今日冬至，有道是冬至一阳生，极阴之时阳气乃生。中国最传统的文化对于阴阳的理解研究达到一个前所未有的高度。极阴极阳。以前我们有一个朋友说，证券市场第二年的指数总体走势趋势就是前一年的冬至交易日的指数缩影。呵呵，这是一个有点玩笑的话题---预测未来指数的技术分析实在是带有运气和偶然性的事件。不过，既然股票证券市场是经济的晴雨表，那么经济发展的一般规律在证券投资上还是会有所体现的。也可以说，经济发展的一般性规律会体现在上市公司的经营业绩趋势上，当然也就会客观的影响证券市场的起伏变化。加上证券市场的走势中人为的情绪化扩大效应，于是一切才变得五彩缤纷，起伏不定。从这个层面说，证券市场的一切走势趋势变化都有其内在深刻的含义。因为这样的趋势中有人为情绪化的东西，于是多了许多的精彩和惨烈。

  大约十年以前，我听过一个关于赌王的故事，以前简单叙述过，赌王的制胜法宝是---不要赌博。确实，有一些人将市场看成是一个巨大的赌场，我可以很负责的说--自古只有开设赌场的人赚钱，赌钱的都是亏钱的。那么唯一的选择就是永远不要进入赌场，永远不要赌钱---这样是肯定的绝对的胜利者。呵呵，不过，现在我们至今依旧生活在市场中，那么有没有确定性的取得胜利的方法呢？我个人的答案是---价值投资是唯一的远离赌博的方法。事实上，从最广大视角和层面说，在证券市场所有盈利的每一笔交易都是价值投资。这是因为---

a--即使是最短期的投机操作，也是需要充分说服诱导鼓励人买进的理由，而有价值，有可能产生更大价值的理由最为有说服力。

b--市场中某一只股票出现连续上涨的过程，本身就是虚拟价值的体现。无论将来这只股票是万劫不复的下跌还是义无返顾的上涨。这个过程是虚拟价值的体现。

c--在获利交易中，首先买进的人获得利益本质是时间上对于所谓价值的提前发现。其实就是赢在眼光和胆识上。

所以证券市场的盈利行为都是有价值的，不过是虚拟价值还是实际价值，是长期价值还是短期价值的判断而已。

  如果一个投资品种真的没有一点价值了，是不可能有人去买进的。过去的一天，我的一位朋友说，他曾经在香港市场上买过一只当天就要到期的涡轮【权证】，结果是血本无归。我个人是百思不得其解，这是类似于自杀的行为。但是我的一位好友他说，在香港市场上肯定出现过到期权证突然宣布延期的事情。后来我查阅了很多信息，确实有这个事情。于是我明白了，原来我的朋友也是在赌这样的一个可能--这就是博弈的价值。事实上，在证券市场上对于价值投资和投机的争论一直以来喋喋不休，本质上都是一样的。形式上，表象上，局部上或有差异而已。

  然而，我个人对于价值投资的理解和实践，是放弃上述的虚拟价值和短期价值的。从海外相对成熟的证券市场发展一般规律看，最后获得长期投资回报的人，遵循的是另外一种价值，那就是真实的--企业价值。呵呵，过去四年时间，是中国证券市场低迷再低迷的四年，是从1558点的1992年以来最大最深的一次低迷。在这样的四年多时间，也许对于我们每一个人都是一次难得的学习研究感悟的时机吧。在网络上有许多现成的资料和信息，节约了大量阅读的事情，我个人的理解是--巴菲特先生也好，林奇先生也好，包含其他许多著名的基金经理人和成功的证券投资大家，其实都是依赖依靠依存成功的企业为其创造了巨大利润。无论是表面上的钱生钱理论，还是市场操作手法揭秘，无论是形式上的经济周期规律研究，还是对冲理论的精辟，其实本质都是一样的---都是寻找伟大企业的高手，或者说都是站在伟大的优秀的企业发展的肩膀上的投资行为。如果顺着这样的思路思考下去，我们得到一个可以永远战胜市场的最为简单有效的绝对性方法---那就是寻找伟大的企业！并且和伟大的企业一起成长！从这个角度上说，我个人说的实际价值投资是一种对于企业的管理发展成长的投资，当然还有一个小小的附加条件--那就是在优秀企业相对低迷的时候，进入其中。静待其中。对于伟大企业的分析成为价值投资的最核心的任务。如果找寻到了一家优秀的伟大的企业，在低迷的时候进入，这是一件非常非常美妙的事情。从这个层面上说，企业实际价值的投资也许需要三个必要的条件---

  第一，放弃许多次要的不必要的机会。企业的发展从历史规律轨迹上看，毫不夸张的说，以目前中国上市公司为标本，大约只有20%的企业能够成为比较优势的企业，大约只有10%的企业成为比较优秀的企业，也许只有1%的企业成为伟大的企业。2000家上市公司中的优级公司也有是20-400家之间。放弃许多公司是肯定的。

  第二，长期生存，能够系统发展的支柱性行业是摇篮。没有摇篮，任何一个孩子都不会长大成人。优秀企业也需要这样的一个摇篮。

  第三，稳定的大局面。没有稳定的局面，再好的企业也就是一堆堆的废铜烂铁和土木垃圾而已。

  简单的说，放弃绝大多数，致力于小数未来可能的优秀伟大企业的研究是一个办法吧。不过，以上说法并不完全使用于我们现在投资的大秦铁路。客观的说，大秦铁路是一个优势的企业，不完全是一个优秀的企业。事实上，在我个人看来，人的一生能够有这样一次或者最多二次的机会--和伟大企业一起成长，已经是非常幸运幸福的事情了。估计大部分投资者都有类似的梦想吧---一劳永逸的投资，所以技术分析的人就笑话我--最偷懒了，最贪心了。呵呵，仔细想想确实如此。好在看见我的许多书籍和笔记本，技术分析的人就有说了--最辛苦了，最平淡了。呵呵，做人不容易呀！

  在中国企业的经营受到许多方面的制约和影响，行政的关系，监管的缺失，不正当的竞争以及许多方方面面的问题，不过，问题的存在不等于不发展，不等于不前行。许多时候这些问题都是烦恼，烦恼就是菩提呀！痴心醉心制心于价值投资，尽管我们现在的选择大秦铁路正如许多朋友说的是类似债券的股票，但是我们依旧会在这样的征途上前行。大秦铁路就是我们对于价值投资自我理论的再一次实践。

  冬至之日，絮絮叨叨。耽误您宝贵的时间了。放松一下心情，冬天已经过了一半了。呵呵。有道是，去日苦多，来日方长！恭祝大家--一切好！