段总：
不知道当时的pe，也不知道什么是pb，想的就只有所谓未来现金流的概念（连折现都好像没算过）。只有能看懂公司和生意才能做到这一点。
前面早就说过，卖股票和成本无关，所以任何人想问为何能持有网易到100多倍的博友请参考这一条。
段总：不公平的问题也一样。如果我们每个人都希望自己是不公平中得益的哪一方，那怎么改啊？如果非要说，我觉得我们每个人都要反省自己，是文化的问题。

段总：
呵呵，国内现在是有很大的信任危机啊。对好的公司而言，这其实就是机会。
网友：
请问如何把握用2元或用5元买入价值10元的股票？为什么6元时不买？
段总：
6元也可能买。我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上的股票。
网友：
谢谢段老师的回复，请问你所指的价值是净值还是某个时期的市值？
段总：
值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。
网友：
还有请教您一个问题，原来您一直奉行的是“不敢为天下先”的经营理念，您这几年来没有具体参与步步高的经营管理了，我感觉你们在生活电器（豆浆机、电压力锅、电磁炉）这个项目上有可能碰到挫折，当然这对你们来说是个小项目，但是说明现在经营团队也开始不够理性了，因为生活电器（豆浆机、电饭煲、电磁炉）已经形成强大的山头，已经有比较有规模的市场领导者、挑战者和追随者
段总：
我们什么时候说过“不敢为天下先”了
我们“敢为天下后”同时也可以“敢为天下先”的！
呵呵，啥东西都容易变味啊，还有人说我们“甘为天下后”呢，那意思差的就多了。
“敢为天下后”的经典例子很多，比如苹果（AAPL，283.23，+2.85%）的iPod，iPhone，微软（MSFT，25.43，+0.83%）的几乎所有产品，仔细想想就明白了。
生活电器现在的主要困难就是时间，也就是说，现在的困难一段时间的努力后就能解决了。再说我们哪个产品一开始进入时没有过这样那样的挫折？3年后你也许会看到完全不同的结论，呵呵，至少我希望如此。
网友：
价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。
段总，这个未来一般计算多少年？轻资产的公司是不是给高点溢价？特别是像贵州茅台这样，无形资产是很值钱的。
段总：
首先，这只是个思路而不是个算法，反正我从来没算过，我想大概也没人能算。
因为是个思路，多少年其实并不重要。由于要折现，20年和30年的差别并没有想象大。
无形资产也是可以折现的，所以我不建议单独考虑无形资产，因为公司的获利能力里已经包含了。
网友：
段总不计算企业未来的利润的折现来估值，只是靠感觉吗？

