文/赵学毅
　

　　净值下跌是个坏消息。不过，对于指数型基金来说，有“纪律”的下跌是个好消息。

　　2010年以来，A股市场单边下跌，同期以指数基金为代表的股票型基金净值均出现不同程度的下跌，指数型基金由于被动跟踪标的指数跌幅领先。但与2009年不同，今年指数基金呈现“同指同命收益趋同”的新特点，且与目标指数的拟合程度越来越高。基金研究人士告诉《证券日报》，这表明，指数型基金开始变得更“纯粹”，基金公司的相关运作体系更加趋于规范。

　　指基“被领跌”　同指同命收益趋同

　　在市场单边下跌行情中，指数基金由于被动跟踪标的指数，无法降低股票仓位，成为净值下跌最严重的基金类型。“被领跌”的指数型基金呈现出同指同命收益趋同的特点。

　　据本报《基金周刊》最新统计，截至2月5日，58只指数基金今年净值平均下跌10.14%，居各类基金下跌幅度之首。其中，以主要体现中小盘股风格的中证500、中小板等指数为跟踪标的的各类指数基金跌幅较小，而代表了大盘蓝筹风格的沪深300、中证100及上证50等指数基金的跌幅相对较高。具体来看，指数基金今年以来增长率前3名的基金是治理ETF、南方500(LOF)、广发中证500指数(LOF)，分别下跌2.12%、3.66%和4.16%；净值增长率后3名的基金是瑞和小康、超大ETF、华夏上证50ETF，分别下跌14.23%、13.11%和12.93%。可见，小盘风格的基金跌幅相对较小，大盘风格的基金跌幅较大。

　　对比显示，跟踪同一目标指数的基金净值增长情况保持在同一水平上。

　　目前市场上以追踪沪深300指数的基金共有15只，在指数基金中沪深300系可谓是“大家族”。除去年12月中旬设立的银河沪深300指数基金（年初至今净值累计下跌5.09%）、富国沪深300增强基金（年初至今净值累计下跌10.43%）外，其余13只指数基金1月以来净值回报率均在-11%左右。华夏沪深300指数区间净值增长率最低，为-11.42%，而鹏华沪深300行情净值增长率最高，为-11.19%，首尾相差仅0.23个百分点，即鹏华沪深300行情净值增长率超过华夏沪深300指数2.03%。而在2009年四季度，工银瑞信沪深300净值增长率达18.06%，同期大成沪深300净值增幅仅为17.32%，首尾相差0.74个百分点，即工银瑞信沪深300净值增长率超过大成沪深300基金4.3%。

　　显然，新年以来，指数基金整体走出“同指不同命”的怪圈。跟踪指数相同的基金，其收益差异化逐步缩小。

　　指基回归本质　拟合程度越来越高

　　新年以来，指数基金除了同指同命收益趋同外，拟合程度越来越高，逐渐回归其本质特征。

　　据财汇资讯统计，15只沪深300的指数基金跟踪误差逐步缩小，净值平均跌幅为10.77%，与同期沪深300指数相比仅有1.05个百分点的误差。跟踪误差就是指数基金净值波动和标的指数波动之间的拟合程度，反映了指数基金的操作能力。好的指数基金应该使跟踪误差最小化。具体来看，除去年12月中旬设立的银河沪深300指数基金、富国沪深300增强基金外，其余13只指数基金均与跟踪指数的误差不足1个百分点。比如博时沪深300指数、嘉实沪深300指数(LOF)、工银沪深300指数三只基金跟踪误差不足0.5个百分点。

　　而在2009年四季度，沪深300指数累计涨幅19%，同期可对比的11只指数基金净值平均涨幅为11.72%，误差有7.28个百分点。拟合程度最好的是南方沪深300，其跟踪误差也超过了2个百分点。

　　此外，跟踪中证100指数的基金有6只，这些基金同样反映出指数拟合程度高、收益趋同的特征。6只基金年初至今净值平均跌幅为12.41%，与同期中证100指数13.2%的跌幅相比仅有0.79个百分点的误差。中银中证100指数增强基金净值跌幅12.11%，跌幅最小；海富通中证100指数(LOF)净值跌幅12.78%，跌幅最大。这6只基金收益首尾相差仅有0.67个百分点。跟踪深成指的基金有南方深成、深成ETF两只，净值收益相差1.68个百分点，净值平均跌幅与所跟踪的指数有1.52个百分点的误差；跟踪深证100指数的基金有融通深证100指数、易方达深证100ETF两只，净值收益相差0.53个百分点，净值平均跌幅与所跟踪的指数有0.35个百分点的误差；跟踪上证50指数的基金有华夏上证50ETF、易方达上证50指数两只，净值收益相差0.03个百分点，净值平均跌幅与所跟踪的指数有0.17个百分点的误差。

　　业内人士表示，指数型基金跟踪误差之所以越来越小，不但与投资者的成熟有关，还与基金公司投资管理的日益规范密切相关。

附表：部分指数基金跟踪误差一览

证券代码 基金简称 跟踪误差（%） 1月以来回报(%) 目标指数同期涨幅（%） 单位基金净值(元)

000051 华夏沪深300指数 0.4 -11.42 -11.82 0.884

050002 博时沪深300指数 0.47 -11.35 -11.82 0.851

160706 嘉实沪深300指数(LOF) 0.48 -11.34 -11.82 0.805

481009 工银沪深300指数 0.5 -11.32 -11.82 1.114

165309 建信沪深300指数(LOF) 0.53 -11.29 -11.82 0.896

110020 易方达沪深300指数 0.53 -11.29 -11.82 0.951

202015 南方沪深300指数 0.56 -11.26 -11.82 1.174

519300 大成沪深300指数 0.57 -11.25 -11.82 0.958

020011 国泰沪深300指数 0.57 -11.25 -11.82 0.631

270010 广发沪深300指数 0.62 -11.2 -11.82 1.49

160615 鹏华沪深300指数(LOF) 0.63 -11.19 -11.82 1.111

161811 银华沪深300指数(LOF) 0.8 -11.02 -11.82 0.961

450008 国富沪深300指数 1 -10.82 -11.82 1.03

100038 富国沪深300增强 1.39 -10.43 -11.82 0.936

519671 银河沪深300指数 6.73 -5.09 -11.82 0.95

162307 海富通中证100指数(LOF) 0.42 -12.78 -13.2 0.894

320010 诺安中证100指数 0.51 -12.69 -13.2 0.874

240014 华宝兴业中证100指数 0.62 -12.58 -13.2 0.9167

410008 华富中证100指数 1.01 -12.19 -13.2 0.8778

519100 长盛中证100指数 1.06 -12.14 -13.2 0.8975

163808 中银中证100指数增强 1.09 -12.11 -13.2 0.912

159901 易方达深证100ETF 0.09 -11.16 -11.25 3.756

161604 融通深证100指数 0.62 -10.63 -11.25 1.244

510050 华夏上证50ETF 0.16 -12.93 -13.09 2.222

110003 易方达上证50指数 0.19 -12.9 -13.09 0.8161

159903 深成ETF 0.69 -12.32 -13.01 1.193

202017 南方深成 2.36 -10.65 -13.01 0.898