(公开版)CRB指数引领商品市场继续走低

【CRB指数走势回顾】

我们这里指的CRB指数是：路透/Jefferies商品研究局指数(或称RJ/CRB)，该指数含19种商品，赋予不同的权重。

其中，原油在CRB指数中的权重最高，占23%，如果再加上取暖油、无铅汽油等品种，则石油产品占有33%的权重。

该指数每个月调整一次，商品价格采用期货合约的近期月份，能有效地反映出大宗商品的总体趋势。

过去一百年中，CRB指数上涨近20倍，美股则上涨超过200倍。

从长线来说，物价总是在上涨，货币总是在贬值，只是间中会出现整理。

如果观察更长的走势图，我们会发现，物价总是呈螺旋状上涨形态，股指也是这样。

在20世纪上半叶，第二次世界大战几乎也是一场争夺资源的战争。

随后，在70年代以后，爆发了三次石油危机，都促使了CRB指数大涨。

CRB指数一旦上涨到一个新的震荡区间，几乎不会再回到原先的平台。

现在，全球又一次为争夺资源而在暗战，CRB指数再度出现剧烈波动：

http://wenew.net/charts/futures/us_crb_dji_20081023.png

(图一，CRB指数图，道琼斯指数对数图，1914-2008)

【CRB指数走势预测】

美国次贷危机，投资者信心劲丧，拖累商品期货全面快速暴跌。

CRB指数的大幅下挫，使得中长线走向变得负面，但后市的跌幅将变得有限。

市场需要时间去恢复能量，买盘会不断尝试，不过，还不到转好的时候，未来半年仍然会是反复偏软：

http://wenew.net/charts/futures/us_crb_20081023.png

(图二，CRB指数日线图，2000-2008)

由于原油在CRB指数中具有高权重，所以，原油的走势与CRB指数存在很强的关联性。

美国金融危机对原油市场冲击很大，原油从148美元大跌下来，到目前价格已经折半。

不过，原油长线牛市并没有结束，如果回落到合适的价格，配合合适的外部条件，买盘必然再度进场。

我们预计，原油很可能在2009年夏季跌到50美元一线：

http://wenew.net/charts/futures/us_cl_20081023.png

(图三，美国原油连续日线图，2000-2008)

同时，我们也得出一个结论，就是近期开始，商品期货市场的走势与股市走势产生较好的关联。

也就是说，股市走势拖累商品市场，这导致CRB指数与股指走势相似度大增，这很类似在20世纪30年代，美国道琼斯指数与CRB指数的表现非常接近。

请参见图一。

【小结】

金融市场出现危机，波及商品期货市场，投资者的信心恢复尚需时日。

股市仍然没有出现转机，对商品市场仍然是一个考验。

虽然商品期货市场再度与股市走势挂钩，但不能说明上世纪30年代的行情会再度重演。

我们认为，消费市场只是暂时受压，消费者仍具备强大的购买能力，所以，本轮的“通缩”可能不会持续很长时间，商品期货市场的大牛市仍然没有完结。

因此，投资者宜保持一定的耐心，市场会给予相应的回报。

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