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每股经营现金净流量是什么?

一、计算公式

　　每股经营现金净流量=经营现金流量净额/普通股股数

　　它反映了企业最大派息能力。

　　二、经营现金流量净额＝经营活动产生的现金流入－经营活动产生的现金流出

　　三、现金流量

　　１、概念：

　　　　指企业某一期间内的现金流入和流出的数量。

　　　　属于现金流入的有：销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借入资金等；

　　　　属于现金流出的有：购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等。

　　２、意义：

　　　　在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的能力，现金流就像企业的血液一样支持着整个体系，而且在很大程度上决定着企业的偿债能力和盈利能力。这是因为若企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生成和发展，进而影响企业的偿债能力和盈利能力。

　　四、经营现金流量净额意义

　　企业取得的现金只有在支付经营活动所发生的各项支出与本期应偿还的债务后，才能用于投资与发放股利。

　　１、现金流量表中的“现金流量净额”为正数，说明企业本期的现金与现金等价物增加了，企业的支付能力较强，反之则较差，财务状况恶化。但也必须注意，现金流量净增加额并非越大越好，因为现金的收益性较差，现金流量净增加额太大，则企业现在的生产能力不能充分吸收现有的资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。

　　２、如果经营活动现金流量净额与净利润两者都为负，说明该企业面临经营困境，盈利能力弱，现金流量也入不敷出；若经营活动现金流量净额为负，净利润为正，说明企业虽有盈利能力，但存在大量存货积压或应收账款收不回，无法取得与利润相配的现金流量，此时企业一方面应考虑融资，另一方面应加大收款力度或营销力度，加快资金周转；如果经营活动现金流量净额为正，净利润为负，则说明该企业对固定费用偿付不足，企业虽然能够满足正常经营活动资金需求，但应提高产品盈利能力。

　　３、经营活动现金流量净额与净利润两者都为正，且比值大于1，表明企业创造的净利润全部可以以现金形式实现，若小于1，则表明有部分净利润以债权形式实现。

　　４、每股经营活动现金流量和资本金现金流量两个指标衡量企业运用所有者投入的资本进行经营创造现金的能力。一般而言，每股经营活动现金流量或资本金现金流量越高，所有者投入资本的回报能力越强。

经营现金净流量

给你举个例子：
收入100万，付现成本60万，折旧20万，所得税率30%。
那么：
1、成本总额：60+20＝80万
2、所得税：（100-80）×30%＝6万
3、净利润：100-80-6＝14万
直接计算现金流量：
收入－付现成本－所得税＝100-60-6＝34万
按“经营现金净流量=净利润+折旧”：
14+20＝34万
结果一样吧。

推导一下：
经营现金流量
＝收入－付现成本－所得税
＝收入－付现成本－（收入－付现成本－折旧）×所得税率
＝（收入－付现成本）×（1－所得税率）+折旧×所得税率
＝（收入－付现成本）×（1－所得税率）-折旧×（1-所得税率）+折旧×（1-所得税率）+折旧×所得税率
＝（收入－付现成本－折旧）×所得税率+折旧×（1-所得税率+所得税率）
＝净利润+折旧 

作用　　

·经营活动现金净流量反映出的财务状况 　　

·对经营活动现金净流量进行操纵的手段 　　

经营活动现金净流量反映出的财务状况 　　

现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。

初创期

发展期

成熟期

衰退期

流量表的第二项组成部分，反映公司对固定资产或金融工具等的投资活动所发生的现金流。投资性现金流，反映企业对固定资产和有价证券的买卖，以及对其他企业的并购，属于企业“向外输血”的功能。 　　投资活动产生的现金流出主要包括购建固定资产、无形资产和其它长期投资所支付的资金净额，以及如购买国债或投资股票等金融投资行为所支付的资金。投资活动产生的现金流入主要包括出售转让固定资产或其它长期投资实际收到的资金，以及金融投资收回的本金和投资收益。

 　　对于一家不断扩大再生产的公司，投资性现金流经常是负数，但这预示着公司未来业绩可能出现的增长，道理很简单，若想业绩增长就必须要先投资。相反，如果投资性现金流长期数额不大，甚至是正值，很可能反映公司没有业绩扩张能力。所以，只要经营性现金流保持增长，投资者就不必紧张投资性现金流为负数。

