上篇文章思考，目前二线白酒在消费升级的口号下，究竟有多少白酒真正的进入人民的“肚”中呢？历史上有名的秦池，可以讲是“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的典型。究竟其中有什么诀窍呢？今日重读招商证券08年的研究报告，有廓然开朗的感觉。

   上面最后一幅图是不全最近两年的一些数据。从上图可以看见，茅台最稳定。讲句题外话，奢侈品行业的运营方式和快速消费品非常不同，奢侈品关键是高毛利，高品质，高品质当然是需要慢工出细活，因此茅台需要5年时间来酿造一瓶酒，另外，过去十多年奢侈品市场的爆发是因为中国的畸形消费，本来是应该高品质、低周转，而目前是高毛利，高周转，茅台还算支撑得住。而快速消费品，关键就是快速的资产周转，快速汇款，因此关注的重点就应该是资产周转率和现金回笼周期，而如果还是关注毛利率，就是张冠李戴。

  当然，诚如招商证券的讲述，不同酒性的公司，其存货周转率也应该有所不同，比如茅台的酱香型，需要5年时间，而这个从他的存货周转率也可以看出，0.2几，也就是从原材料到销售出去大约需要5年多时间；而五粮液、洋河、古井贡等浓香型白酒，时间就相对来讲短一些，但是关键也是“品质”，像五粮液，在03年存货周转率超过了3，大致意思就是从粮食到五粮液成品酒销售出去的时间是4个月，洋河近几年也在2.5左右徘徊，也就是讲酿造一瓶酒大概也就5个月，几乎是将一瓶水卖出了一瓶高档酒的价钱，因此最近几年怎么不赚到盘满钵满？

  天要使他灭亡，必先使他疯狂，如果为了赚取暴利而罔顾品质，那么下场可能不太妙，因此，如果以后自己想换马到其他高档酒，自己应该选茅台而不选五粮液。存货周转率去到什么数字才是警戒线，无人可知，洋河连续多年维持在2.5而快速发展，不代表其他公司同样如此，唯有时时监察，关键是销售收入的增长率，品质为因，销售为果，品质个人难以察觉，但是当品质大幅下滑而影响到销售收入时，就是再明显不过的警号。