11月份是个重要窗口，美国的中期选举、定量宽松政策、国内的经济数据等都将陆续揭晓。虽然流动性因素继续存在，但在估值压力与房地产调控影响逐渐显现的情况下，市场调整压力逐渐显现。
    从宏观面看，发展中国家经济复苏的步伐明显快于发达国家，并且部分国家目前通胀已达到两位数水平，大部分新兴市场国家已经进入加息周期，中国人民银行早在10月20日起上调人民币存贷款基

准利率。A股正处于内外政策敏感期，未来政策走向将成为市场关注的焦点。
    《证券日报》市场研究中心参照全年业绩预告情况，重点研究受政策和通胀预期影响较小的个股和板块，8只年报“预喜”且抗通胀优势突显的股票浮出水面，有望成为下一阶段的主力青睐品种。

文/赵学毅

市场不惧高估值有色金属日进27亿资金

    根据股商证券决策系统，本周五主力资金净流入最大的板块是有色金属，主力资金净流入26.884亿元，其中主力资金净流入前五位的股票是：紫金矿业、山东黄金、铜陵有色、中金黄金、宏达股份。之所以有如此强劲的吸引力，与主要消费国进入加息周期有关，也与国内战略收储有关。

九成业绩预告公司预喜
    据《证券日报》市场研究中心与WIND资讯最新统计，有色金属（申万一级）行业中有27家公司发布2010年度业绩预告，其中，24家公司预喜，占该行业上市公司总数的35.82%，占该行业已公布业绩预告公司的88.89%，2010年该行业业绩增长趋势明显。
    今年前三季度，有色金属行业每股收益为0.2268元、每股净资产3.4723元、每股营业总收入5.9763元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.1606元、净资产收益率为6.5702%；以11月5日收盘价计算，有色金属板块动态市盈率为86.796倍（行业数据均为加权平均所得）。
    具体来看，该行业预喜的个股中,包括包钢稀土、云海金属、常铝股份、中钢天源、中科三环、锡业股份、辰州矿业、中金黄金等13家预增股。其中，由于稀土市场复苏，引发包钢稀土2010年业绩大增，公司公告称，2010年1月1日—2010年12月31日,预计公司2010年归属于上市公司股东的净利润同比增长1200%以上,业绩增长的主要原因是2010年，稀土市场保持了强劲的复苏势头，产品价格持续上涨，行业景气度显著回升；同时，公司大力推进降本增效，加大市场运作力度，盈利水平同比大幅提高。据此，公司预计年初至下一报告期期末的累计净利润同比将大幅提高。
    随着铝及镁的价格上涨，云海金属2010年度业绩也明显增长，公司三季报预测，公司预计2010年度归属于上市公司股东的净利润：2800万元-3100万元,增长幅度为：460.00%~510.00%,业绩变动的原因，公司主导产品镁合金和铝合金的销售量增加，尤其是铝合金产品贡献的利润增加，公司整体经营业绩大幅改善。
    另外，该行业中有8家公司略增；仅有海亮股份1家公司续盈；还有*ST中钨、中国铝业、天通股份、金瑞科技等4家公司扭亏，其中，*ST中钨随着钨产品价格的上涨，业绩出现显著回暖，公司公告称，2010年1月1日-2010年12月31日,净利润700万元,增长166%,业绩变动的原因,2010年由于钨产品市场价格稳步上涨，公司摆脱了金融危机的影响，销售量大幅增加，销售利润比上年同期大幅提高。

