文/赵学毅

    2月18日，因担忧周末提高存款准备金率，沪深两市跳空低开后进一步下挫，5日均线被跌穿，个股活跃度明显降低。A股开年的上蹿下跳，令投资者心怀“忐忑”。
    业内分析人士普遍认为，预计随着上市公司年报披露进程展开，基本面数据有望稳定市场预期，大盘后市有望震荡反复中逐步回稳。中小盘和新兴行业受高估值影响，未来或持续震荡，而蓝筹股再融资压力峰值已经过去，市场整体流动性状况也应该好于去年下半年，因此，蓝筹股估值水平持续下探的空间比较有限。
    基金四季报的相关数据，也显示出机构的一些动向，部分周期性行业重获基金青睐。基金经理的2011年投资策略也比较一致，关注低估值的周期性、大盘蓝筹股，回避高估值中小盘股。
    《证券日报》市场研究中心立足当前的市场特点，仔细观察这片已具备投资价值的估值洼地，采掘、黑色金属、医药生物、交通运输四大板块中的8只蓝筹股浮出水面。这些股票截至2月18日的动态市盈率均低于20倍，预测2010年-2012年净利润增长率超过10%，且券商等机构最新给予“买入”“增持”等投资评级。

政策红利渐现 低估值采掘股反弹劲足

    2010年煤炭销售价格较2009年整体上涨，行业景气让煤炭公司2010年业绩出现普遍增长。14家发布业绩快报和预告的煤炭上市公司业绩都有所增长，冶金煤企业和完成资产注入的公司增幅居前。另外，2010年石油钻采设备制造业的高增长势头将在2011年延续。在原油价格增长的带动下，今年石油钻采设备制造业产值有望增长20%以上。在基本面向好的背景下，采掘板块股价具有较大的上涨空间，其最新估值也远远低于A股平均水平。
    据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计，截至2011年2月18日，37只股票总股本加权平均收盘价为14.33元，兔年以来总市值加权平均上涨2.25%，略低于同期上证指数收益率（同期上证指数上涨3.6%）。不过，该板块动态市盈率明显低于A股平均水平。以2月18日收盘价计算，采掘板块动态市盈率为18.35倍，与A股20.63的平均市盈率相比，尚有11.05%的差距。
    从子行业来看，兔年以来，除石油开采仅有0.09%的涨幅外，其余子板块均取得超过大盘的收益率。煤炭开采板块截至2月18日总股本加权平均收盘价为21.98元，与虎年最后一个交易日（2011年2月1日）收盘价21.14元相比，股价重心上移了3.97%；焦炭加工最新加权平均收盘价为8.49元，兔年以来上涨了5.72%；其他采掘板块最新加权平均收盘价为26.22元，兔年以来上涨了5.64%。总市值增幅也超过大盘涨幅，煤炭开采、焦炭加工、其他采掘总市值加权平均涨幅分别为5.59%、7.94%、7.81%。
    由于目前2010年报公布家数不足，本文按去年三季报业绩统计采掘板财务状况，去年三季报采掘行业整体业绩良好，前三季度实现净利润1658.04亿元、营业收入14563.23亿元；每股收益为0.6621元、每股净资产5.3561元、每股销售收入5.8156元、每股经营现金流量为1.3408元；净资产收益率和经营利润率分别为12.36%、15.89%。
    从估值的角度看，共有22只股票最新动态市盈率不足30倍，占全部采掘业股票数的59.46%。其中动态市盈率低于15倍的个股有两只，分别是中国神华、上海能源，截至2月18日的动态市盈率分别为14.50倍、14.91倍。作为市盈率最低的中国神华，2月9日发布了2010年度业绩快报，公司2010年1-12月每股收益1.870元/股，每股净资产9.90元/股；全年实现营业收入1520亿元，同比增长25.3%，实现净利润371.88亿元，同比增加22.3%。净利润增长幅度与此前券商预测的21.03%仅差1个百分点。券商同时还预计2011年、2012年净利润增幅分别为16.58%、12.96%；预测2011年、2012年动态市盈率分别为11.51倍、10.19倍。
    在目前的经济环境和市场形势下，银河证券认为，煤炭行业趋势性投资机会的出现需要静待两个触发点：一是通胀形势得到有效控制，市场对于政策紧缩力度加大的预期有所改变，调控政策并未如市场悲观预期的那样大幅压制经济的增长速度。二是紧缩政策对于市场流动性的影响并未如此前市场预期那样糟糕。宏观经济以及煤炭需求的增长，是健康向上的。目前，行业基本面仍旧稳健。煤炭行业基本面不会因为市场预期变差而变得更差，也不会因为市场预期变好而变得更好。煤炭价格上涨仍是长期趋势。炼焦煤年内再次提价是大概率事件。煤炭资源整合深入，政策红利的“量”的利好逐步显现，行业基本面良好。

