尽管总收益增加了，但是由于没有节制的增发，使每股收益的增长速度远低于总收益的增长速度，这样的总盈利，对股东而言意义不大。这样的企业，满足于管理层构建自己的商业王国，他的商业王国不断壮大，而股东自己的收益却跟不上企业的总收益扩大。比如，某企业要做“汽车大王”，“钢铁大王”，“石油大王”等等各个大王，要不断融资，不断增发，使你的股权比例越来越小，分得的蛋糕比例也越来越小。除非出现这样的情况，虽然增发摊薄了你的股权，但是企业的总收益增长的极快，即使不能同步增长，也使你的每股收益得到了快速的增长，才有些意义。

    费雪说过：“实际上，主要有两个紧密相关的因素促使股票价值上涨。一是股票收益能力的增长；另一个更重要的因素，则是投资者对该股票未来收益能力的共同认识。”

    “尽管总收益增加的更多，但从盈利角度看，不管多大的数字，对股东而言都是毫无意义的，因为决定收益水平的，归根到底还是单位股份收益能力的提高。”

    所以，对股东而言，持有股票市值=每股收益×持有股数×市盈率

    这个公式对股东的利益直接相关，反应了股东利益的价值基础和估值水平，是投资的真谛。 

    而，市值=净利润×市盈率，这个公式更多的体现了企业的价值基础和估值水平，和股东利益的不完全吻合，除非企业不进行增发。