战略收储让上市公司成“香饽饽”
    全球经济仍处于复苏阶段，但发展中国家复苏的步伐明显快于发达国家，并且部分国家通胀已达到两位数水平，大部分新兴市场国家已经进入加息周期，而且这些国家也已经代替发达国家成为有色金属的主要消费国。以美国为首的发达国家仍维持宽松的货币政策，短期(12-18个月)内美国加息的可能性很小，宽松的货币将导致美元持续贬值，而流动性也将放大商品价格的波动。
　　通过对美国和中国长经济周期中有色金属的走势可以发现：在每个加息周期的初期和晚期有色金属会有较好表现，但在加息周期的晚期尽管商品价格仍上涨但上市公司的盈利水平可能处于下降通道，所以在加息周期的初期投资有色板块的收益/风险比最高。　　
    在经济复苏、资源不可再生和货币贬值的前提下，最大化地利用本国资源已成为各国政府心照不宣的“国策”，所以未来供应短缺的品种会更加短缺。从供给集中度上看，基本金属中锡和铜的供给垄断性最强，锡的前三名供应国家垄断了近80%的市场份额，铜则达到了67%，第二梯队是铅、锌、镍分别是57%、55%和47%，铝的供应则最为分散，前三名的集中度只有32%。
    此外，战略收储让我国上市公司成为市场的“香饽饽”。据悉，相关部门正在研究对十种金属进行战略收储，这十种金属全部为稀有金属分别是稀土、钨、锑、钼、锡、铟、锗、镓、钽和锆。目前有关收储的研究工作已经进入验收状态。
    稀有金属上市公司成为了“香饽饽”，原因有二：一方面，中国的这十种稀有金属储量均比较丰富，比如稀土、钨、锑、钼和铟等；另一方面，这些稀有金属均应用于航空航天、国防军工等高精尖领域，比如钽在高端电子产品中的不可替代性以及在航天、军工中的应用。业内人士认为，未来在资源方面的定价权之争，必将从富有的稀缺资源下手。在此背景下，国家会陆陆续续出台一系列关于稀有金属行业政策，包括出口配额、开采配额以及行业整合等方面的制度规范，这将成为稀有金属上市公司股价的重要催化因素。

下游需求不减速高估值不高
    当前全球经济仍处于复苏阶段，但发展中国家复苏的步伐明显快于发达国家，并且部分国家通胀已达到两位数水平，大部分新兴市场国家已经进入加息周期，而且这些国家也已经代替发达国家成为有色金属的主要消费国。
    业内人士表示，通过对美国和中国长经济周期中有色金属的走势可以发现，在每个加息周期的初期和晚期有色金属会有较好表现，但在加息周期的晚期尽管商品价格仍上涨但上市公司的盈利水平可能处于下降通道，所以在加息周期的初期投资有色板块的收益/风险比最高。
    民生证券报告称，虽然国内开始执行严格的房地产调控政策，但有色金属下游需求并未减速：1、今年1-9月我国铜表观消费量仍保持正增长，铜及铜材进口同比仅减少1.3%，如果把去年国储局购入的30万吨铜剔除掉，事实上今年铜进口同比增长应该在8%以上，而且这是在去年铜进口增长400%的基础上的增长，从绝对数量上看已创历史新高。2、自2009年下半年以来以电脑、手机为代表的消费电子产品销量出现迅猛增长，同时，全球最大的锡出口国印尼2009年锡精矿出口量下降了30%，从而导致价格创新高。3、新能源产业在未来十年将拉动稀土、锂等小金属需求出现爆发式增长。
    以美国为首的发达国家仍维持宽松的货币政策，短期（12-18个月）内美国加息的可能性很小，宽松的货币将导致美元持续贬值，而流动性也将放大商品价格的波动。
    在经济复苏、资源不可再生和货币贬值的前提下，最大化地利用本国资源已成为各国政府心照不宣的“国策”，所以未来供应短缺的品种会更加短缺。从供给集中度上看，基本金属中锡和铜的供给垄断性最强，锡的前三名供应国家垄断了近80%的市场份额，铜则达到了67%，第二梯队是铅、锌、镍分别是57%、55%和47%，铝的供应则最为分散，前三名的集中度只有32%。
    根据各公司矿产资源自给率和市盈率水平，以及未来存在矿山资源注入的可能性，民生证券推荐的首选投资组合是中金岭南、江西铜业、山东黄金、西部矿业、金钼股份、西部资源。次优投资组合是：铜陵有色、吉恩镍业、豫光金铅、驰宏锌锗、中金黄金、紫金矿业、中国铝业、锡业股份。长期看好西藏矿业、章源钨业、厦门钨业和包钢稀土。

