股经营现金流0.5265元，净资产收益率为18.5%，一季度合计营业收入同比增长39.87%，扣除非经常性损益后的净利润达2418458.1万元。

　　股价表现来看，上周上证指数累计下跌0.44%，煤炭板块则出现逆市上扬。最新统计显示，35只煤炭股组成的煤炭指数收报2939.62点，本周累计上涨36.01点，周涨幅达1.24%，跑赢上证指数1.68个百分点，合计成交额348亿元，周换手率达2.99%。具体来看，35只股票中，有22只逆市上涨，占比62.85%，其中，国阳新能（7.92%）、山西焦化（7.49%）、昊华能源（3.25%）、兖州煤业（3.19%）、大有能源（3.06%）、山煤国际（2.60%）、恒源煤电（2.38%）、露天煤业（2.34%）、国投新集（2.23%）等9只个股涨幅超2%。

　　从主力资金流向角度看，本周煤炭板块整体呈净流出状态，合计主力资金净流出37225.99万元，不过仍有10只个股被主力资金净流入积极介入，占本周交易中高铁类个股总数的28.57%，这12只个股主力资金净流入合计达24370.439万元，占本周该板块总成交额的0.8%。这些被主力资金关注的个股分别为：国阳新能、中国神华、露天煤业、宝泰隆、恒源煤电、昊华能源、国投新集、大有能源、平庄能源、靖远煤电。

基本面力挺石油股 低估值仍是行业看点

　　5月初，国家发改委发布了《产业结构调整指导目录（2011年本）》，根据新的指导目录，到2013年前，我国将淘汰年产200万吨及以下常减压炼油装置。依据此标准，市场分析人士预计，80%—90%地方小炼油厂将被淘汰，大幅度提高炼化行业准入门槛，无疑将对中国石油和中国石化等巨头大获利好。

　　2011年石油类上市公司一季报显示出该类公司有明显提升。据《证券日报》研究中心最新统计，石油板块的3只股票今年一季度末股本加权平均每股收益0.2132元，每股净资产5.2761元，每股经营现金流0.297元，净资产收益率为15.45%，一季度合计营业收入同比增长36.6997%，扣除非经常性损益后的净利润达5708900万元。

　　股价表现来看，上周上证指数累计下跌0.44%，石油板块也出现相应回落。最新统计显示，3只石油股组成的石油指数收报2500.26点，本周累计下跌10.02点，周涨幅达-0.40%，跑赢上证指数0.04个百分点，合计成交额15.88亿元，周换手率达0.06%。具体来看，3只石油股均有所下跌，跌幅最大的是申能股份，本周累计下跌1.81%，其余两只石油行业巨头中国石化和中国石油的股价则跌幅较小，本周分别下跌了0.24%和0.45%。

　　从主力资金流向角度看，本周石油板块整体呈净流出状态，合计主力资金净流出6362.36万元，3只个股的主力资金净流出量分别为：中国石化（4010.151万元）、中国石油（2259.727万元）、准油股份（92.486万元）。

　　随着股价的回落，石油股的估值优势进一步凸显。数据显示，截至5月20日收盘，石油板块市盈率（TTM）为12.68倍，成为仅次于银行股的行业，但石油行业的基本面明显好于银行。
　　由于煤炭股处于产业链的前端，成本可以完成转嫁给下游企业，煤炭股的业绩普遍较好，估值较低，随着煤炭价格的上涨估值还有进一步下降的可能。数据显示，截至5月20日收盘，煤炭板块市盈率（TTM）为18.27倍。

明星个股 
　　盘江股份（600395）
　　受海通证券给予公司12个月目标价格50元。预计2011-13年EPS1.56、1.94和2.36元，分别增长30％、24％和22％。考虑公司量价上涨趋势、毛利率稳定；持续增长前景、充沛现金流等因素。

　　高华证券首次给予公司“买入”评级， 12个月目标价为39.66元。在不考虑资产注入和资源整合的前提下，预计公司2013年自产原煤量将达到1800万吨，2010-2013年产量复合增速达到16%（行业平均为8%），同时公司净利润有望实现30%的复合增长率（高于行业平均的19%）。

　　冀中能源（000937）

　　招商证券维持公司“强烈推荐”的投资评级。预计2011年-2013年，公司每股收益分别为2.75元、3.29元和3.3元，同比增长33%、20%和0.4%。公司业绩弹性大，未来煤价看涨预期下是首选投资品种；关注40亿债券募集资金带来的产能扩张机会；且公司未来有资产注入预期。按照2011年20倍市盈率计算，目标价55元。

　　申银万国维持公司“增持”评级。维持2011年业绩预测2.70元/股，当前市盈率17.6倍（低于行业平均20倍）。公司发行债券及内蒙成立投资公司表明公司资源扩张的态度，且公司体外煤炭产能为公司产能2倍之多持续资产注入预期强烈。持续的资源整合及母公司资产收购将保证公司未来优异成长性。

　　中国石油（601857）

　　银河证券维持公司“谨慎推荐”评级，合理价值区间为14-15元。预计中石油2011-2012年EPS分别为0.85元和0.92元，具有一定的估值优势。

　　平安证券维持公司“推荐”评级。预计公司2011、2012年每股收益为0.86、0.98元，对应前收盘价的动态市盈率为13、12倍，估值较为合理，考虑到公司在油气资源中的龙头地位，维持公司“推荐”评级。

　　中国石化（600028）

　　中金公司维持对中国石化的盈利预测。一季度较好的业绩证明了目前的成品油定价机制符合投资者的预期，我们认为该机制在第二季度仍会得到有效执行，并且将可能在下半年进行微调。在目前的油价水平下，即使政府进一步推迟成品油调价时间，石油公司的盈利水平不可能大幅度下滑。中国石化A股2011年市盈率仅为9倍，维持“推荐”的投资评级和12元人民币的目标价格。

　　申银万国预计公司2011/2012年的业绩为0.92/0.99元，维持“增持”评级。