行业估值超低 钢铁股敢当反弹“旗手”

    春节后钢铁市场涨声一片，同样提振昨日钢铁板块整体大幅拉升。8个交易日上涨5.62%，跑赢同期上证指数2.02个百分点。多家券商发布报告指出，钢铁板块已经处于超跌区域，而近期受成本推动以及春节开工补库存需求影响，国内外钢材价格快速上涨，钢铁行业具有一定的交易性机会。
    据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计，钢铁指数兔年以来表现为单边上涨，收报2971.09点，区间累计上涨158.2点，涨幅5.62%，跑赢同期上证指数2.02个百分点，振幅9.73%，累计成交量5490.45万手，板块累计成交总额425.72亿元。以2月18日收盘价计算，钢铁板块动态市盈率为22.77倍，机构预测2010年-2012年动态市盈率分别为21.3倍、14.81倍、11.56倍，估值明显低于A股平均水平。
    具体来看，该板块中有12只股票动态市盈率低于全部A股20.63倍的平均估值，其中运态市盈率低于15倍的个股有三只，分别是宝钢股份、大冶特钢、八一钢铁，最新动态市盈率分别为9.88倍、14.61倍、14.97倍；另有凌钢股份、济南钢铁、河北钢铁等9只钢铁股动态市盈率不足20倍。
    其中，宝钢股份是钢铁板块中动态市盈率最低的公司，以最新收盘7.17元计算，动态市盈率仅9.88倍，机构预测市盈率分别为：2010年10.16倍、2011年8.91倍和2012年8.01倍，估值优势较高。1月11日公司披露了业绩快报，公司2010年度每股收益0.73元，每股净资产5.98元，净资产收益率为12.87%。实现营业总收入2024.26亿元，同比增长36.29%，净利润128.06亿元，同比增长120.18%。净利润年度增长幅度与此前券商预计的112.52%相比，相差甚微；同时，券商预计2011年-2012年净利润增长率分别为13.99%、11.25%。
    由于目前2010年报公布家数不足，本文按去年三季报业绩统计钢铁板块财务状况，去年三季报钢铁行业整体业绩良好，前三季度实现净利润240.05亿元、营业收入9548.37亿元；每股收益为0.2355元、每股净资产4.2321元、每股销售收入9.3692元、每股经营现金流量为0.3719元；净资产收益率和经营利润率分别为5.57%、3.17%。
    国信证券认为，近期国内外钢材价格的快速上涨，主要是受成本推动及春季开工高峰来临补库需求提升的影响，但钢铁行业供大于求格局未有根本转变，而国内加息的举措在未来一段时间内有望持续，并最终给实体经济带来一定的影响。行业的仍旧是交易性的机会。