　　对经营活动现金净流量进行操纵的手段 　　

1．利用合并会计报表的合并范围调整经营活动现金净流量 　　按照《合并会计报表暂行规定》，在母公司通过直接或间接方式拥有被投资企业的半数以上的权益性资本，并能有效地对其实施控制，或者母公司虽未通过直接或间接方式拥有被投资企业的半数以上的权益性资本情况下，母公司通过其他有效方法对被投资企业的经营活动能够实施有效控制时，应将被投资企业纳入合并范围。同时规定准备近期售出而短期持有其半数以上的权益性资本的子公司及一些特殊情况下的子公司可以不包括在合并范围之内。在实务中，其操作的随意性较大。如对于上市公司和上市公司的母公司（或其他不需纳入合并范围内的关联方）均拥有股权但又不属于合并范围内的经营现金净流量较高的被投资企业，上市公司可以通过受让母公司（或其他不需纳入合并范围的关联方）拥有的股权使其对该企业的股权达到50%'以上，或仅仅通过签订股权托管协议等形式而取得对被投资企业的实质性控制，将其纳入合并范围，增加合并现金流量表中的经营活动现金净流量的数额；同样，可通过转让需纳入合并范围但经营活动现金净流量为负数的子公司的部分股权，使其对该子公司拥有的股权在50%以下，或干脆以种种理由不将其纳入合并范围，亦可达到相同的目的。 　　

2．对应收账款期末余额的调节 　　

（1）通过期末收回应收账款，下期初再予以大量返还的方式降低期末应收账款余额。上市公司为了避免年度会计报表中的经营现金净流量恶化，可让母公司或大股东在期末大量偿还应收账款甚至先行支付预付货款，在下期再将资金以多种形式返回给母公司或大股东，对其他应收款账户亦可采用类似的手段。这种方式很容易调高当期经营活动现金净流量，但并没有改变母公司或大股东长期占用资金的现状。 　　

（2）为客户提供货款担保或其他的融资服务，促使客户清偿所欠货款。上市公司为其客户提供货款担保或其他的融资服务，使客户筹集足够的资金将所欠货款予以偿还，同样可以大幅度降低期末应收账款余额，增加企业经营活动现金净流量。但这种担保就实质而言，只不过将销售方由应收账款可能产生的坏账风险转化为承担相应担保责任的风险；客户方的财务风险或经营风险将最终对销售方产生连锁反应；销售方进一步的筹资能力也将相应地受到限制。 　　

（3）将应收账款销售给母公司或其他不需纳入合并范围的关联方。上市公司通过将应收账款销售给母公司或其他不需纳入合并范围的关联方，可将大量的应收账款转移到合并会计报表之外，并因此流入相应的经营活动现金净流量。这种销售可看成是上市公司的不良资产处置行为，或与关联方之间按现金流量表的美化需要而进行的资金流动而已。

3．对应收票据贴现

 　　特别是在会计期末向银行贴现商业票据，既可解决企业现金不足的困境，又可减少期末应收票据余额，增加销售商品、提供劳务收到的现金数额。但如果贴现的商业汇票到期时，票据承兑人不能承兑，贴现银行将会将贴现款划回或转为逾期贷款。因此，应收票据贴现实质上是企业筹措资金的一种形式，并不能改善企业的获现能力和收益质量。

4．通过收到的税费返还调节经营活动现金净流量 　　由于上市公司与地方政府有着千丝万缕的联系和利益关系，当上市公司经营业绩持续恶化时，地方政府往往会不遗余力地予以支持。如通过将以往收到的税费返还给上市公司，既可大幅度提高企业的会计利润，又可向其注入实实在在的经营活动现金流入。但这种现金流入很难成为企业持续稳定的经营活动现金流入。

5．通过对“其他收到的与经营活动有关的现金”项目的操纵来调节经营活动现金流量 　　

“其他收到的与经营活动有关的现金”项目所含内容包罗万象。在实务中，凡是既不能归属到投资活动、筹资活动产生的现金流量中，又不属于销售商品、提供劳务收到的现金和收到的税费返还项目中的现金流入，均可归纳到该项目中。正因为此，给企业管理当局以可乘之机，将大量的与经营活动无关的现金流入纳入其内。在某些上市公司的现金流量表中，竟然出现“其他收到的与经营活动有关的现金”的数额接近甚至远远超过“销售商品、提供劳务收到的现金”的数额的不正常情况，并且没有做细划分单独列示（我国《〈企业会计准则—现金流量表〉指南》规定：其他与经营活动有关的现金，如果价值较大的，应单列项目反映），这不得不引起我们的深思。 　

