（六）食品饮料行业需求增长 中线投资价值凸显
 
　　据WIND和证券日报研究中心统计，一季度末与2009年末比较，保险资金对食品饮料股票关注度比较高。2009年末持有食品饮料上市公司有9家，一季度末变动为11家，增加了2家食品饮料的股票。其一季度末占有上市公司家数与行业内公司总数比为21.57%，持食品饮料股票市值约为19.4亿元。其中，顺鑫农业一季度末增仓数量最大，2009年末中国平安人寿保险股份有限公司持有顺鑫农业为1242.88万股，一季度末公司持有顺鑫农业1342.87万股，增持顺鑫农业约为100万股；同时，中国人寿保险公司一季度新进顺鑫农业736.66万股。贵州茅台和洋河股份一季度末增仓数量分别为50万股和43万股。此外，保险资金新进的股票有中粮屯河和安琪酵母，新进持仓数量分别约为699.99万股和516.89万股。

　　统计局数据显示，2010年1-4月，食品饮料三大子行业工业增加值总体继续保持增长。其中，农副产品加工业工业增加值累计增速为15.80%，较去年12月持平，较去年同期略微下降0.3个百分点，增速基本保持稳定。食品制造业工业增加值累计增速为16.7%，较去年12月回升2.57个百分点，较去年同期上升5.5个百分点，环比增速持平。饮料制造业工业增加值累计增速为15.6%，较去年12月回落0.5个百分点，但较去年同期回升3.8个百分点。从食品饮料行业单项来看， 2010年4月份,食品饮料烟酒类（规模以上）零售总额增速为20.3%,较去年12月上涨3个百分点，剔除春节因素，食品行业增速保持平稳。

　　2009年4月份，全国规模以上白酒企业产量达61.9万千升，同比增长24.46%。增速较1月份环比回落7.87个百分点，较去年同期上升6.03个百分点，增速基本保持平稳。

　　数据显示，乳品业已恢复，产量快速增长。2010年4月份，全国规模以上企业液体乳产量150.88万吨，同比上升19.95%。增速较1月环比上升10.05个百分点，较去年同期上升16.6个百分点； 乳制品产量175.4万吨，同比上升16.6%。增速较1月份上升4个百分点，较去年同期上升8.5个百分点。乳品产量已然恢复，增速加快。

　　东兴证券在行业策略报告中看好食品饮料行业，原因有三：一是因为食品饮料具有消费刚性等原因容易转嫁成本，成为通胀受益者；二是啤酒、饮料、冷饮等因天气转热而出现需求增长；三是端午将至，应季食品粽子、饮料等需求将呈增长态势；四是一线白酒业绩稳定，目前估值回落较多，中线仍可看好，二线白酒受益消费升级和城镇化带来的销量增加，成长性依旧非常好，估值提升潜力仍然较大。

　　同时认为，二级市场估值补跌之后部分品种中线投资价值凸显。由于总体短期跌幅过大，成长好、业绩优良的品种已经具备较好的中线投资价值。

　　强烈推荐品种有：圣农发展、惠泉啤酒、金种子酒、燕京啤酒、中粮屯河、五粮液、水井坊、金枫酒业、中粮屯河等；推荐：三全食品、皇氏乳业、洋河股份等。

　　浙商证券则比较看好白酒板块，报告认为由于市场对未来盈利预测下调的风险点来自于地产调控、信贷收紧、通胀预期。然而房价调控的挤出效应可能相反会刺激白酒消费；作为现金奶牛的白酒企业对信贷需求不大；在超高毛利率的白酒行业面前，通胀的抬头很可能又提供一次提价的机会，这些风险点对白酒行业的影响有限。

　　从基本面来看，白酒产量增速基本保持平稳，均酒价格持续提高。尽管白酒上市公司一季报盈利预测低于我们的预期，但是预收帐款的大幅度增长仍然保留了后期明确增长的预期。

　　所以，在本轮下跌行情中食品饮料板块受累于白酒子行业，白酒属于被动杀跌品种，在后期增长明确、基本面良好，估值安全以及利空释放完毕的背景下，白酒板块已经触及底部区域。

明星个股
南宁糖业　市盈率为17.78倍

　　估值优势：据WIND数据显示，南宁糖业动态市盈率在食品饮料行业中最低，为17.78倍。

　　所属概念：酿酒食品概念、社保重仓概念、QFII持股概念。

　　支柱产业：我国已成为继巴西、印度之后的世界第三大产糖国，我国已有3000多年的甘蔗生产记录，公司所属甘蔗行业是国家支持发展的产业，同时也是广西和南宁的支柱产业。2009年公司实际生产机制糖56.49万吨；机制纸6.47万吨（母公司）；机制浆12.20万吨，与上年基本持平；酒精2.17万吨，比上年同期增长24.71%。公司甘蔗种植面积约为96万亩，比08年减少约12万亩。

　　品牌：在第21届（08/09 榨季）全国糖业质量评比中，伶俐糖厂的优级白砂糖和一级白砂糖均获碳法糖第一名；明阳糖厂、香山糖厂、东江糖厂的一级白砂糖分别获亚法糖第一名、第二名、第十八名。明阳糖厂、伶俐糖厂的一级赤砂糖分别获第一名、第四名。蒲庙造纸厂的普通级食用酒精获第一名。明阳糖厂、伶俐糖厂、香山糖厂、蒲庙造纸厂均连续三年获得质量优秀奖。

　　税收优惠：2009年12月财政部和国家税务总局下发《关于享受以农林剩余物为原料的综合利用产品增值税政策的通知》：自2009年1月1日起至2010年12月31日，对纳税人销售的以三剩物、次小薪材、农作物秸杆、蔗渣4类农林剩余物为原料自产的综合利用产品由税务机关实行增值税即征即退办法，具体退税比例2009年为100%，2010年为80%。经申报公司在2009年已获得《资源综合利用认定证书》。

　　投资策略：海通证券维持平均销售价格4700元/吨的假设，公司每股收益为0.90元。我们也对2010年盈利对糖价的变化做了敏感性分析。糖价每上升100元，新增公司每股盈利0.07元。维持“买入”的投资评级。由于国外糖价对投资者心理影响以及A股市场整体估值水平的下降，我们将目标价格调低至25元。

贵州茅台　大股东增持支撑股价

    所属概念：酿酒食品概念、基金重仓概念、大盘概念、高价概念、大智慧88概念、沪深300概念、中证100概念。

　　主营龙头优势：国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，曾于1915年荣获巴拿马万国博览会金奖。

　　大股东增持：2010年5月10日公告，公司控股股东贵州茅台酒厂有限责任公司于2010年5月7日在二级市场买入公司股份4.16万股，占公司总股本的0.0044％，增持后，茅台有限公司持有公司股份582,494,684股，占股本的61.7180%；同时茅台有限公司拟在未来12个月内从二级市场上继续择机增持公司股份，累积增持比例不超过总股份的1%，并在增持期间及法定期限内不减持公司股份。

　　投资循环经济建设工程：2010年4月26日公告，公司计划投资约10.06亿元实施循环经济建设工程项目，将有利于生态环境的保护和企业的长远发展。

　　投资策略：申银万国预计2010-2012年每股收益分别为5.688元、6.933元、8.380元，同比增长25%、22%、21%。大股东增持、董事会换届预期、一批价格稳步上升等三个因素支撑短期的股价，维持“增持”评级，120-130元之间可择机适当配置。