巴菲特、费雪、格老、学习谁的价值投资方法好？

一、如果你没有对商业的洞察力，学格老最好。格老的方法不用判断商业前景。

    格老的方法其实并没有什么不好。大部分投资者并不具备对商业的洞察力。如果你没有从商的经历，对商业前景无法准确把握。或因为上班无法去实地调研。如果要亲自操盘，其实很适合学格老的方法。格老门下除巴菲特外还出了不少有名的投资家，说明其方法对普通投资者的适用性更强。而且巴菲特的套利也学自格老。以下引自格老访谈录，格老的意思是对一般投资者来说根据商业前景来估值并进行投资的成功率并不高。而公认的蓝筹股一般都不便宜，如勉强投资容易导致价值投机。其实很难获得超额回报。

     1、问：你是否运用您的这种方法选择成长股？

答：不。我认为那些所谓的成长股投资者或者一般的证券分析师，并不知道应该对成长股支付多少价钱，也不知道应该购买多少股票以获得期望的收益，更不知道股票价格会怎样变化。而这些都是基本的问题。这就是为什么我觉得无法应用成长股那套理论来获得合理的、可靠的收益。（成长股商业前景判断难，估值难，购买多少支做组合难）

    2、巴特勒：那么是否有其他的方法呢？

　　格雷厄姆：哦，我今天下午一直在讲的是运用简单的标准来衡量证券的价值。然而，其他人试图去做的是选出施乐公司和3 M公司，因为它们的长期前景较好，或者判断明年半导体行业会有较好的表现。这些看起来都不是令人信赖的方法。其他很多方法都比这些方法要好。（预测一个公司的未来前景对普通投资者来说准确率不高）

     3、 “如果你想稳扎稳打的话，你应当以净资产价值为出发点并坚持不变。”“这并不是说不应该考虑其他的因素，”他又说，“但是无论你采取什么其他因素，都应当符合谨慎的观点。” “这对我来说是非常重要的，也应该是非常重要的投资原则。这项原则实际意味着今天那些典型的好公司常常不能为稳健投资提供一个可行的基础。就价格而言，所谓的好公司往往引入投机因素。”（好公司价格通常不便宜。出现买点的机会很少。容易导致价值投机。）。

二、如果你对某一个行业了解非常深，有洞察力。或者就是这一行的企业家。则可学巴老和费雪。

    段永平即是如此成功的，但前提是一要坚守能力圈，二要确认在自己的能力圈内的自己的分析能力是第一流的水平。费雪在《怎样选择成长股》p271页中，说到：我终于知道个人挑选杰出科技公司的能力，无法延伸应用到其他领域。实际上费雪在其他领域的业绩不好。又如戴维斯，在保险公司上的投资记录非常好，但在其他领域，如罗素2000中的推荐的优质公司投资记录很差。

    简单测试，在自己能力圈内能否达到第一流水平：

1、  巴菲特在2000年清仓房地美，对其原因，巴菲特后来说：“房地美曾宣称是稳定的，房利美曾说他们每年利润将增加15%。任何大型金融机构如果这样告诉你们，那他们一定是想欺骗你”。问一问自己在自己的能力圈内有没有这样见微知著的能力？其后米勒买入了房地美。

2、  滚雪球一书：巴菲特去盖可保险。见到了GEICO财务副总裁洛里默·戴维森。戴维森本想5分钟客气一下把他打发走，后发现巴菲特很懂行，所以和巴菲特聊了四个小时。你去和上市公司高管聊天是否会让高管觉得你是个很懂行的人。

3、  费雪：是在摩托罗拉还是名气不大、规模不大的公司时，把他发掘出来，成为未来牛股，费雪投资摩托罗拉，持有21年，股价上升了19倍——即21年内股价由1美元上升至20美元。不计算股利，折合每年平均增长15.5％。问一下自己是否有从中小板中发掘一只10年10倍牛股的能力？