6．利用与母公司或其他不需纳入合并范围的关联方的关联交易 　　有关上市公司利用关联交易操纵利润的研究文献较多，本文不再叙述。但只要这类关联交易能使上市公司在会计期末收到销售货款、推迟支付购货款或减少与经营活动有关的费用支出，则可同步提高会计利润和经营活动现金净流量。上市公司亦可让母公司或其他不需纳入合并范围的关联方承担其与经营活动有关的现金流出，然后将资金以投资活动或筹资活动的现金流出方式返还给母公司或其他不需纳入合并范围的关联方，从而达到将经营活动的现金流出在形式上转化为投资活动或筹资活动的现金流出，提高经营活动现金净流量的目的。 ^[1]

行业背景

　　附案例：　案例五：投资现金流量分析-扩充型决策分析

 　　从长期来看，随着国民经济持续高速发展，人均收入的提高，国家在球类制造方面投入加大都会使球类制造需求增加。但由于受金融危机的影响， 2008年市场对球类制造需求有所减缓。在市场球类制造需求增长有所减缓的现状下，产能扩张的势头并没有得到较好的控制。产能过剩、重复建设不仅导致生产与消费的失衡，而且还引发了球类制造内的一系列恶性价格竞争，影响了球类制造业的盈利能力。

 　　中国球类制造市场现状，为外资企业入驻中国创造了条件，国际许多球类制造企业已经看中在中国低成本拓展市场的机会，随着外资投入逐步加大，中国国内企业改革重组迅速壮大。同时新的行业制度等政策的颁布和实施将促使我国球类制造行业洗牌，企业兼并重组将在政策的促使下大力发展。

 　　由于当前球类制造行业效益下滑，所以对球类制造企业授信更要慎重。银行将加强对球类制造企业的筛选，选择行业龙头企业、长期增长的企业、具有良好赢利模式的企业，关注球类制造子行业，关注球类制造上下游企业，优化客户结构，针对球类制造行业需求进行新产品开发。

公司情况

　　BBC公司是一个生产球类制品的厂家，主要生产足球、网球、高尔夫球等。90年代兴起的保铃球运动方兴未艾，其销售市场前景看好。为了解保铃球的潜在市场，公司支付了50000元，聘请咨询机构进行市场调查，调查结果表明保铃球市场大约有10%—15%的市场份额有待开发。 　　2.1.1 　　公司对保铃球投资成本效益分析。

 　　(1)市场调研费50 000元属于沉没成本,即与是否进行保龄球投资无关成本。

 　　(2)保龄球生产车间可利用公司一处厂房,该厂房当前市场价格为105 000元。

 　　(3)保龄球生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等）为110 000元,使用年限5年,税法规定设备残值10 000元,按直线法计提折旧,每年折旧费20 000元；预计5年后不再生产保龄球可将设备出售,其售价为30 000元。

     (4)预计保龄球各年的销售量（个）依次为：5 000, 8 000,12 000,10 000,6 000；保龄球市场销售价格,第一年为每个20元,由于通货膨胀和竞争因素,售价每年将以2%的幅度增长；保龄球单位付现成本第一年10元,以后随着原材料价格的大幅度上升,单位成本每年将以10%的比率增长。

　　（5）生产保龄球需垫支的流动资金,第一年初投资10 000元,以后随着生产经营需要不断进行调整,假设按销售收入10%估计流动资金需要量。 　　

    （6） 司所得税税率为34%。 　　

    用内涵报酬率法评价该项目的可行性。 　　根据以上将资料编制如下表： 　　经营收入与成本预测表 单位：元 　　

　※ 注：保龄球设备投资项目中第5年的数值是设备残值出售时的资本利得。根据预测,设备5年后的出售价为30 000元,而账面价值仅为10 000元,出售价超过账面价值的差额应缴纳所得税 6 800 [（30 000-10 000）×0.34]元,出售设备税后净收入为23200（30 000-6 800）元。

 　　利用内涵报酬率法计算如下：

 　　假设内涵报酬率为8%： 　　NPV= -235000+39 800×（P/F，8%，1）+50 112×（P/F，8%，2）+67117.36×（P/F，8%，3）+62 783.46×（P/F，8%，4）+78 970.14×（P/F，8%，5） 　　= —235000+23298.52= —2017.48

 　　假设内涵报酬率为6% 　　NPV= -235000+39 800×（P/F，6%，1）+50 112×（P/F，6%，2）+67117.36×（P/F，6%，3）+62 783.46×（P/F，6%，4）+78 970.14×（P/F，6%，5） 　　= —235000+2472.41.91= 11241.91

 　　内插法 　　（8%—6%）/（8%—i）=（—2017.4—11241.91）/(—2017.4—0) 　　i=7.70% 　　当i>=市场收益率时，该方案可行 　　当i<=市场收益率时，该方案不可行