文/赵学毅

    本周，大盘两阴三阳，在震荡中实现2.44%的周涨幅。内部分化依旧，蓝筹股估值优势被市场认同，钢铁、建材、银行、地产等权重板块延续强势，同时也得到主力资金的抢筹。大智慧超赢数据显示，在大盘资金总体净流出近78亿元背景下，银行、地产却获得48亿元的主力资金进驻。
    据《证券日报》市场研究中心分析，随着题材股的炒作热情逐步消退，市场可能慢慢回归理性。再加上国内外的复杂形势，我们不难判断，若无重大利好出现，二季度A股不存在指数上大的系统性行情。
    显然，在争议之中，“且战且退，防御至上”的投资策略逐渐为心怀“忐忑”的投资者接纳。本期价值投资，将带领投资者探寻那些安全性较高，且目前暂时平淡的低估值大盘蓝筹股。

大需求+价格涨 钢铁股拟上演辉煌大戏

    3月11日日本东北部近海发生9级地震，引发多处海啸，由此造成一系列工厂停产、福岛核电站停止供电并发生泄露，死亡失踪人数达数万人。由于日本钢铁企业主要集中在中部关东地区及南部地区，以及核电发生事故造成电力供应紧张，新日铁等部分钢企都已停产，这将对整个日本钢铁短期内造成较大程度的冲击。因此，国信证券认为此次地震短期内对我国及全球其它地区钢材供给造成一定的影响，将导致钢材价格上涨。

    据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，截至3月25日收盘，33只钢铁股剔除负值后整体动态市盈率19.28倍，同期全部A股的动态市盈率为22.95倍。在大盘持续震荡的背景下，这一低估值赋予钢铁股较为安全的投资边际。
    从整个资本市场来看，钢铁行业估值相对比较低，目前市净率是1.6倍左右，平均市盈率也低于20倍。目前高新技术产业的中小板和创业板估值比较高，分别是46.51倍、63.06倍，而周期类股票比如金融、地产、钢铁股还有蓝筹股估值相对比较低。从钢铁行业基本面来看，钢价从今年1月份开始上涨，通常来讲，钢价和股价有正向的相关性，钢价上涨将为股价上涨提供动力。因此，钢铁行业在一季度已基本具备了估值修复行情的条件，和大盘相比是跑赢大盘的。截至3月25日，今年以来钢铁指数上涨10.64%，同期上证指数上涨6.04%，跑赢大盘4.6个百分点，收益率相当于领先大盘76.16%。
    具体来看，宝钢股份在所有钢铁股中估值最低，该股截至3月35日收盘动态市盈率为9.66倍，最新市净率为1.20倍。该股今年以来累计上涨9.70%。1月11日披露的业绩快报现实，公司2010年度每股收益0.73元，每股净资产5.98元，净资产收益率为12.87%；实现营业总收入2024.26亿元，同比增长36.29%，净利润128.06亿元，同比增长120.18%。值得注意的是，2010年6月宝钢集团抛出了最新的五年规划，提出到2012年，粗钢生产能力达到5000万吨，2015年达到6600万吨以上的目标。今年3月11日，日本地震使位于这些地区的日本汽车及其核心零部件生产企业遭受重创；此外，JFE、住友金属、新日铁君津等钢铁厂也已停产或减产。宝钢紧急填补日产汽车板空白，及时启动宝钢南方汽车用钢紧急应对方案，全力支持东风日产、广汽本田、广汽丰田等广州三大日系汽车厂稳定生产。借此机会布下长期供应链条，成为宝钢业绩增长的直接动力。
    杭钢股份、凌钢股份、大冶特钢紧随其后，最新动态市盈率分别为13.28倍、13.74倍、14.16倍；最新市净率为1.32倍、2.20倍、3.13倍。三只股票今年以来已经累计大涨13.37%、16.99%、15.23%。

