从近期全球市场的走势来看，包括内地A股，以及美国三大股指，包括日经指数以及欧洲市场，都出现了大幅下挫。新兴市场比如巴西的圣保罗指数也出现了接近10%的跌幅。从全球大环境来看，全球市场都在下降过程中，尤其是我们看到最近A股的表现，比如说11月22日A股全天大跌超过230点，这的确对恒生指数以及国企指数构成了非常大的压力。同时我们也注意到在全球市场下跌的过程中，油价却在不停的攀升。在油价持续走强以及美元不断走弱的大背景之下，我们看到一部分日元套利资金也在担心日元兑美元可能出现急剧升值而采取了离场策略。

从目前的点位来讲，实际上恒生指数已经大幅下挫接近20%了，而国企指数也下跌了20%左右。这在过去一年当中是从来没有发生过的，哪怕是在07年初的2月27日全球市场大跌以及8月初的美国次级抵押信贷业务危机扩散所给市场带来的恐慌气氛的影响出现的大跌，都没有出现近段时间香港市场这么大的跌幅，而且在过去一年以来从来没有让投资者出现这么大的账面损失。

从我们自己的角度出发，虽然我们前期在空头市场获得了很大的利润，当大市下跌到26000点到27000点位置上时，实际上我们已经开始进场建立多头头寸，而且买了一些实物股票，到目前位置仓位也是非常重的。从我们的账面情况来看，我们的操作不仅是把我们在空头市场里的利润全部亏掉，而且在实际资金上已经出现了2%-3%的负亏。当市场在巨大下跌的情况之下，我们只是损失了空头利润以及账面微亏2%-3%，这种损失好像要低于很多前期做多的投资者，相比之下我们的损失可能要小得多。但是必须注意到，如果把我们在空头市场的利润加上负亏的话，实际上我们名义上的亏损在损失最重的投资者已经达到了13%-14% ，仓位相对较少的投资者亏损也将近10%。实际上我们这次入场操作时机的把握并不是很好。建立多头头寸的位置也是相对有点偏高的。

到11月22日为止，也就是从上周周四一直到本周周三，实际上我们一直采取的是连续加仓的过程，基本上每天都在买股票，同时也买入一些看多的金融衍生产品，来做一种组合。到目前为止我们的亏损实际上已经达到了10%-13%的区间。当然从今天恒生指数的走势以及国际市场走势来分析，市场可能还会出现进一步下跌，下跌可能会超过1000点甚至1500点的幅度。也就是说在未来一段时间我们依然要忍受账面亏损，而且必须忍受账面亏损扩大。

那么有些投资者可能会问，为什么在这个位置上不做一些减仓或者空头保护。实际上我们认为这是一次牛市调整，市场可能会出现一个比较强力的反弹，之后可能出现振荡。一旦我们在这个位置上做空头头寸，从某种意义来讲，随时这个市场可能会出现一次比较大的反弹。如果空头头寸建立不好的话，实际上很大程度上会把我们在反弹时的利润给吃掉，所以在这个位置上我们依然采取利用金融衍生工具加上振幅的组合建仓。一旦市场出现强力反弹，我们的金融衍生产品所获得的利润会迅速弥补我们在振荡市中的损失