6只换帅基金业绩排名从后1/3蹿升至前1/3，5只换帅基金业绩排名从前1/3滑落至后1/3。
    专家看法迥异：一方认为基金业绩异动与经理更换密切相关，也与基金公司的投研能力有关；而另一方持反对意见，认为仅与市场环境的变化直接相关。

　　文/赵学毅

　　今年以来，基金经理变更频率居高不下，有85起经理变更两次以上，与去年同期相比这一数目增长了近四成。《证券日报》基金周刊记者通过观察去年下半39只换帅基金，发现有26只占比67%的基金换帅后业绩排名发生异动，其中11只业绩发生大逆转，包括6只基金业绩排名从去年的后1/3排名蹿升至前1/3。

　　民生证券研究所基金研究中心总经理马永谙、华泰联合证券研究所基金研究员杨艳艳在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表达了不同的观点，综合基金换帅后业绩异动的深层次的原因，与新任基金经理管理能力及基金公司的投研能力有关，也与今年市场因素的大转变密切相关。

　　股基经理变更数同比增4成

　　招商安泰已8次换帅

　　据《证券日报》基金周刊及财汇资讯最新统计，截至9月10日，剔除新成立的基金后，今年以来共有85只主动管理型偏股基金更换了基金经理，而去年同期有61只同类基金基金经理发生变更。也就是说，今年以来基金经理的变动数同比增加了39.34%。

　　事实上，随着近几年基金市场的快速成长，基金经理变更也越来越频繁。数据显示，主动管理型偏股型基金2006年至2009年这四年内分别有123、155、150、154只基金发生了基金经理变更，债券货币型基金2006至2009年分别有37、33、39、45只基金发生了基金经理变更。今年以来，共有122只主动管理型偏股型基金发生了基金经理变更，其中37起是首次基金经理变更，85起则是已更换过两次以上基金经理。基金经理更换两次以上的基金数与去年同期相比增长了近四成。

　　在基金经理频繁更换的基金中，2003年成立的招商安泰已经更换过8位基金经理，基金裕泽更换过7位，南方稳健成长、工银精选平衡等基金也更换过6次基金经理。一业内人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，基金经理变动频繁有多重原因，一是正常的调换，二是基金经理离职。近年来，优秀的公募基金经理不断跳槽至私募基金，已经成为基金经理变更的主要原因。

　　“今年以来，基金经理更换的频率的确很高，刚上任的基金经理与投研部门的融合及基金产品匹配方面都会有一个过程，所以新上任的基金经理有一个段时间的观察期，还是多观察一段时间，包括其选股能力。”华泰联合证券研究所基金研究员杨艳艳对《证券日报》基金周刊记者表示。

　　11只基金业绩排名大逆转

　　6位新明星经理亮相

　　为了合理考察信任基金经理的投资情况，我们对去年下半年更换基金经理的39只偏股基金今年以来的业绩做了对比，发现有26只业绩排名异动明显，其中6只换帅基金业绩排名从后1/3蹿升至前1/3，5只换帅基金业绩排名从前1/3滑落至后1/3。

　　据《证券日报》基金周刊统计，去年曾经换帅的39只偏股基金中，有15只在去年全年的偏股基金业绩排行榜中位居前1/3，另有9只基金位居后1/3排名。进入2010年，A股市场持续调整，这些换帅基金的业绩夜随之悄然转变，除13只基金在偏股基金中的业绩排名变化不明显外，其余26只基金业绩排名均有着明显变化，包括11只基金业绩排名发生大逆转。

　　银河行业股票基金去年全年净值回报为24.2%，位居主动管理型偏股基金业绩排行榜后1/3；去年12月17日陈欣任职该基金经理，今年以来净值增长率为14.7%，跻身同期同类基金业绩排行榜前1/3。银河行业股票基金成为今年以来表现最突出的换帅基金，陈欣也成为基金业的一颗新星。

　　东吴嘉禾优势精选混合（现任基金经理唐祝益）、泰达宏利稳定股票（现任基金经理焦云）、易方达行业领先股票（现任基金经理冯波）三只基金均在去年12月底更换了基金经理，今年以来，三只基金业绩同样发生从后1/3蹿升至前1/3的逆转，净值增长率分别为5.63%、5.48%、4.91%；金鹰红利价值混合（现任基金经理蔡飞鸣）、景顺长城优选股票（现任基金经理张继荣）两只基金也表现突出，同样实现了精彩的转身。

　　对于四季度的投资策略，景顺长城优选股票基金经理张继荣在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示：“A股市场总体估值水平不是很高，企业盈利多数处于良好上升趋势。四季度投资重点在消费行业和新兴产业，在这些行业中精选具有核心竞争力的企业。随着中国基础工业的不断完善，在以创业板为带动的金融支持下，可以预期会有大量的资金和人员投入到新兴产业中来，并形成正反馈。在这样一个过程中，会涌现出非常多的投资机会。”

　　值得注意的是，有5只换帅基金并未能如此幸运。去年9月底换帅的国联安精选股票，去年净值增长率为80.94%，稳居前1/3；但今年以来净值累计下跌11.33%，已退居同类基金后1/3排名。7月以来，该基金净值回报率为13.33%，同样低于同期偏股基金17.47%的净值平均增长水平，且仍居后1/3排名。

　　专家观点碰撞：

　　换帅基金业绩异动有三原因

　　关于换帅后基金业绩的异动，民生证券研究所基金研究中心总经理马永谙、华泰联合证券研究所基金研究员杨艳艳在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表达出不同的观点。新任基金经理管理能力、基金公司的投研能力、今年市场因素的转变是基金业绩发生逆转的三大原因。

　　“基金经理的更换，毫无疑问能影响基金业绩。不过，整个基金公司的投资风格也能影响基金经理。换句话说，若一些换帅基金能和投研部融合好一点的话，这种换帅影响自然能减弱一些。”杨艳艳继续表示，“有的基金公司的确没踩准今年的行情，整体业绩不好，但也有的基金公司不适合做这种震荡市，喜欢稳定而不喜欢换仓，自然今年业绩排名就靠后了；今年业绩表现突出的嘉实，换手率特别高，在这种市场中具有明显的竞争优势，展现出基金公司较强的投研能力和基金经理较强的择股能力。”

　　而马永谙则对《证券日报》基金周刊表示：“基金业绩今年以来发生反转，和更换基金经理的关系不大。去年三季度之前是阶段性的全面行情，今年至多是下跌过程中的结构性机会，市场环境不一样，对基金业绩有直接影响的仓位要求也不一样。对股基来说，去年高仓位为业绩带来的是正面影响，但今年上半年则是负面影响。另外，配置行业的景气度发生转变，重仓股带来的收益情况也有明显差别，比如去年涨幅较高的地产、银行等今年以来持续下跌。”他继续补充道，“更换基金经理对业绩的影响有关系，但最主要影响业绩的因素还应该是市场环境。很少有适合所有环境的基金经理，也很少有适应所有市场的基金。”