股价长期低迷与高位运行收益率分析 2015-6-19

很多人价值投资者认为，只要市场估值长期保持不变，即股价市盈率稳定在一个区间内不变，其长期投资的收益率相当于该企业经营业绩的增长率。其实，也不尽然，在存在现金分红再投资的情况下，股价高位运行与长期低迷的收益是存在不同的，长期低迷的收益率高于高位运行。为了说明这个问题，我在这里向大家模拟计算一下：

附表：长期低迷与高位运行收益率比较

从上表中我们就可以看见，以招商银行我个人乐观的业绩（年均增长19.11%）预测为例，股价低迷环境下，六年间市值从1万元上涨至4.41万元，累计收益341%，年均收益28.05%；股价高位运行的六年间市值从1万元上涨至3.12万元，累计收益212%，年均收益20.90%。很显然，股价低迷的投资收益每年高出7个百分点。要知道，7个百分点的年均复利差异是相当不容易取得的。在这里，得益于股价低迷状态下，现金分红再投资买入股份比较多，所以，其投资收益率远高于招商的业绩增长率。所以，巴菲特总是说他喜欢股价低迷，就是这个道理。

当然，在这里想说明的仅仅是市场估值长期稳定在一个区间内的收益比较，假如你说可以在上涨以后卖出，下跌以后买进的波段操作就可以提高收益率，那么是另外一回事了。

好了，不多说了，剩下的大家自己去悟一下吧。