中期业绩100%来自血液制品业务，符合快报，我们看好的公司疫苗业务，由于季节性销售，上半年尚未产生贡献。由于“原料血浆90  天窗口期”滚动影响，上半年收入同比仅增长了1.5%，利润同比略降2.1%，净利润同比增长1.5%，实现EPS  0.21  元，每股经营净现金流为负0.08  元。血液制品收入同比增长4.8%，其中：白蛋白同比下降3.9%，静丙同比增长19.3%，白蛋白毛利率同比上升了3.5  个百分点，静丙下降了6.7  个百分点，其他血液制品大幅上升了28.6%。总体毛利率同比提升了5.3  个百分点，营业费用率同比上升3.2  个百分点，疫苗研发投入导致管理费用率同比上升7  个百分点，推动期间费用率同比上升了7.3  个百分点。子公司华兰生物疫苗由于生产季节性及研发投入增多，上半年亏损1000  万元。随着投浆量回升，期末存货同比大幅增长67%，导致存货周转天数同比增加了224  天。􀂉  血液制品保持高景气度，公司将率先突破浆源瓶颈。报告期内，公司在重庆开县建立了单采血浆站，忠县浆站和博白浆站正紧张施工中，预计重庆浆站09  年将新增贡献浆源18%。7  月底获批在河南新乡设置一单采血浆站，预计新建的新乡浆站将在1~2  年培育期之后产生明显贡献。至此，公司在产浆站12 个，在建和拟建浆站3 个。
􀂉  疫苗产品线逐渐丰富将为公司提供主要利润增长点，下半年流感疫苗将值得乐观期待。公司甲型H1N1  流感疫苗目前正在向SFDA  申请生产批件并报送中检所，若检定合格并获SFDA  药品审评通过即可正式用于人体接种。若国家扩大采购量或公司争取到部分海外订单，甲流疫苗09  年将为公司贡献丰厚利润。华兰生物流感疫苗产能最大、生产线领先，此次快速投入国家公共卫生防御计划，较快开发出甲流疫苗，展现了其强大的研发生产实力。ACYW135  群四价流脑疫苗7  月获得生产批件，8  月接受GMP  现场核查。重组乙型肝炎疫苗正积极申报中，其他多个疫苗品种陆续进入临床试验阶段。招商证券