黄金周运力猛增 交通运输股具安全边际
    国家发改委提供的数据显示，2月2日－8日的春节黄金周期间，中国交通运输基础设施（航空、铁路、公路及水运）共运送旅客 3.57亿人次，较去年同期增长13.5%。同样，交通运输（申万一级）指数也突破去年11月中旬以来形成的整体箱体，上升趋势明显，市场分析人士认为，该行业估值较低，具有一定安全边际。
    据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计，交通运输指数兔年以来表现为单边上涨，收报2515.37点，区间累计上涨118.36点，涨幅4.94%，跑赢上证指数1.34个百分点，振幅7.74%，累计成交量91.51万手，板块累计成交总额683.15亿元。以2月18日收盘价计算，交通运输块动态市盈率为20.21倍，机构预测2010年市盈率17.07倍，估值低于平均水平。
    具体来看，该板块中有28只股票动态市盈率低于全部A股20.63倍的平均估值，其中动态市盈率低于15倍的个股分别是：赣粤高速（9.57倍）、现代投资（11.82倍）、大秦铁路（12.40倍）、楚天高速（13.33倍）、宁沪高速（13.65倍）、山东高速（13.69倍）、中原高速（14.28倍）、中国国航（14.41倍）。
    平安证券对行业维持“强烈推荐”评级，认为市场应重新审视航空板块。航空业基本面依然向好，在前期大幅度下探之后，近日航空板块明显跑赢大盘，市场正在重新审视航空板块的低估值水平以及影响航空板块业绩预期的不利因素。当不利因素正在消除，而一季度业绩增长有可能超出市场预期的情况下，航空板块上涨则是顺理成章。所以继续看好中国国航，其强劲的盈利能力、良好的业绩稳定性以及较为确定的业绩增速，是强烈推荐的核心观点。

医保补贴力度超预期 利好推动行业步入上升期
    据中央政府门户网站2月 17日发布的通知，我国计划向新农合和城镇居民医保追加注入约人民币 900亿元资金，以将补助标准从目前的每人每年人民币 120元（相当于 18.22美元）提高到每人每年200元（30.36美元），再加上医药卫生体制五项重点改革今年工作安排的下发，对行业均产生有利影响。业内分析师认为，预计基本药物的销量将更为强劲地增长，行业中的龙头股投资价值将逐步显现。
    据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯统计，医药生物指数收报4625.86点，区间累计上涨217.48点，涨幅4.93%，跑赢上证指数1.33个百分点，振幅7.27%，累计成交量53.98万手，板块累计成交总额996.26亿元。以2月18日收盘价计算，医药生物块动态市盈率为43.75倍，机构预测2011年市盈率将降至28.36倍，整体估值略高于平均水平。
    具体来看，该板块中有6只股票动态市盈率低于全部A股20.63倍的平均估值，这些个股分别是：*ST北生（1.51倍）、浙江医药（11.10倍）、中珠控股（15.92倍）、新和成（16.79倍）、ST国药（17.46倍）、星湖科技（19.67倍）。
    2月17日晚间，全国深化医药卫生体制改革工作会议结束，国务院办公厅发布《关于印发医药卫生体制五项重点改革2011年度主要工作安排的通知》。本次会议部署了2011年医改的主要工作，医改在既定的的路线上深入推进。
    兴业证券认为，此次《通知》对5大项17个工作要点的负责部门和实施时间做了明确的要求，显示出更强的可操作性。结合近期李克强副总理在全国深化医药卫生体制改革工作会议上的讲话可以看出加强基层医疗投入，完善基层医疗体系建设，满足民众基本医疗需求将是十二五期间的重要工作，也将是下届政府的改革工作重心。

