投资业绩与沪深300指数比较表

2011是艰难的一年，如果以赚钱与否论成败的话，那么我2011年的投资是失败的。但是，如果以指数作为衡量投资业绩的标准，2011跑赢指数2.9个点，因此勉强还算及格的。幸好我一直用指数衡量自己的业绩。

虽然两年来总体投资亏损将近13%，但是如果你相信股市不会永远下跌，相信长期来讲指数是必然上升的话，那么只要不被指数落下，就没有什么可担心的。

当然我需要认真总结这一年投资的经验教训，以期望在将来有所进步。这也是我写总结的目的。

今年的账户的跌幅之所以如此巨大，第一个原因是重仓持有的个股都有巨大的跌幅。年初重仓为潍柴动力、美的电器和招商银行。看看这三只股票今年的表现：

后来我进行了大规模的换仓，潍柴动力－＞苏威孚B、美的电器－＞青岛海尔。因此目前的重仓股是苏威孚B、青岛海尔、招商银行，他们的跌幅也不低。

况且三大重仓中，招行仓位还是略低的。看看他们今年的跌幅，就容易理解我投资组合的为什么跌了22%，还真不算多。

大规模换仓并没有违背我的价值投资理念和我的投资风格。

潍柴动力－＞苏威孚B，是因为：

我认为无锡威孚掌握这发动机产业的核心技术是比潍柴动力更好的企业，由于其垄断性更强、覆盖领域更加广泛，因此在行业低谷抗风险能力更强。而其产品都是发动机节能环保的核心技术，在行业高峰时的爆发力也更强。

美的电器－＞青岛海尔是因为：

我失去了对美的电器的管理层的信任。绝不与自己不信任的管理层共事，这也是价值投资的原则之一。

现在回过头来看，虽然今年又分析了不少企业。但是这两个主要重仓股的换仓还是在其原有行业中进行的，苏威孚B与潍柴动力同属商务车核心零部件行业。而海尔与美的也同样是家电行业的龙头企业。这并不是我有意为之，而是能力圈的限制的外在表现。因为相对其他行业来讲，我更加了解这两个行业，才敢于重仓持有。

账户跌幅巨大的第二个原因是，仓位非常重。年初仓位就接近90%，到了年底仓位达到110%。其中10%是自己向自己贷款，按7%年利率计算。

敢于如此重仓，是因为我看到很多优秀企业的股票已经达到或超过其历史估值低点。现在重仓，虽然看上去业绩稍差一些，但是确是为将来的丰收打下基础。我不是基金公司，没必要为了年底业绩看上去好一些而放弃千载难得的低估机会。

展望未来一年，我认为2012年股市大幅上涨是大概率事件。股市已经经过两年的下跌，沪深300指数累计跌幅超过34%，冬天来了，春天还会远吗？

当然也要做好应对不利情况的充分准备。去年我曾经说过：“2009底沪深300指数3500点，2010年底是3100点，显然在3100点入市比3500点要更加安全。”但是2011年底的沪深300指数却是2346点。这就应了彼得林奇的话，没有谁能够正确预测未来1年股市的涨跌。彻底的粉碎了我关于预测股市的丝毫幻想。

但是大师们同样强调，投资不是靠市场赚钱的，重要的是选择优秀的企业，并且以合适的价格拥有她。因此研究企业依然是我毫不松懈的任务，只有研究跟踪足够多的标的，做好充分的准备，才能在即将到来的大牛市中抓住机会，战胜市场。