【注：由于新浪转载文章无法进行批注，故“偷”过来先，原文见：Issac Sofaer的38年买股经验 】

【文中蓝色字为个人批注，其他文字则是原封未动】

在投資上你應該做／不做的事情，與你買／不買甚麼一樣重要。」

大家好，在長假期過後，我覺得也是時候為大家檢視過去、現在和將來的投資。

當你以5元買入股票，然後美國因為伯南克說了些市場不中聽的話，股市隔夜下跌300點，你就蝕本沽出，這有甚麼意思？5年之後它可能升至50元，伯南克可能已經退位，而大市已經倍升，你卻成為輸家。

又或者以5元買入股票，然後因為董事不負責任，結果血本無歸仍然死守不賣？

我有12條關於投資的金科玉律－－這是經過38年來多次犯錯而總結出來的教訓──任何認真想長期跑贏大市的投資者都應該一讀。

當然也有例外，但我寫的是一般的法則：

1 ）     投資者最常犯、也是最嚴重的錯誤，是嘗試自己（或者聽人）估計大市升跌的時間。股市是「股票的市場」，股價與基本因素同步，而非大市的方向。此外，我未見過一個能夠這樣做而能長期成功的人。所以不要太理會大市的水平，在便宜時就買入，昂貴時沽出。
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最近自己就在犯这样的错误，尽管没有任何股票上的操作，却也乐此不疲，真不如多花点时间看看感兴趣的其他公司的资料，真是值得挨批呀！

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2）      不要由於外圍經濟因素影響你的投資決定，因為你不能控制這些因素。小心全球經濟因素，因為這會以不同的方式影響個股。評估整體的影響，通常都是不重要的。你一旦決定觀望，通常最終就不會買入。利率、匯率、金油價都是燥音。

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这个错误自己也犯了，就在央行加息的当天，好在自己在当天也阐明了自己的观点，见 央行闪电加息0.25 博文，以后不再做这种无聊的事了，免得害人害己。要是有人听信了，结果确实赚钱了也就罢了；若是因为自己的言论而亏钱，那就比较难饶恕自己了。

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3）     持有股票－－即使公司可能遇到暫時的挫折。除非公司董事不停犯錯令股東受損，又或者無故改變核心業務。過去五年來股東價值被蠶食的公司，包括：花旗、匯控(5)、中信泰富(267)、和黃(13)、首都機場(694)、創科(669)等等。
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这个错误N久前曾经犯过，但那一次教训后就再也没有犯过！一定要逼着自己以后也不要犯！

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4）除非你很有經驗，否則不要借錢也不買窩輪期權。你沽出一隻股票，是因為你想沽還是你要沽？我見過最出色的投資者，因為借錢而輸身家。
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这个错误从未犯过！如果是犯这个错的话，有可能会是致命的！任何人都要谨记！

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5）    避開產能過剩的行業－－鋼鐵、航摺⑵嚒⒑娇铡＿@些行業有太多競爭者，利潤極微。有時原材料公司會身處供過於求的慘況──我不只見過一次。
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这个错误从未犯过！以后也不会，即使是这些行业股票涨上天！

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6）     持有一些盈利可以預測、有長期競爭優勢的公司。它們會隨著時間而成熟。巴菲特買入可樂、美國咄ā殱嵉刃袠I領導者，結果在09年12月年度賺了200億美元的未變現利潤──100億來自可樂、50億其他公司。他做了不少分析，然後一直持有。
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这是自诩是“价值投资者”的我追求的目标！

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7）     避開人人都喜歡的行業和股票。如果每一個人都持有，那麼升幅不會大，但跌幅卻會很大－－例如1600年代的鬱金香狂潮。避開汽車業、高息貨幣、資源、香港物業、債券、黃金等，反而買入一些沒有人願意投資的行業－－軟商品、農業、內房股、內銀股、乳製品、紙巾、尿片等沉悶的行業。
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在之前我不断的买入不再热门、甚至是被人人抛弃的银行行业的领军者-招商银行，会一直持有，直到TA高估并透支未来业绩并成为大热门，那时才考虑减持股份。所以这个错误也算没犯！^_^

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8）     不要理會傳媒、分析員、經紀的建議39年來我從未見過深刻、有常識的投資建議－－除了真正有經驗、有知識的投資者之外，例如Mike Lewis、巴菲特和彼得林治。你會從這些投資偉人學到很多東西。
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券商及媒体、分析员告诉你的其实就是4个字“追涨杀跌”，TA们只是动动嘴，而你听信得到的可能会有最大的亏损！

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9）     靠自己做分析。交易所網站是尋找公司資訊和最新發展的資料來源。除了市盈率之外，還要計算股東資金回報率、已使用資本回報率、存貨／營業額比率、應收賬／營業額比率、營攥F金流、資本開支／盈利、流動資產／負債、流動資產比率、借貸比率、毛利／純利率（高於50%的毛利率代表有競爭優勢）。最賺錢的投資，都是來自自己做的研究而非別人的建議。

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这个还没有能力与时间去找除了“白马”之外的“黑马”，既然如此，则先坚定的持有“白马”先。等自己真的靠上述分析，找到一家稍小规模的上市公司，并理解其运作后，可能会做一些调仓的动作。目前只能够通过不断的学习提升自己的能力。

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10    ）不要為分散而分散。只要買入好公司，如果有錢卻找不到新的投資對象，那麼買入更多你已經持有的股票－－學效巴菲特。
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这个没犯，以后也不会犯！

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11    ）新股通常都不便宜，質素也不高。除非上市的行業無人認識或被人誤解，或者股市見底，這種情況下甚少人認購，你可以用低於招股價的價錢買入。記住當Google以90元上市，沒人買入，最後卻升至700元？招股書有很多資料，它告訴一切你要知道的東西。
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新股通常不便宜，尤其市况好的时候；了解公司则更为重要。

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12）除非你想輸錢，否則不要買入投資銀行的產品，甚至它們的意見也不要聽。窩輸／牛熊證一定會輸錢，隨意發售卻無人監管－－你一定知道我說的是誰。部份銀行──如果麥格理、匯控，他們的意見有時也值得一聽。

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曾经犯过，买了基金，后来赎回，以后再也不买那些所谓的“股票型基金”，一样是群追涨杀跌的能手！

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就是這麼多了。

你越肯用心研究，越有機會賺錢。不要受情緒控制，在壞消息買入，不要理會貼士和內幕消息，專注買入長期的生意，你會有更大贏面。

在香港5000間上市公司，只有100間（2%）是值得留意，另外只有30間是可以買入並令你賺錢。
看看你能否避開我在38年來犯過的錯誤，並從中致富。
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国内也一样，放眼全A股市场，只有不超过20%的公司值得投资

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祝君投資好撸