四大行业低估值个股表：
证券代码  证券简称  动态市盈率（倍)  预测2010净利润增长率  预测2011净利润增长率  预测2010市盈率  预测2011市盈率  最新收盘（元）  所属行业  综合评级
600019.SH  宝钢股份  9.88   112.52   13.99   10.16   8.91   7.17  黑色金属  增持+
000708.SZ  大冶特钢  14.61   55.56   16.00   15.34   13.22   17.67  黑色金属  增持+
600581.SH  八一钢铁  14.97   429.87   28.73   16.57   12.87   12.62  黑色金属  买入-
600231.SH  凌钢股份  15.55   90.28   20.28   14.89   12.38   10.51  黑色金属  买入-
600022.SH  济南钢铁  16.21   126.84   142.11   73.72   30.45   3.59  黑色金属  中性+
000709.SZ  河北钢铁  16.32   25.05   43.14   22.83   15.95   3.92  黑色金属  增持-
000778.SZ  新兴铸管  16.41   42.82   22.21   14.38   11.77   9.4  黑色金属  买入-
000825.SZ  太钢不锈  17.81   54.74   56.86   23.65   15.08   5.82  黑色金属  增持
601088.SH  中国神华  14.50   21.03   16.58   13.42   11.51   24.73  采掘  增持+
600508.SH  上海能源  14.91   38.05   10.58   15.38   13.91   27.9  采掘  买入-
601857.SH  中国石油  17.38   33.70   11.77   15.36   13.75   11.58  采掘  增持
600971.SH  恒源煤电  17.52   89.79   17.37   19.47   16.59   43.85  采掘  增持
000937.SZ  冀中能源  17.59   55.55   19.01   18.93   15.90   40.9  采掘  增持+
600123.SH  兰花科创  17.96   2.00   27.09   17.86   14.06   40.53  采掘  增持+
601898.SH  中煤能源  18.02   33.51   23.97   15.79   12.74   10.53  采掘  增持
601  平煤股份  18.58   73.34   14.61   14.57   12.71   19.6  采掘  增持
600546.SH  山煤国际  18.81   49.47   30.95   24.54   18.74   30.07  采掘  增持+
002001.SZ  新和成  16.79   17.81   17.75   16.17   13.73   26.72  医药生物  增持
600866.SH  星湖科技  19.67   53.26   24.08   20.93   16.87   13.82  医药生物  买入-
600380.SH  健康元  22.69   47.56   21.56   22.80   18.76   12.41  医药生物  增持+
000788.SZ  西南合成  22.81   97.29   -37.53   47.80   36.52   14.8  医药生物  增持-
000513.SZ  丽珠集团  23.13   0.07   19.11   22.11   18.56   36.03  医药生物  增持
600269.SH  赣粤高速  9.57   6.74   10.34   10.08   9.13   5.66  交通运输  增持+
000900.SZ  现代投资  11.82   14.97   5.95   11.13   10.51   20.26  交通运输  增持-
601006.SH  大秦铁路  12.40   45.47   13.55   13.29   11.70   8.49  交通运输  买入-
600035.SH  楚天高速  13.33   47.38   18.39   11.84   10.00   5.6  交通运输  增持+
600377.SH  宁沪高速  13.65   23.19   12.62   13.36   11.86   6.57  交通运输  增持+
600350.SH  山东高速  13.69   17.87   20.53   13.32   11.05   4.91  交通运输  增持
600020.SH  中原高速  14.28   39.89   11.46   12.66   11.36   3.68  交通运输  增持
600897.SH  厦门空港  17.27   5.99   11.37   15.87   14.25   15.26  交通运输  增持
600548.SH  深高速  17.35   34.26   23.26   15.91   12.90   5.29  交通运输  增持
600029.SH  南方航空  17.53   1436.26   11.74   16.42   14.70   9.2  交通运输  增持+

明星个股：

中国神华（601088）
    中国神华2010年动态市盈率为13.4倍，2011年动态市盈率为11.5倍，预测2012年动态市盈率为11.5倍。该公司2010年净利润增长率为21.03%，2011年净利润增长率为16.58%，预测2012年净利润增长率为12.96%。
    短期内，齐鲁证券看好本次资产注入对公司业绩增长的接力，预测2010-2012年每股收益分别为1.87元、2.19元、2.57元，对应2011年PE为10.7倍。虽然神华的投资属性从成长型过渡到价值型，但并不缺乏增长动力。从风险的角度考虑，神华的非系统性风险明显低于行业平均水平。低估值+确定性的成长，目前价位具备较好的投资价值。给予目标价格区间32.85-36.57元，维持“买入”评级。

上海能源（600508）
   上海能源2010年动态市盈率为15.38倍，2011年动态市盈率为13.9倍，预测2012年动态市盈率为12.5倍。该公司2010年净利润增长率为38.1%，2011年净利润增长率为10.58%，预测2012年净利润增长率为11.16%。
    中信建投认为，前三季度公司生产原煤716万吨,淡季生产原煤212万吨,较上半年平均250万吨有所减少,基于公司生产计划,调低全年公司原煤产量预期至920万吨,调低全年精煤量至338万吨。三季度精煤价格较上半年有所减少,约下降100元/吨,原煤价格变化不大。预期公司平均原煤价格为469元/吨,精煤价格为1000元/吨。调低精煤业务全年毛利率至52.1%,原煤业务全年毛利率至29.8%。