保障房+水利 百只建材股业绩有望超预期

    受国家保障房建设等刺激，水泥建材板块是近期反复活跃的板块。3月25日，建材指数冲高至5496.54点，创出历史新高。今年以来，该指数累计上涨22.09%，远远把大盘甩在了后面。
    具体来看，华新水泥今年以来累计大涨67.81%，成为整个建材板块的领头羊。该股最新动态市盈率已经达到70.8倍，最新市净率也达到4.51倍。涨幅第二的则是巢东股份，今年以来累计上涨63.67%。值得注意的是，该股目前市盈率已经达到99.8倍，最新市净率也达到10.24倍。据统计，还有狮头股份、江西水泥、同力水泥、濮耐股份等4只建材股，今年以来股价涨幅超过50%；中国化学、四川双马、天山股份、海螺水泥、祁连山等9只建材股涨幅超过30%。
    尽管股价涨势强劲，但仍有不少股票市盈率较低。祁连山目前动态市盈率为22.29倍，市净率4.51倍。据记者了解，祁连山近期刚刚下达涨价通知，除了平凉市场外，其余市场平均上涨15-20元。甘肃省“十二五”规划基本确立，固定资产投资未来5年年均增长25%，兰州新城等大量新项目将于今明两年开工建设，“十二五”末甘肃水泥需求容量将达到7000万-8000万吨。该公司长期规划也发生变化，预计2015年末，总产能达到4500万吨。祁连山在2010 年甘肃境内投产9条生产线，2011年将投产6条生产线的情况下，近期仍然上调水泥价格，说明实际需求情况超出市场预期。
    另一只低估值建材股——赛马实业，截至3月25日收盘动态市盈率为14.32倍，市净率3.1倍，今年以来该股累计上涨14.66%。据公司披露的2010年年报，公司计划产销水泥942.5万吨，实现营业收
   入30.93亿元。2010年公司实际销售销售水泥683万吨，实现营业收入24.28亿元，完成了公司年初制定的经营计划。公司水泥销售量比计划增长1.94%，营业收入比计划增长11.27%，增长的主要原因为：2010年区域水泥市场需求稳步增加，公司产能释放，水泥产品实际销售量高于公司预期。

银行股双重低估 业绩优异催化估值修复
    伴随今年监管政策的明了，对于银行股的经营环境及业绩增速的预期已经明确，银行股的投资价值已经显现。国金证券认为，当前行业2011年1.4倍PB（市净率）和2011年9倍PE（市盈率）的估值已经处于低估水平，理应得到修复。
    据《证券日报》市场研究中心统计，银行板块本周以来表现强势，周内5个交易日，有四天收阳，该指数收报1411.91点，周内累计涨幅为4.36%，跑赢上证指数1.92个百分点，换手率0.44%，板块累计成交总额383.07亿元，较上周增长21.21%，同时，周主力资金净流入也达到269076.063万元。
    尽管经过了一周的上涨，但以3月25日最新收盘价计算，银行股目前的动态市盈率仍仅有10.15倍，处于申万各行业估值的最底位，从市净率看，银行股的市净率也只有1.82倍，仅高于黑色金属行业，处于申万行业第二位。
    由于年报家数不足，暂以2010年三季度业绩对银行股基本面进行统计，银行股前三季度实现净利润5248.31亿元，每股收益为0.3821元、每股净资产2.4853元、每股销售收入0.9314元、每股经营活动产生的现金流量净额为1.1742元、净资产收益率为15.3763%。
    具体来看，民生银行（600016）本周上涨3.87%，收盘价为5.37元，以此计算该股市净率为1.433倍，排名银行股估值最低位，其动态市盈率只有9.6216倍，从资金流向看，民生银行自周二开始出现主力资金的持续净流入，连续四个交易日主力资金流入量日益增长，本周主力资金合计净流入15678.864万元，主力资金抢筹意图明显。公司是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，多种经济成份在中国金融业的涉足和实现规范的现代企业制度，使公司有别于国有银行和其他商业银行。招商证券给予公司“强烈推荐”评级。
    华夏银行（600015）是本周涨幅最大的银行股，本周上涨6.93%，收盘价为12.49元，以此计算该股市净率为1.8238倍，排名银行股第八位，其动态市盈率11.042倍，从资金流向看，华夏银行本周累计主力资金净流入12717.827万元，伴随主力资金的增长，该股周成交额也达到221319万元，较上周增长41.44%。公司公告，预计2010年度净利润同比增长50%以上。上年同期业绩：净利润37.60亿元，每股收益0.75元。增长原因：公司资金成本下降，利息净收入增加，中间业务收入增长，因此2010年度净利润大幅上升。民生证券认为该股估值空间明朗，安全边际明确。