段总：
不是不算，而是知道无法精算。大致一算就觉得便宜才是便宜啊。给个例子，我买GE时是怎么算的：当GE掉到10块钱以下时（最低破6块了），我想GE好的时候能赚差不多两块钱，只要经济恢复正常，他怎么还不赚个一块多？由于ge的rating长期来讲还是会非常高的，假设他能赚1.5，给他个15倍pe不就20多了吗？我当时的想法就是这样的，简单吗？
其实背后有一个不太简单的东西就是我能够坚信GE是家好公司（Great company），好公司犯错后能回来的机会非常大。
其实比我会算的人大把，但知道如何坚信确实不容易。
段总：
分配总是会有人不满的，但为什么会是毫无商量呢？我想可能是方法的问题。
如果是我会先跟大家商量，然后根据部门需要的个人能力分配，如果碰到无法分辨的就抽签，这样也许公平些。当然，公平往往不是一个结果，而是一个过程。也就是说，对于每个人而言，结果可能都觉得“不公平”，但决策过程是公平的就行。
段总：
本分我的理解就是不本分的事不做。
所谓本分，其实主要指的是价值观和能力范围。
赚多少钱不是我决定的，是市场给的。
呵呵，谋事在人，成事在天。
本分的意思是不干不该干的东西。知不知道什么该干是能力问题，明知不该干还干是作风问题
赚了不应该赚的钱当然就是不本分。
虽然大部分人认为有钱赚就行，但我们公司是属于知道有些钱是不能赚的这类公司。
如果这类公司越来越多的话，消费者就会安心很多。
网友：
段总新年好。向您请教两个问题;
1、您在谈及网易、yahoo时谈了市值与现金，没有谈负债，是否您认为负债与企业价值无关。
2、您认为ebit、净利润等等，从哪个方面考虑利润好些。
段总：
如果只讲现金的话，我指的就是净现金，就是减去负债后的。
你的第2个问题我不太懂。我一般看现金流和利润。有些公司的利润挺假的，从现金流能看出来。
有空你可以看看Buffett写给股东的信，里面都有，我不可能解释的比他好。
网友：
请问步步高的核心竞争力是什么？
段总：
是我们的企业文化！
呵呵，10多年前我就这么回答，现在可能有些人已经开始明白了。
网友：
关于投资，巴菲特该说的都用大白话说了，
我一开始看他的东西的时候，看的很高兴，以为看懂了，
其实那只不过明白他在说什么而已，不是真正的“理解”，
中间的那道槛，不用真金白银交点学费是很难跨过去的，
他的东西实际上是很难“理解”的，也就是难以内化成自己的东西，
只能是自己犯了一次错，然后想起，啊，原来巴老不是早就说过这事不能干的吗，骂一下自己，
然后不再犯同样的过错，这已经是最好的结果了，
有实际的企业经营经验的人应该更容易理解点,
不过我也见过企业经营很成功的人在股市里完全是把股票当筹码在赌博，就象我见过买几块钱东西都要讨价还价的人买起股票来完全不把钱当钱，
买股票就是买企业的一部分，
不懂的东西不要做，不要做超出自己能力范围的事，
只在相对于内在价值大幅打折的时候才买进，
投资要有耐心有纪律，
听起来多简单啊，小学生都知道是什么意思，
但做起来多难啊，dimple but not easy，呵呵。
段总：
呵呵，你已经看得很懂了
笔误纠正一下：simple but not easy！
小典故：这句话有可能是巴菲特跟我学的，第一次和他吃饭的时候我说了一次，然后他微笑着重复了一次。以前我没见他这么说过，那以后我见他说过两次，其中一次是在CCTV采访中说的。
不管谁说的，听懂了就是很大的进步
网友：
李嘉诚先生曾说过一句话，大意是，一个生意，如果应该拿10块，但实际上可以拿到11块，最终他只会拿9块，这样，生意才做做得大，做得长远。
有10多年了，我一直记着这句话，并坚持这样做
意思跟段总说的差不多
段总：
是的。我挺喜欢李嘉诚的生意经的
网友：
大道至简，很多道理太简单了以至于很多人觉得说与不说，都没什么用。 实际上，对道理的内涵理解跟每个人的背景有很大关系。只有到了自身状态跟道理能够对接起来时，道理才能有效发挥作用。比如巴非特说的“不要亏钱”，很多人觉得说了等于没说，而有的人深以为然。
段总：
呵呵，上帝只助自助之人。只要有人明白就行。

段总：
如果现金没用就是浪费。如果现金乱用就是犯罪。
网友：
段总，随着你的投资经验的增加，你和以前比进步在那些方面？
段总：
呵呵，心态好很多，不怕失去机会，最重要是不犯大错。
补充一点关于大学生创业的想法。
首先，光有（创业）理想就去创业是不够的。
第二，能否创业和是否大学生好像并没有直接的联系。
一般而言（我个人观点，没验证过），学历越高，创业的难度越大，大概是机会成本的原因。
有很多专门的课讲如何创业，现在还有什么创业工厂也出来了。呵呵，讲这些课的老师大多是没有创过业的人，理论的东西讲讲可以，但到实际中还是要靠多磨练才能真正明白。如果创业工厂是由没创过业的人来搞，那就更有点高深了。
印象中有两种人创业成功的概率好像高一些：一种是无路可走的人，由于没有退路，他们会很拼命和专注，所以机会大些，比如像我。
另一种就是看到路的人，也就是创业开始时就有很强的理想和一定的想法（往往是得到了某种验证的想法），比如比尔盖茨。
当然，也有为创业而创业的人成功的例子，比如惠普（HPQ，39.39，+0.64%）的两个创始人（《Built to Last>里面有提到）。
总而言之，创业好像也没个公式，唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高。所以，除非你真是有可持续的高度热情（包括打不倒的精神）或者你真是无路可走了，否则还是多考虑考虑吧

liuyonghong100：我学到段先生精髓的部分是“本分”，“本分”说起来听起来simple，做起来变成行为习惯却not easy，我悟到了，基本做到了http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face20.gif，还需要定期反省。创业中时刻关注用户的需求和体验感觉，以此为核心创建营销模式，以用户的great experience 来沉淀和形成品牌。方向对了，努力才有意义http://b.bst.126.net/common/portrait/face/preview/face1.gif，谢谢段先生了！