宝钢股份（600019）
    宝钢股份2010年动态市盈率为10.16倍，2011年动态市盈率为8.91倍，预测2012年动态市盈率为8.01倍。该公司2010年净利润增长率为112.5%，2011年净利润增长率为13.99%，预测2012年净利润增长率为11.25%。
    宝钢股份上调2011年3月出厂价，中信建投估计这次调价主要由于铁矿石和焦煤成本的上升以及春节后钢材需求的恢复，经测算公司1季度钢材平均价格环比上升约7%，而成本上升幅度不大，因此公司2011年1季度的盈利可能环比上升10%以上，但由于冷轧板价格同比下降约4%，因此1季度盈利同比可能减少10%以上。预计这些行业在2011年仍可保持较好的增长，从而进一步增加对宝钢产品的需求。维持该股的买入评级。

八一股份（600581）
    八一股份2010年动态市盈率为16.57倍，2011年动态市盈率为12.87倍，预测2012年动态市盈率为10.64倍。该公司2010年净利润增长率为429.9%，2011年净利润增长率为28.72%，预测2012年净利润增长率为21.02%。
    瑞银证券预计公司2011/2012盈利将增长50%/16%。按P/BV-ROE估值法，在公司中期平均市净率1.9倍的基础上给与40%的溢价，以反映未来三年公司ROE的提升，得到2.7倍的目标市净率和14元的目标价，给与“买入”评级。

新和成（002001）
    新和成2010年动态市盈率为16.2倍，2011年动态市盈率为13.7倍，预测2012年动态市盈率为11.8倍。该公司2010年净利润增长率为17.8%，2011年净利润增长率为17.7%，预测2012年净利润增长率为16.8%。
    国金证券认为公司依靠维生素业务能够获得稳定利润来源，香精香料快速放量获得增量利润来源，这两块业务构成公司的安全边际。如果公司在新产品的开拓上能够取得突破，会形成较大的投资弹性。预测公司2010年、2011年、2012年每股收益为1.670元、2.006元、2.309元，公司目前估值13倍，有安全边际。考虑新产品可能面世的概率，目前具有配置价值，维持“买入”评级。

星湖科技（600866）
    星湖科技2010年动态市盈率为20.9倍，2011年动态市盈率为16.9倍，预测2012年动态市盈率为14倍。该公司2010年净利润增长率为53.3%，2011年净利润增长率为24.08%，预测2012年净利润增长率为20.9%。
    中航证券认为，公司利巴韦林和苏氨酸产品将保持稳定增长，呈味核苷酸产品的价格将维持在较为稳定的水平，随着4000吨呈味核苷酸新产能的陆续投入，公司生化业务的收入和利润将会出现较快增长。同时，公司的精铝板业务已经在建，未来将为公司带来稳健的收入和利润，在大股东广新贸集团的大力支持下，公司铝业业务有望得到继续发展。预计公司10-12年的EPS分别为0.56、0.66、0.71元。按照2011年30倍市盈率计算，改业务合理估值为19.8元。

宁沪高速（600377）
    宁沪高速2010年动态市盈率为13.4倍，2011年动态市盈率为11.9倍，预测2012年动态市盈率为10.5倍。该公司2010年净利润增长率为23.2%，2011年净利润增长率为12.6%，预测2012年净利润增长率为12.8%。
    招商证券认为，公司公路主业增长稳定，地产业务值得期待。考虑公司公路业务的稳定增长和房地产项目的投资收益，预计2010-2012年每股收益为0.48元、0.56元、0.60元，对应市盈率为14倍，12倍，11.3倍，考虑80%以上的分红率，首次给予“审慎推荐-A”的评级。

深高速（600548）
    宁沪高速2010年动态市盈率为15.9倍，2011年动态市盈率为12.9倍，预测2012年动态市盈率为10.2倍。该公司2010年净利润增长率为34.3%，2011年净利润增长率为23.3%，预测2012年净利润增长率为27%。
    中投证券预测公司2010-2012年归属于母公司的净利润分别为7.19亿、8.94亿和11.58亿，基本每股收益分别为0.33、0.41和0.53元。考虑未来三年公司28%的盈利增速和处于历史底部的估值水平，维持公司“推荐”的投资评级，6-12个月目标价格7.20元，对应2011年18倍市盈率。