35亿主力资金抢筹 房地产估值欲修复
    房地产股由于受到政策的调控，股价已经历了持续走低和低位震荡的整理过程，目前估值低廉，已反映了较悲观预期。国信证券认为，目前地产股2011年动态市盈率处于9-11倍之间，因此，看好地产股下一阶段的表现，认为下一阶段有望获超额收益。
    据《证券日报》市场研究中心统计，房地产板块本周表现可以说是稳健而且冲劲，周内5个交易日，有三天收阳，该指数收报2705.84点，创出2010年11月15日以来新高，周内累计涨幅为5.39%，跑赢上证指数2.95个百分点，排在各行业周涨幅第二位，换手率10.13%，板块累计成交总额1031.55亿元，较上周增长31.42%，同时，周主力资金净流入也达到277358万元，排名各行业板块之首，其中，有89只个股被主力资金积极介入，周主力资金合计净流入35.3045亿元。
以3月25日最新收盘价计算，房地产股目前的动态市盈率为22.10倍，处于申万各行业估值的第4位，从市净率看，房地产股的市净率为2.79倍，处于申万行业第5位，整体来看，房地产股估值偏低。
    由于年报家数不足，暂以2010年三季度业绩对房地产股基本面进行统计，房地产股前三季度实现净利润281.20亿元，每股收益为0.2282元、每股净资产3.1744元、每股销售收入1.7576元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.7391元、净资产收益率为7.1869%。
    具体来看，阳光股份（000608）收盘价为7.51元，以三季报计算目前市盈率最低，本周上涨3.44%，本周主力资金合计净流入1978.23万元，股价逼近半年线，经过三个多月的整理走势，一旦越过牛熊分水岭，后市表现将值得期待。公司专注于商业地产项目的持有、开发、招商和运营，着力整合各类商业资源，把控所有商业地产运作环节，致力于为投资人实现最大的价值回报，为合作商家带来最丰厚的经营收益，让消费者感到最大的满足。阳光新业的企业战略目标是“成为中国领先的商业地产集团”。截至2010年12月，公司管理的商业地产项目已经达到22个，商业地产运营服务业务已经一定的规模。
    万科A（000002）是本周主力资金净流入最大的房地产股。该股本周上涨6.34%，收盘价为8.72元，以此计算该股市净率为2.1676倍，其静态市盈率为13.21倍，排名房地产股第8位，万科A本周开始每个交易日均有主力资金进场，5个交易日累计主力资金净流入75293.586万元，且本周五伴随成交额的增长，股价成功越过牛熊分水岭半年线，强势特征明显。2010年年报披露，2010全年实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，分别比09年增长35.3%和70.5%。公司销售额占全国商品房成交额的比例为2.1%，在深圳、东莞等城市市场占有率第一，在珠海、福州、上海等城市占有率第二，期内，公司在北京、深圳的销售额首次突破百亿，销售规模在50亿以上的城市也由2009年的3个增加到8个。本年度房地产业务结算毛利率29.75%，较09年上升7.76个百分点。海通证券与申银万国等多家券商均对该股维持“买入”评级。