7月行情结束，主力资金在7月的交易中，开始有步骤的逐步增仓煤炭石油股。据《证券日报》研究中心与WIND数据统计显示，煤炭石油股7月份呈资金净流入，该板块在7月总流入资金约为163481.94万元，平均每股主力资金流入约为3553.96万元，排在主力资金净流入第二位。7月随着A股反弹，主力资金流入增量明显，6月19个交易日仅有4天主力资金少量流入，而7月该板块主力资金流入天数增加至12天，占交易天数的54.55%。进入本周由于部分煤炭股出现主力资金流出，引起该板块资金整体呈现流出迹象，该板块本周合计资金净流出8482.75万元，日均资金流入量为1696.55万元。

　　7月以来，该板块主力资金流入的股票有32只，其中，中国石化(50374.078万元)、中国神华(21934.35万元)、潞安环能(18605.432万元)、平煤股份(16617.553万元)、神火股份(14146.25万元)、中煤能源(10801.053万元)等6只个股主力资金流入量超过10000万元；其中，中国石化主力资金最为关注，自7月19日以来，主力资金持续流入，这十个交易日主力累计买入51736.74万元该股。

　　从技术走势看，煤炭石油指数7月保持了稳步上涨的走势，分种穿越了5日、10日、15日、30日和60日均线，强势特征明显。该指数由7月初的2587.47点开盘，至30日以3048.55点收盘，累计上涨459.16点，涨幅17.73%，跑赢上证指数7.76个百分点，相当于跑赢指数77.83%。

　　该指数本周表现依然强劲，本周累计上涨104.30点，涨幅3.54%，跑赢上证指数0.99个百分点。本月以来，有34只煤炭石油股跑赢上证指数，占交易中煤炭石油股的77.27%，其中，涨幅超过20%的个股达到8家，分别为：ST金瑞(37.02%)、国际实业(34.55%)、上海能源(34.08%)、靖远煤电(33.42%)、平煤股份(32.21%)、平庄能源(30.12%)、冀中能源(22.11%)、露天煤业(21.79%)。

　　值得一提的是，ST金瑞由于2009年度，公司实施了重大资产重组，主营业务新增了煤炭的生产与销售，新注入的资产具有较强的盈利能力，预计2010家中报扭亏为盈，成为了该公司上涨的主要动力。

　　煤炭 短期估值有望修复

　　短期来看，煤炭板块具有一定安全边际和技术性反弹要求，房地产成交量回暖和政府重提保增长可能带来估值的进一步修复，但如果房价再度回升可能导致新的政策调控。近期房地产市场回暖，钢价反弹，市场的悲观预期将出现一定的修复，可能带动煤炭股继续反弹。但如果房地产成交量持续回升导致房价再度上升，将使得政府实施新的调控政策（或者即使没有出台，市场也会预期紧缩） ，从而对煤炭股造成新的压力。

　　2011年煤炭消费增速将有所放缓，小幅下调 2011年煤价预测。预计随着中国房地产调控政策的显现，中国煤炭消费增速将从 2010 年的 8.6%下降到 2011 年的 7%。我们小幅下调煤价：2011 年秦皇岛煤价涨幅从 5%下调为 0%；2011年动力合同价维持5%的涨幅不变；2011 年炼焦煤价格涨幅从 10%下调为5%。

　　中长期来看，煤炭板块估值中枢将缓慢下降，但仍会提供由其高弹性带来的周期性投资机会。长期运力将有所改善，但 2011 年可能仍然偏紧；节能减排将导致煤炭消费占比缓慢下降，但绝对需求仍有一定增长。国家未来提高资源税税率，以及企业对安全环保的投入增加将导致成本上升，ROE 中长期将基本持平或小幅下降，对煤炭估值中枢形成一定压力。但外部成本的增加也将推动长期煤价上升，煤炭板块估值仍将呈现较大范围的周期性波动。

　　中金公司表示，目前A、H股煤炭公司动态 PE 约为 15.0和13.0 倍，低于 18.4和 17.2倍的历史中值。虽然煤炭公司的中长期估值中枢可能下移，但这是一个缓慢的过程，并且围绕中值的波动范围仍将较大，随宏观和政策呈现强周期性。

　　建议关注中煤、兖煤和西煤。中煤 2 季度业绩显著上升，未来 5 年有望实现规模翻番，上调评级至推荐；兖煤 2 季度业绩虽然受到澳元升值的不利影响，但煤炭经营业绩大幅上升；西煤 2 季度业绩受到斜沟矿投产进度较慢的不利影响，短期有一定压力，但下半年将会有明显上升。神火的上半年同比增幅最高，但受到 5 月份上调电价的不利影响，下半年存在较大的业绩压力，下调评级至审慎推荐。