现代产业体系提振 49只机械设备股创新高

    11月以来，随着大盘快速震荡上扬，268只A股纷纷创出历史新高。在这些创新高的股票中，机械设备股多达49只，占比18.28%。如此强劲的上涨，与机械设备股具有明显的抗通胀预期有关。众多研究机构认为，从需求、成本、政策、估值等因素判断，仍维持行业“推荐”评级。

88.46%业绩预告公司预喜
    据《证券日报》市场研究中心与财汇资讯最新统计，机械设备（申万一级）行业中有104家公司发布2010年度业绩预告，其中，92家公司预喜，占该行业上市公司总数的39.83%，占该行业已公布业绩预告公司的88.46%，由于基础设施建设投入加大，机械设备行业全面回暖。
    今年前三季度，机械设备行业每股收益为0.3706元、每股净资产3.7536元、每股营业总收入4.5584元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.0606元、净资产收益率为9.8648%；以11月5日收盘价计算，机械设备板块动态市盈率为39.579倍（行业数据均为加权平均所得）。
    具体来看，该行业27家个股预喜，其中，沈阳机床、京山轻机、厦工股份、方正电机、中集集团、拓日新能、精功科技、江特电机、山河智能、方圆支承、河北宣工、汇川技术、柳工、山推股份等14家个股业绩预增超过100%。沈阳机床由于大额补助利润增长，2010年三季报披露，2010年1-12月公司净利润预计为18500万元。上年同期：净利润2703.52万元，每股收益0.05元。业绩变动原因为，公司已收到大额政府补助,全年利润大增。
    由于经济向好工程机械需求量增加，山推股份业绩增长。公司公告称，预计2010年度每股收益约0.84至1.12元,净利润约63321至84428万元(上年同期净利润为42214万元）。业绩变动原因为，因国内宏观经济的进一步向好和市场需求量的攀升，报告期内主营产品业绩较去年同期有较大幅度提升。
    另外，该行业中有44家公司略增；16家公司续盈；中捷股份、上风高科、*ST思达、*ST阿继、东睦股份等5家公司扭亏，其中，中捷股份随行业回暖实现扭亏，2010年三季报披露，预计2010年将扭亏为盈，净利润为4700-5200万元，09年净利润-8619万元。变动原因为，缝纫机行业快速回暖使公司主营业务收入较上年同期大幅增长。

现代产业体系提振行业景气

    由于传统制造业、新兴产业、现代能源产业、现代农业、综合运输体系建设等都是未来重点发展的产业，因此以工程机械为代表的机械行业无疑发挥着重要作用。首先，未来人工成本上涨趋势明确，这将使工程机械的应用率越来越高，单位固定资产投资将更明显地拉动工程机械的需求。其次，目前国内工程机械行业规模占全球的比重只有20%左右，并且挖掘机等产品的市场占有率不高，进口替代

空间较大。再次，城市化和新农村建设是十二五规划的重点，将带动工程机械的需求持续增长。
    上市公司中，工程机械一线龙头三一重工、中联重科、徐工机械均规划2015年达到1000亿元收入规模，二线企业柳工、山推股份也规划达到500亿收入规模。国泰君安认为，工程机械行业短期受益流动性和业绩高增长利好，中期受益城市化和新农村建设、替代人工、行业整合。
    9月份工程机械主要产品产量均保持了2010年以来的增长态势，尽管受季节因素影响个别产品产量出现了小幅的环比下降，但较去年同期相比均实现了大幅增长。其中，起重机产量同比增长了8.97%；挖掘、铲土运输机械同比增长了35.56%；混凝土机械同比增长了11.76%。
    三季报显示，前三季度工程机械并没有受到楼市调控的影响，盈利增势依旧迅猛；机床工具行业盈利增速虽有回落，但仍在恢复之中；而电气设备由于发电设备和一次输电设备需求增速下滑，表现相对平稳；重矿机械部分公司订单增长，盈利降幅也有收窄。
    展望未来，民族证券预计整个机械行业仍将维持稳定增长，子行业中，工程机械和机床工具增速可能下滑，但仍将维持增势，重矿机械预计复苏可能加速，电力设备相对平稳。鉴于整个经济中充满了流动性，民族证券将行业评级上调为推荐，未来关注重点为两大块：一是符合结构调整方向的低碳经济，主要为核电、光伏和高铁；二是未来经营情况可能改善的重矿机械。此外，每年年末都是重组股和高送配股活跃的季节，可予重点关注。  

