贵州茅台预计2009年茅台酒销量将增长800吨左右
(2009-04-18 19:30:20)
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公司2008年1月初对旗下几乎所有产品提价,平均提价幅度在20%,而2008年收入同比增长13.88%,如果加回增加的预收账款,则增长了39%,收入增加中,价格因素占了大头。预计2009年高档白酒销量不会增加,茅台逆势提价可能性小,收入增速预计会放慢。茅台酒毛利率大幅上升2.4个百分点,但系列酒销售收入下降,显示市场开拓并不成功。
贵州茅台酒销售情况还是不错,预计2009年茅台酒销量将增长800吨左右,价格不提升,净利润增长在20%左右。考虑到2008年异常的管理费用增长,略微下调公司2009年每股收益至5.19元。公司预收账款波动方面,2008年以来波动非常大,并且没有规律可循,成为业绩的蓄水池,这给业绩预测造成很大困难。我们是在假设公司预收账款维持在20亿元左右做出以上预测,如果明年预收账款大幅下降,确认收入,则每股收益可能要大超预期。短期看,2008年业绩低于预期,可能对股价有一定的负面影响。
【出处】国泰君安 【作者】胡春霞
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