　　世纪证券表示，短期，因为目前国内钢材市场的低迷，炼焦煤的需求减弱。中期，全国整合煤矿的新增产能将在今后 2～3年内逐步释放，2010 年下半年炼焦煤增量有限。长期来看，由于国内炼焦煤资源的有限性导致供应增量有限，优质炼焦煤供应将相对偏紧。给予行业“强于大市”的评价。可积极关注本身具有竞争优势，而且具有集团整体上市、注入资产预期较强的上市公司，如炼焦煤的龙头企业西山煤电和喷吹煤的龙头企业潞安环能。

　　石油 原油价格回升关注优势企业

　　NYMEX 原油期货 29 日收盘走高，得益于美元走软。NYMEX 9月轻质低硫原油期货结算价涨至每桶 78.36美元。目前市场关注美国的第二季 GDP数据。

　　纽约商业交易所(NYMEX)原油期货 29日结算价走高，得到美元走软的帮助，交易员们将目光转向了 30日早上将公布的美国经济增长报告。纽约商交所九月轻质低硫原油期货结算价上扬 1.37美元，涨幅1.8%，至每桶78.36 美元，盘中曾一度升至78.89 美元的高点。

　　ICE 期货交易所布伦特原油结算价涨 1.53 美元，至每桶 77.59 美元。早盘当欧元兑美元触及 1.31美元上方的11 周高点后，原油期货走高。但分析师们称，原油市场的所有目光均转向了30日美东时间上午8:30将公布的美国第二季度国内生产总值(GDP)数据上。

　　市场分析人士表示，石油股中以中海油服和中国石化上周表现最为突出，它们的估值优势十分明显。中海油服A股市值为64.55亿元，市盈率仅有14.67倍；中国石化上半年生产运营平稳，产量均增长，中期业绩稳定 PE 仅为 12.23倍。虽然未必具有持续上涨的动力，大盘周期类股票的价值底线无疑在这次反弹中已经体现。

　　中国石化 7月份大单资金进驻5.03亿元 　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，7月份主力资金积极进驻中国石化，单笔超过50万元的大单资金合计净流入5.04亿元。主力资金的推动下，使该股7月份反弹力度较大，股价由6月底的7.82元涨至7月底的8.90元，累计涨幅13.81%，远远跑赢同期上证指数9.97%的涨幅。

　　2010年一季报披露，1-3月公司原油产量1038.06万吨，同比减少0.14%，天然气产量27.94亿立方米，同比增长40.97%；原油加工量4950.41万吨，同比增长20.42%；境内成品油经销量3283.82万吨，同比增长24.25%，加油站总量增长0.33%；乙烯和合成树脂产量分别为202.80万吨和291.67万吨，同比分别增长36.29%和20.72%。

　　公司是中国首家在香港、纽约、伦敦、上海四地上市的公司，亦是上、中、下游综合一体化的能源化工公司；是中国最大的上市公司；也是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一；中国及亚洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一；中国第二大石油和天然气生产商；在茂名石化、上海石化、安庆石化等改扩建工程完工后，2015年加工能力将再增加3000万吨，而到2010年，镇海乙烯建成、扬巴乙烯完成技术改造后，乙烯年产能将再增115万吨。

　　公司是中石化集团属于国资委直接管理的中央企业。2009年度公司生产原油4242万吨，同比增长1.5%，生产天然气84.68亿立方米，同比增长2.0%；原油加工量18262万吨，同比增长6.7%，汽、柴、煤油产量11369万吨，同比增长5.9%，成品油总经销量12402万吨，同比增长0.8%。2010年度公司计划国内生产原油4255万吨、天然气120亿立方米；计划加工原油2.03亿吨，生产成品油1.21亿吨；计划国内成品油经销量1.29亿吨；计划生产乙烯869万吨。

　　申银万国表示，二季度经营情况总体符合预期，在油价70-80美元/桶的水平下，公司的盈利位于较好水平，我们此前在中报前瞻中已经预计公司二季度每股收益大约在0.20元，全年水平在0.73元。作为一体化公司，公司盈利情况总体比较稳定。作为周期类公司，公司上半年股价下跌了44%，估值水平不断下降，在当前周期类股估值修复的情况下，公司存在一定的反弹空间，从弹性角度，中石化要优于中石油。