下半年享受估值“泡沫”
    机械行业是国家战略支柱产业，“十二五”规划好于预期，根据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，未来10年将集中发展7大战略性新兴产业，其中将节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业。到2015年，战略性新兴产业形成健康发展、协调推进的基本格局，对产业结构升级的推动作用显著增强，增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。分析人士指出，工程机械行业“十二五”规划预测，到2015年我国工程机械行业的销售规模将达到9000亿元人民币，年平均增长率大约为17%，其中出口占200亿美元左右，成为第一大出口国。
    “城镇化投资主线”再次得到了市场的验证。今年新开工项目增长率因去年高基数而回落，但是工程机械销售全年超预期。虽然今年部分行业的固定资产投资增速下降，但是与基建与房地产相关的投资仍保持较高增长，城镇化的大趋势对工程机械的拉动完全超出市场预期。城镇化正是通过高速铁路的建设来加快完成的，同时区域振兴也拉动了工程机械需求。
    招商证券认为，上半年机械行业受业绩推动，下半年则将享受估值泡沫。之所以说是“泡沫”，是因为市场普遍认为机械股的合理估值是15倍，而受益中国产业结构升级的机械装备制造业，合理动态市盈率在20倍左右，所以称之为“享受泡沫”。2007年机械行业市盈率曾达到30倍，今年相比具有相似之处：内需强劲；新兴经济体的通胀尚未传导至全球；进入缓慢的加息周期，经济增长信心在回升；人民币资产处于快速升值阶段。与2007年相比不同之处在于：经济增长方式转变，固定资产投资在行业和区域发生了变化，欧美经济复苏乏力。当然，投资周期性行业最重要的是把握投资时点，即使是长期看好，短期政策和预期波动都可能影响估值，从需求、成本、政策、估值等因素判断，仍维持行业“推荐”评级，但短期涨幅较大勿追涨。

明星个股：

　  中金黄金

　　中金黄金预计2010年净利润比上年同期增长100％左右。

　　中投证券给予公司推荐的投资评级。按照公司目前14.23亿的股本，预测公司2010-2012年每股收益分别为0.82元、1.06元和1.22元，公司业绩增长非常确定，且未来持续的资产注入预期也比较明确。

　　中信建投维持“增持”评级，上调未来6个月目标价位至50元。

　　常铝股份

　　常铝股份2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年增长450%-500%。

　　东吴证券盈给予公司“增持”评级，建议逢低关注。公司2010年、2011年、2012年实现每股收益0.30元、0.55元、0.99元，对应9月10日收盘价，PE分别为38倍、21倍、12倍，复合增长率为80.56%，成长性良好。

　　厦工股份

　　厦工股份公司预计2010年度累计净利润比上年同期增长500%以上。

　　湘财证券预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.91元、1.01元，维持公司的增持评级。

　　国泰君安给予公司“增持”评级。预计2010-2012年公司每股收益分别为1.00、1.20、1.44元。

    柳工
　　柳工2010年三季报披露，预计公司2010年度净利润将比2009年度增长50-100%。

　　国泰君安给予公司“增持”评级。 城市化与新农村建设是十二五重点，持续看好基建投资，上调2010-2012年每股收益至2.55、3.06、3.62元，考虑A股增发计划，2010-2012年每股收益顶多被摊薄至2.08、2.50、2.96元，目标价37.5元。

　　宏源证券维持公司“增持”评级。上调2010和2011年的每股收益至2.35元和2.82元。