　　中银国际认为，在产量方面，上半年公司的表现基本符合我们的预期。其天然气产量和原油加工量分别占我们全年预测的47%和50%。如果剔除新近收购的安哥拉石油资产所带来的贡献，那么上半年原油产量占我们全年预测的49%。对该股维持买入评级。

资金净流入较大的煤炭石油股

代码 名称 7月以来大单资金净流入（万元） 本周大单资金净流入（万元） 最新收盘（元） 本月以来涨幅 每股收益（元） 市盈率（倍）

600028 中国石化 50374.08 20936.17 8.9 13.81% 0.182 12.23

601088 中国神华 21934.35 2083.923 23.75 10.77% 0.439 13.53

601699 潞安环能 18605.43 3336.913 37.18 18.86% 0.6 15.49

601666 平煤股份 16617.55 -1632.26 17.28 32.21% 0.295 14.66

000933 神火股份 14146.25 2087.411 19.98 19.57% 0.39 12.81

601898 中煤能源 10801.05 682.415 9.85 19.54% 0.15 16.42

601918 国投新集 8280.847 1228.176 12.14 19.37% 0.16 18.97

002128 露天煤业 7678.32 1841.255 20.74 21.79% 0.395 13.14

000780 平庄能源 7646.414 -2352.71 10.93 30.12% 中报0.36 15.18

601808 中海油服 6282.943 3434.011 12.91 16.73% 0.22 14.67

600508 上海能源 5996.656 3357.765 22.62 34.08% 0.4 14.14

600395 盘江股份 5807.427 514.594 20.59 17.32% 0.281 18.32

000968 煤 气 化 5798.824 553.38 15.4 13.24% 0.17 22.69

000554 泰山石油 5501.325 1953.219 7.89 17.41% 0.0053 372.17

000937 冀中能源 5480.651 -3440.72 27.17 22.11% 0.546 12.45

000552 靖远煤电 5119.429 -400.543 14.57 33.42% 0.1 36.42

600971 恒源煤电 4874.824 2031.639 27.17 19.27% 0.47 14.45

600997 开滦股份 4671.415 -2158.15 15.01 15.11% 0.17 22.07

600123 兰花科创 4613.803 3405.699 29.44 15.13% 0.494 14.89

600740 *ST山焦 4081.743 1029.529 5.67 17.39% -0.33 -4.3

明星个股：

　　潞安环能 7月份大单资金进驻1.86亿元

　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，7月份主力资金对潞安环能也进行了积极的参与，单笔超过50万元的大单资金合计净流入1.86亿元。主力资金的推动下，使该股7月份反弹力度较大，股价由6月底的33.48元涨至7月底的37.18元，累计涨幅18.86%，远远跑赢同期上证指数9.97%的涨幅。

　　2010年7月20日业绩快报披露，2010年1-6月每股收益1.30元，净资产收益率为14.53%，实现营业收入858855万元，同比减少0.69%，净利润149436万元，同比增长27.31%。

　　公司有丰富的煤炭储备资源。公司主要从事原煤开采、煤炭洗选及销售业务，煤炭储备丰富，实际探明可采储量120808.52万吨，可均衡生产64年，其煤炭产品具有“低灰、特低硫、高发热量”的环保特性，属上乘的优质动力用煤；2009年公司生产原煤2997万吨，与上年同期相比增加420万吨，同比增长16.29%；商品煤销量2671万吨，比上年增加344万吨，同比增长14.97%，商品煤单位售价为541.48元/吨，同比下降4.59%；生产焦炭46万吨，销售46万吨，单位售价1321.66元/吨，同比下降25.72%；未来三年内，公司将形成年产焦炭300万吨、甲醇30万吨、二甲醚20万吨及其他精细化工产品的生产能力；出资控股整合山西省襄垣县上庄煤矿、山西省武乡县温庄联营煤矿、武乡县永红煤矿，三座煤矿共计生产能力81万吨，拥有可采储量5170万吨。

　　公司具有较低的综合能耗。公司自主研发的高炉喷吹煤技术已被认定为国家技术标准，我国喷吹煤总消耗量为2400万吨左右，潞安环能将占据近一半市场，建成中国喷吹煤的基地。喷吹煤替代焦炭为当前钢铁企业节能减排、节约成本作出了巨大贡献，由此减少的焦炭生产量也大大减少了炼焦过程中废气排放；通过节能减排工作的长期有效落实，2009年公司节能减排效果显著：万元增加值综合能耗从去年的2.06吨标煤/万元下降到1.94吨标煤/万元；原煤生产综合能耗从7.8千克标煤/吨下降到7.6千克标煤/吨，炼焦工序的生产综合能耗从170千克标煤/吨下降到153千克标煤/吨。

　　潞安集团承诺在五至十年内，逐步把集团公司有望在2015年前整体上市。全部煤炭生产经营性资产纳入潞安环能，集团可采储量约15.5亿吨左右，这些资产全部注入后，将使潞安环能煤炭储量和年产能分别较2005年增长45.52%和53.44%。公司年产六、七百万吨的矿有三家，可持续开发50至100多年，收购前每股可采储量为1.89吨，收购后每股可采储量为2.97吨；08年，集团总资产达451亿元，实现煤炭产量4200万吨，实现销售收入有望突破300亿元，达到330亿元；09年7月董事长任润厚表示，2015年前潞安集团将实现整体上市，届时，集团在山西省内的煤炭资产都将注入潞安环能。集团正在全力的实施2008年到2012年战略的发展规划，预计煤炭产量2012年将达到1亿1千万吨。

　　中银国际认为，公司上半年营业收入同比下降0.7%，考虑到综合煤价上涨，判断是由于销量下降所致。净利润同比增长27%，主要是由于高毛利的喷吹煤销量占比有较大提高。截至7月30日，公司2010年的市盈率为15.49倍，估值合理。看好公司资产注入的预期，以及喷吹煤销量占比提高后给公司的利润率提升，继续维持买入评级和目标价不变。

    平煤股份　7月份大单资金进驻1.66亿元

　　据《证券日报》市场研究中心最新统计，7月份主力资金对平煤股份也进行了积极的参与，单笔超过50万元的大单资金合计净流入1.66亿元。主力资金的推动下，使该股7月份反弹力度较大，股价由6月底的13.07元涨至7月底的17.28元，累计涨幅32.21%，远远跑赢同期上证指数9.97%的涨幅。

　　中期业绩快报披露，2010年1-6月每股收益0.6987元，每股净资产5.1434元，净资产收益率为14.8277%。实现营业收入1186758万元，同比增长43.32%，净利润126899万元，同比增长44.52%。

　　公司是中南地区最大的炼焦煤生产基地：公司所产煤种为焦煤、1/3焦煤和肥煤，是中南地区最大的炼焦煤生产基地。公司目前拥有“八矿三厂”（一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂）；目前公司煤炭保有储量171106万吨左右，可采储量96068万吨左右；原煤核定生产能力2068万吨，设计入选原煤能力700万吨；09年度公司原煤产量3740.47万吨，同比增长8.40%；商品煤销量3559.51万吨，同比增长5.34%；商品煤综合售价422.01元/吨，同比下降117.67元/吨。

　　公司地处中原腹地，邻近中南、华东缺煤省份，区位优势十分明显，公司的主要用户为华东和中南经济发达地区的工业企业，相互间开展经贸合作具有广阔发展空间，平顶山地区的区域经济也较为发达，公司所在地平顶山市以能源工业为主体，近年来经济快速发展，经济发达程度位居河南省前列，为公司的发展提供了良好的外部环境。

　　煤种稀缺，煤质优良。公司所产煤炭主要为焦煤、1/3焦煤和肥煤，是中南地区最大的炼焦煤生产基地。公司生产的混煤具有中灰、低硫、中高挥发分、高发热量的特点，广泛适用于发电、建材、轻工等行业；冶炼精煤具有低灰、低硫、低磷等特点，且粘结性较强，是优质的配煤炼焦品种；公司的“天喜”牌精煤在中南、华东地区享有较高声誉。

　　集团拟构建“5＋4”产业新格局。2008年12月中国平煤神马能源化工集团有限责任公司已经河南省工商局登记注册成立，其中，河南省国资委以其所持有全部平煤集团65.81%的股权、中国神马集团有限责任公司53.03%的股权作为出资，注册资本为1165499万元，成立后的中国平煤神马集团将尽快对平煤集团、神马集团现有产业格局进行梳理整合，制定中国平煤神马集团产业发展规划，着力构建“5＋4”产业新格局，即煤炭采选、煤化工、盐化工、尼龙化工、电力5大支柱产业群和现代物流、高新技术、建工建材、机电装备4个辅助产业群。(中平能化集团于2009年10月29日向证监会提交了关于豁免要约收购平煤集团持有公司股份的申请)

　　兴业证券认为，基于煤价基本稳定和新建产能释放在即，预计下半年业绩仍然维持较高水平，故维持平煤2010-2012年EPS分别为1.42元、1.65元和1.90元预测，基于平煤股份值处于煤炭行业偏低水平，维持“强烈推荐”评级。